锰硅观点摘要
核心观点：
供给端，本期硅锰产量、开工率小幅下降，但整体开工仍处高位。内蒙前期有新增投产，部分厂家炉子检修，南方工厂复产进程较为谨慎。需求端，五大材、铁水产量环比回升明显，但螺纹钢产量微降。3月主流钢厂招标已落定，河钢最终定价6400元/吨（较2月下调100元/吨），采购量11000吨（较2月减500吨），其他钢厂亦有压价情况。合金厂以排单交付为主，新增订单不足导致库存逐步累积。
锰矿方面，尽管港口库存低位且4月期矿报价上涨，但产区亏损状态下减停产情绪增加，锰矿报价有所松动。焦炭方面，第十一轮提降已落地，本周产区化工焦再降50元/吨，产区电价暂稳。综合来看，成本支撑力度整体走弱。
整体来看，产区开工维持高位且下游需求增量不及预期，基本面维持弱势格局。锰矿报价虽有回调，但受制于外矿到港量偏低且期矿报价上涨，预计矿价跌幅有限。当前交割库库存攀升至近57万吨，实际供应压力未减，关注库容情况。近期市场交投氛围减弱，基本面未有明显转变下，价格或仍将承压运行。
关键数据：
- 硅锰供应量：202615吨（周环比降3745吨），开工率48.87%（周环比降2.66%）；内蒙古日均产量14270吨（周环比降100吨/天），宁夏6515吨（持平），广西1860吨（周环比降30吨/天）。
- 硅锰需求量：125259吨（周环比增1321吨），五大材周产量865.42万吨（周环比增12.21万吨），铁水日均产量236.26万吨（环比增5.67万吨）。
- 现货价格：内蒙6517市场价5950元/吨（周环比降100元/吨），广西6000元/吨（降80元/吨），甘肃6000元/吨（降150元/吨）；河钢3月招标定价6400元/吨（降100元/吨），采购量11000吨（减500吨）。
- 库存：样本企业库存13.31万吨（较上期增1.66万吨），内蒙4.75万吨（增0.2万吨），宁夏6.2万吨（增1.1万吨）；仓单加有效预报合计574205吨（增17180吨）。
研究结论：
基本面维持弱势，下游需求增量不及预期，价格承压运行。锰矿报价虽有松动但跌幅有限，成本支撑力度减弱。关注库容情况及市场交投氛围，预计短期价格仍将承压。
硅铁观点摘要
核心观点：
供应端，新一期开工率、产量小幅下降，但整体开工仍处高位。近期产区停产消息相继传出，实际影响待观测。需求端，下游需求实际恢复速度偏慢，硅铁实际需求回升不明显。钢招方面，3月主流钢招基本落定，钢厂定价大幅下调，以常量采购为主，关注4月钢招量价情况。
成本方面，兰炭价格小幅上调，陕西小料涨30元/吨。电价方面，内蒙、宁夏地区电价上调后暂稳，关注其他产区电价变动。整体来看，产业基本面维持弱势，下游需求释放仍是关键。产区减停产消息短暂刺激市场，但实际影响不确定，短期行情维持偏弱运行。
关键数据：
- 硅铁周产量：11.19万吨（周环比降0.39万吨），新一期开工率37.76%（环比降0.49%）。
- 硅铁需求量：19828.6吨（周环比增219吨）。
- 硅铁出口：2025年1-2月累计出口57171吨（同比减34.5%）。
- 现货价格：内蒙72汇总价5750元/吨（周环比降10元/吨），宁夏5700元/吨（降80元/吨），甘肃5850元/吨（持平）。
- 库存：样本企业库存82070吨（较上期增4090吨），2月钢厂库存可用天数16天（环比降0.65天）。
- 仓单：截至3月21日，仓单加预报合计51080吨（增975吨）。
研究结论：
产业基本面弱势，下游需求释放是关键。短期关注同类品种和黑色系整体情绪变化，预计行情维持偏弱运行。
