铁合金周报：资金情绪退潮，双硅基本面偏弱价格承压回落

分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849杜鹏Z0016346李卫东F0201351 中辉期货研究院2025/02/14 【核心观点】：供给端，本期硅锰产量、开工率增长明显，内蒙、宁夏维持高开工，南方部分工厂节后陆续复产，产区持续去库中，库存水平中性偏低。需求端，螺纹钢、铁水产量均环比下降，硅锰周度需求量小幅回落。随着下游逐渐复工，硅锰需求有望进一步恢复，关注钢厂复工进度。钢招方面，盘面大起大落后，市场观望情绪浓厚，议价再次陷入僵持局面。近期各大钢厂招标陆续进场，河钢2月首轮询盘价6450元/吨（较12月定价涨100元/吨），采购量11500吨，环比减200吨，关注最终定价情况。 炉料方面，锰矿港口报价高位回落，但矿商惜售心理依然较强，各大矿山3月期矿报价均有明显上涨。焦价方面，本周第九轮提降已开启，预计下周将全面落地。本周化工焦价格降30元/吨，产区电价暂稳。综合来看，短期硅锰成本重心逐渐下移，但锰矿对成本仍有较强支撑。 整体来看，锰矿减量预期被证伪，矿价上涨后矿山生产积极性或有所提升，锰矿库存将逐步累积。South32预计6月恢复发运，关注三大国以及非主流矿实际发运情况。产业方面，产区陆续复产后库存压力将增加，前期厂库转交割库居多，当前交割库库存近45万吨，实际供应压力未减。短期资金情绪退潮后，市场观望情绪浓厚，关注近期钢招定价指引，期货价格或震荡偏弱运行，轻仓试空或暂且观望为宜。 【风险与关注】：政策预期、锰矿外盘、钢厂招采、焦炭提降等。 本周锰矿港口价格高位回落。截至2月14日，天津港加蓬块最新报价48元/干吨度，较前期高点降7元/干吨度；南非半碳酸39元/干吨度，较前期高点降4元/干吨度；CML澳块50元/干吨度，较前期高点降5元/干吨度。 锰矿外盘 矿山3月对华报价继续上涨。其中，康密劳加蓬块3月报4.75美元/吨度（涨0.45美元/吨度）；South32半碳酸报4.65美元/吨度（涨0.6美元/吨度）；CML澳块报5.05美元/吨度（涨0.45美元/吨度）；UMK半碳酸报4.5美元/吨度（涨0.15美元/吨度）；NMT半碳酸报4.5美元/吨度（涨0.45美元/吨度）；Jupiter碳酸矿报4.1美元/吨度（较1月涨0.15美元/吨度）。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本期锰矿港口库存回升明显，历史同期水平维持低位。截至2月7日，锰矿港口库存合计433万吨，周环比增39.6万吨。其中，天津港合计370.5万吨，周环比增33.2万吨；钦州港库存回升至62万吨。 来源:中辉期货有限公司 2024年12月我国进口锰矿合计255万吨，月环比增35万吨。其中加蓬矿维持稳定发运，月环比增至44.13万吨；澳矿12月数量合计3.33万吨，月环比减6.79万吨；南非矿进口数量小幅下降。南非主要为碳酸矿和高铁矿，12月进口数量合计119万吨，月环比降4万吨，总进口量占比下降至46.67%（11月占比为55.91%）。 截至2月14日，硅锰供应量合计203350吨，周环比增10010吨；开工率47.01%，周环比增6.32%。其中，内蒙古日均产量15180吨，维持不变；宁夏地区日均产量6615吨，周环比增255吨；云南地区日均产量1180吨，周环比增300吨。 截至2月14日，硅锰周度需求量113585吨，周环比降223吨；螺纹钢周产量178.15万吨，周环比降5.65万吨；五大材周产量813.72万吨，周环比增5.09万吨；铁水日均产量227.99万吨，环比降0.45万吨。 截至2月14日，6517现货价格高位持续回落。内蒙6517最新报价6350元/吨，较本周最高价降300元/吨；广西最新报价6450元/吨，较本周最高价降350元/吨；甘肃最新报价6400元/吨，较本周最高价降450元/吨。河钢2月首轮询盘价6450元/吨（较12月定价涨100元/吨），采购量11500吨，环比减200吨，关注最终定价情况。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至2月14日，内蒙、宁夏、广西生产利润分别为55.96、-474.32、-746.06元/吨，北方产区仅内蒙暂有利润，南方产区仍处亏损状态。本周化工焦价格降30元/吨，产区电价暂稳。 来源:中辉期货有限公司 截至2月14日，样本企业库存合计12.85万吨，较上期降2.2万吨；内蒙地区企业合计4.85万吨，较上期降0.3万吨；宁夏地区合计6万吨，较上期降1.3万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周锰硅期货价格大幅下跌，现货价格跟跌幅度相对较小，基差走强。截至2月14日，锰硅仓单加有效预报合计448005吨，较上周 五增6480吨。其中仓单数量合计85996张，较上周五增2072张；有效预报合计3605张，较上周五减776张。 来源:中辉期货有限公司 【核心观点】：供需方面，新一期开工率、产量环比小幅增长，内蒙、宁夏地区利润较好，后续仍有供应增量预期。需求端，五大钢种硅铁需求量环比小幅回升，近期新一轮钢招已开启，其中河钢首轮询盘价6400元/吨（较1月定价下调170元/吨），采购量1460吨（减少723吨），关注各大钢厂最终定价情况。1月镁锭产量环比小幅下降，当前金属镁市场或维持平稳运行，市场价格暂无较大波动。 成本方面，兰炭降价预期兑现，各产区兰炭小料两轮合计降60-85元/吨，河北氧化铁皮降170元/吨。本周电价暂稳，关注新能源上网后产区电价波动情况。 整体来看，硅铁供应依然偏宽松，当前合金厂库存维持中性水平，但交割库已累积至同期高位。近期钢招仍以按需采购为主，实际需求偏弱。短期关注同类品种和黑色系整体情绪变化，期货价格或以区间运行为主。 【风险与关注】：钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价调整等。 来源:中辉期货有限公司 硅铁周产量11.15万吨，周环比增0.12万吨；新一期开工率38.25%，环比增0.45%。 来源:中辉期货有限公司 硅铁需求量小幅回升。本周硅铁需求量17889吨，周环比增12吨。2024年1-12月我国硅铁出口数量累计434934.363吨，其中，12月硅铁出口数量合计33191.951吨，月环比增5274.533吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 全国12月粗钢产量合计7597万吨，月环比降243万吨；1月镁锭产量合计78977吨，月环比减665吨。 来源:中辉期货有限公司 本周，主产区硅铁72价格波动较小。截至2月14日，内蒙地区72价格6050元/吨，较上周五涨50元/吨；宁夏地区为6000元/吨，与上周持平；甘肃为6050元/吨，较上周五跌50元/吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至2月14日，内蒙地区生产利润为268.5元/吨；宁夏地区平均为162.5元/吨；甘肃地区维持亏损状态，平均生产利润为-16.5元/吨。各产区兰炭小料两轮合计降60-85元/吨，河北氧化铁皮降170元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周现货价格波动较小，盘面震荡走弱，基差走强。截至2月14日，仓单和预报合计96535吨，较上周五增17205吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至2月14日，样本企业库存合计76910吨，较上期增670吨。1月样本钢厂硅铁库存可用天数16.65天，较12月增1.63天。