铁合金周报：双硅多空因素交织，基本面偏弱价格承压

中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 中辉期货研究院2025/03/21 【核心观点】：供给端，本期硅锰产量、开工率小幅下降，但整体开工仍处高位。内蒙前期有新增投产，同时部分厂家炉子检修，南方工厂复产进程整体较为谨慎。需求端，五大材、铁水产量环比回升明显，但螺纹钢产量微降。3月主流钢厂招标已落定，河钢最终定价6400元/吨（较2月定价下调100元/吨），采购量11000吨（较2月采量减500吨），其他钢厂亦有压价情况。目前合金厂以排单交付为主，新增订单不足导致库存逐步累积。 锰矿方面，尽管港口库存水平仍处低位且4月期矿报价继续上涨，但产区亏损状态下减停产情绪增加，锰矿报价有所松动。焦炭方面，第十一轮提降已落地，本周产区化工焦再降50元/吨。产区电价暂稳。综合来看，锰硅成本支撑力度整体走弱。 整体来看，产区开工整体维持高位且下游需求增量不及预期，基本面维持弱势格局。锰矿报价虽有回调，但受制于外矿到港量偏低且期矿报价上涨，预计矿价跌幅有限。当前交割库库存继续攀升至近57万吨，实际供应压力未减，关注库容情况。近期市场交投氛围进一步减弱，基本面未有明显转变下，价格或仍将承压运行。 【风险与关注】：政策预期、锰矿外盘、钢厂招采、焦炭提降等。 港口矿价格持续回落。截至3月21日，天津港加蓬块44.5元/吨度（-3.5元/吨度）；南非半碳酸36.5元/吨度（-2元/吨度）；CML澳块46.5元/吨度（-2.5元/吨度）。 矿山报价 来源:中辉期货有限公司 •部分矿山4月报价继续上涨。•康密劳加蓬块4月报5.1美元/吨度（涨0.35美元/吨度）；South32半碳酸报4.65美元/吨度，维持不变；CML澳块报5.4美元/吨度（涨0.35美元/吨度）；NMT半碳酸报4.5美元/吨度，与上月持平；Jupiter4月半碳酸报4.45美元/吨度（涨0.35美元/吨度）；UMK 4月报价尚未公布。 港口库存小幅回升，历史同期水平维持低位。截至3月14日，天津港库存合计319.4万吨，周环比增19.7万吨。厂家锰矿库存可用天数13.3天，周环比降0.1天。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 2025年1-2月我国锰矿进口数量合计393万吨，同比去年减少23.5%。其中加蓬锰矿进口数量合计44.60万吨，同比去年减少52.10%；澳大利亚锰矿进口数量合计11.47万吨，同比去年减少87.78%；南非锰矿进口数量合计210.66万吨，同比去年减少18%。 截至3月21日，硅锰供应量合计202615吨，周环比降3745吨；开工率48.87%，周环比降2.66%。其中，内蒙古日均产量14270吨，周环比降100吨/天；宁夏地区日均产量6515吨，维持不变；广西地区日均产量1860吨，周环比降30吨/天。 截至3月21日，硅锰周度需求量125259吨，周环比增1321吨。螺纹钢周产量226.21万吨，周环比降0.89万吨；五大材周产量865.42万吨，周环比增12.21万吨；铁水日均产量236.26万吨，环比增5.67万吨。 截至3月21日，内蒙6517市场价5950元/吨（-100元/吨）；广西6000元/吨（-80元/吨）；甘肃6000元/吨（-150元/吨）。河钢3月招标最终定价6400元/吨（较2月下调100元/吨），采购量11000吨（较2月采量减500吨）。 截至3月21日，内蒙、广西生产利润分别为-153.12、-938.99元/吨，主产区亏损程度继续扩大。本周化工焦价格降50元/吨。产区电价暂稳。 来源:中辉期货有限公司 截至3月14日，样本企业库存合计13.31万吨，较上期增1.66万吨；内蒙地区企业合计4.75万吨，较上期增0.2万吨；宁夏地区合计6.2万吨，较上期增1.1万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •期货价格降幅明显，现货价格小幅跟跌，基差走强。•截至3月21日，锰硅仓单加有效预报合计574205吨，较上周五增17180吨。其中仓单数量合计104941张，较上周五增137张；有效预报合计9900张，较上周五增3299张。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 【核心观点】：供应端，新一期开工率、产量小幅下降，但整体开工维持高位。近期各产区停产消息相继传出，但对实际生产带来的影响仍有待观测。需求端，下游需求实际恢复速度偏慢，硅铁实际需求回升并不明显。钢招方面，3月主流钢招基本落定，钢厂定价较上月均有大幅下调，且以常量采购为主，关注4月钢招量价情况。2月镁锭产量环比下降明显，近期受原料价格上涨以及厂家检修增多等因素影响，镁市维持弱稳运行。 成本方面，近期受大厂兰炭采购价格上调消息影响，兰炭价格小幅上调，本周陕西小料涨30元/吨。电价方面，上周内蒙、宁夏地区电价均有上调，本周电价暂稳，关注其他产区电价变动情况。 整体来看，产业基本面维持弱势，下游需求的释放仍是关键。近期产区减停产消息虽短暂刺激市场，但对实际生产影响尚不确定。短期关注同类品种和黑色系整体情绪变化，预计行情维持偏弱运行。 【风险与关注】：钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价调整等。 来源:中辉期货有限公司 硅铁周产量11.19万吨，周环比降0.39万吨；新一期开工率37.76%，环比降0.49%。 来源:中辉期货有限公司 硅铁需求量继续回升。本周硅铁需求量19828.6吨，周环比增219吨。2025年1-2月我国硅铁出口数量累计57171吨，同比去年减少34.5%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 全国1月粗钢产量合计8191万吨，月环比增594万吨；2月镁锭产量合计71001吨，月环比减7976吨。 本周现货价格变动较小。截至3月21日，内蒙72汇总价5750元/吨（-10元/吨）；宁夏5700元/吨（-80元/吨）；甘肃5850元/吨，维持不变。 截至3月21日，内蒙生产利润为-62元/吨，宁夏-88元/吨。陕西小料涨30元/吨。 来源:中辉期货有限公司 截至3月14日，样本企业库存合计82070吨，较上期增4090吨。2月钢厂硅铁库存可用天数16天，环比降0.65天。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周期、现货市场变动较小，基差窄幅波动。截至3月21日，仓单和预报合计51080吨，较上周五增975吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司