公司动态研究报告：执行器成长飞轮加速，传感器扩张潜力十足

核心观点与关键数据

• 产能快速扩张：公司通过子公司云梦电子二期扩建、募投车用执行器建设项目以及新租赁厂房等方式，加速产能扩张，奠定成长基础。
• 执行器业务加速：执行器成为公司支柱性业务，营收占比稳步提升，2021-2023年收入分别为0.92/1.62/2.11亿元，YoY增长37.2%/77.2%/29.9%。2024上半年收入1.27亿元，YoY增长42.0%。毛利率亦快速提升，2024上半年达到24.8%。
• 执行器应用场景广阔：在热管理（AGS、电子水阀等）和智能座舱（电动出风口、座椅调节等）领域应用广泛，市场前景广阔。预计2029年全球市场规模达2759亿元，复合增长率8.9%。
• 温度传感器业务稳健：温度传感器为公司基石业务，毛利率高达50%，2023年收入占比39.5%，毛利贡献60.8%。公司积极布局压力传感器、温压一体传感器，为人形机器人等领域奠定技术基础。
• 客户资源优势：客户覆盖大众、比亚迪、蔚来等国内外知名车企和零部件供应商。比亚迪为公司第一大客户，2023年收入占比29.0%。公司新进入北美新能源汽车品牌供应链体系。

研究结论

• 盈利预测：预计2024-2026年收入分别为8.2/10.8/13.7亿元，EPS分别为0.77/1.03/1.35元，对应PE分别为25.8/19.2/14.6倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。公司执行器业务加速成长，传感器扩张潜力十足，积极布局人形机器人领域，有望步入成长快通道。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 人形机器人产业发展不及预期
• 原材料价格上涨
• 地缘政治风险