A股投资策略周报告：利多因素支持市场稳健运行

利多因素支持市场稳健运行 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 1月价格指数受季节性因素和春季错月影响。①CPI同比和环比均上涨。1月CPI涨幅扩大，环比由12月持平转为上涨0.7%。1月CPI同比涨幅由12月的0.1%扩大至0.5%。服务、食品价格受春节错月，低基数影响涨幅较大。CPI回升的持续性仍需要关注政策效应及地产周期改善情况。②PPI同比和环比延续下降。1月PPI受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季。我们认为价格指数稳步回升需求端的持续回暖较为关键。 资本市场做好金融“五篇大文章”实施制度发布。2月7日，证监会发布实施《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，对资本市场做好金融“五篇大文章”作出系统部署和明确要求。《实施意见》围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等提出了具体举措。《实施意见》聚焦支持新质生产力发展，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 美国就业市场将依然稳健。2月7日，美国劳工部公布1月非农数据，美国非农就业人口增长14.3万人，为三个月以来的最低水平，不及市场预期的17.5万人。1月美国工人工资大幅上涨，平均时薪环比增长0.5%，同比增长4.1%，高于市场预期，并且1月失业率为4%，低于市场预期和前值的4.1%，叠加1月美国劳动参与率增加了0.1%，整体上表明美国就业市场将依然稳健，关于美联储何时再次降息，需要进一步关注特朗普政策对于美国经济增长的影响以及通胀的变化。 相关阅读 《20250204A股月度金股：2月市场环境有所改善》2025.02.06《20250124A股投资策略点评报告：中 长 期 资 金 入 市 实 现 制 度 性 突 破 》2025.01.25《20250121A股投资策略双周报告：春节前后市场胜率或较高》2025.01.23 利多因素支持市场稳健运行。一是成交量较前期回升明显。二是权益市场经过前期调整后吸引力得到增强。三是海外机构对于A股市场配置的价值表现出了认可，提振了市场预期。四是特朗普关税政策节奏控制，其关税政策短期有从“全面”转为“定向”加征关税的趋势，美国国内通胀因素掣肘是其中原因之一。五是热点板块带动，同时利好资本市场的政策连续推出及推动基本面持续改善的政策预期发挥了支持市场的关键作用。 请认真阅读文后免责条款 行业及主题配置。一是内需方向。政策导向明确，要求“加力推进设备更新”“扩围支持消费品以旧换新”。行业关注：家用电器、汽车、机械设备等。二是科技创新方向。科技国产替代逻辑延续，DeepSeek应用端部署持续发酵；手机等数码产品购新补贴延续。行业关注：半导体、消费电子、传媒等TMT行业。三是地产链。央行表示房地产市场的风险水平已大幅弱化，市场成交水平总体改善，可予以适当关注。主题继续关注：新质生产力(低空经济、人形机器人)、数字经济、两新两重、市值管理等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦....................................................11.2市场研判....................................................32.市场数据.........................................................52.1全球及国内指数表现..........................................52.2行业及概念指数表现..........................................52.3融资交易行业方向............................................62.4市场及行业估值..............................................63.事件日历.........................................................84.风险提示.........................................................8 图目录 图1：CPI和核心CPI同比及环比走势(%)..............................1图2：PPI当月同比及环比走势(%)....................................1图3：美国新增非农就业人数(千人)及失业率(%)........................3图4：全球主要指数涨跌幅(%)........................................5图5：国内指数涨跌幅(%)............................................5图6：行业指数涨跌幅(%)............................................5图7：概念指数涨幅前十板块(%)......................................6图8：概念指数跌幅前十板块(%)......................................6图9：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)....................6 表目录 表1：2024年以来证监会发布涉及“科技金融”的制度安排...............2表2：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................6表3：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................7表4：事件前瞻.....................................................8 1.策略观点 1.1市场聚焦 1月价格指数受季节性因素和春季错月影响。①CPI同比和环比均上涨。1月CPI涨幅扩大，环比由12月持平转为上涨0.7%，其中服务和食品价格上涨是影响CPI环比由平转涨的主要因素。其中服务价格上涨0.9%，影响CPI环比上涨约0.37%，占CPI总涨幅五成多。主要受到春节期间出行和文娱消费需求增加影响，飞机票、交通工具租赁费、旅游、电影及演出票等价格涨幅居前。食品价格上涨1.3%，影响CPI环比上涨约0.24%，占CPI总涨幅三成多，鲜菜、鲜果和水产品等价格涨幅居前。1月CPI同比涨幅由12月的0.1%扩大至0.5%。服务、食品价格受春节错月，低基数影响涨幅较大，汽油受到国际油价上涨带动价格回升，共同影响CPI同比涨幅扩大。服务中，出行需求增加对CPI同比增长贡献较大；食品中，猪肉和鲜菜价格对CPI同比上涨贡献明显。CPI回升的持续性仍需要关注政策效应及地产周期改善情况。②PPI同比和环比延续下降。1月PPI环比下降0.2%，降幅较12月扩大1%。其中，生产资料价格由12月持平转为下跌0.2%；生活资料价格由12月下降0.1%转为持平。环比价格上涨的制造业包括石油和天然气开采、石油煤炭及其他燃料加工、飞机制造、汽柴油车整车制造、光伏设备及元器件制造，文教工美体育和娱乐用品制造、造纸和纸制品。1月PPI同比下降2.3%，降幅与12月相同。生产资料价格下降2.6%，降幅与12月相同；生活资料价格下降1.2%，降幅比12月收窄0.2%。价格上涨的行业包括有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业、文教工美体育和娱乐用品制造业等。1月PPI受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季。我们认为价格指数稳步回升需求端的持续回暖较为关键。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资本市场做好金融“五篇大文章”实施制度发布。2月7日，证监会发布实施《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，对资本市场做好金融“五篇大文章”作出系统部署和明确要求。《实施意见》围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等提出了具体举措。主要包括不限于以下几个方面：①聚焦服务科技创新和新质生产力发展，增强资本市场制度的包容性、适应性。政策措施涉及进一步健全精准识别科技型企业的制度机制，支持优质未盈利科技型企业上市；多措并举活跃并购重组市场，优化并购重组估值、支付工具等机制安排，以及其他政策安排。②加大投资端改革力度。政策措施涉及落实好《关于推动中长期资金入市的指导意见》及实施方案，打通中长期资金入市卡点堵点；推动养老金、保险资金等合理扩大投资范围，推动各类专业机构投资者建立健全三年以上长周期考核机制等，以及其他政策措施。③发展多元股权融资市场。政策措施涉及促进私募股权创投基金“募投管退”良性循环，推进基金退出“反向挂钩”政策优化和实物分配股票试点，研究完善基金份额转让机制，发展私募股权二级市场基金等。《实施意见》聚焦支持新质生产力发展，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。 美国就业市场将依然稳健。2月7日，美国劳工部公布1月非农数据，美国非农就业人口增长14.3万人，为三个月以来的最低水平，不及市场预期的17.5万人。考虑到12月新增就业人数有较大幅度上修至30.7万人，11月数据也有所上修，反映出尽管1月数据显示美国劳动力市场有所放缓，但总体依然稳健。同时移民政策的调整，可能影响美国劳动力市场供需，1月美国工人工资大幅上涨，平均时薪环比增长0.5%，同比增长4.1%，高于市场预期，并且1月失业率为4%，低于市场预期和前值的4.1%，叠加1月美国劳动参与率增加了0.1%，整体上表明美国就业市场将依然稳健，1月新增非农就业在零售贸易端保持强劲，意味着消费对美国经济仍然发挥着重要支撑作用，关于美联储何时再次降息，需要进一步关注特朗普政策对于美国经济增长的影响以及通胀的变化。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 利多因素支持市场稳健运行。上周(2025年2月5日-2025年2月7日)主要指数均上涨，其中上证指数区间涨跌幅为1.63%、上证收益指数区间涨跌幅为1.63%、沪深300区间涨跌幅为1.98%、万得全A指数区间涨跌幅为3.57%。节后几个交易日市场总体呈现上涨态势。我们认为主要存在以下几个方面原因：一是节后市场配置权益资产的意愿和风险偏好明显上升，表现在成交量较前期回升明显。二是债市表现出震荡走势，而权益市场经过前期调整后吸引力得到增强。三是海外机构对于A股市场配置的价值表现出了认可，且国内权益市场相较于域外市场存在更大的价值空间，提振了市场预期。四是特朗普关税政策节奏控制，其关税政策短期有从“全面”转为“定向”加征关税的趋势，美国国内通胀因素掣肘是其中原因之一。五是市场存在较为明确的热点板块带动且具备较强的持续性，同时利好资本市场的政策连续推出及推动基本面持续改善的政策预期发挥了支持市场的关键作用。短期来看，近期多重利好因素有望继续支持市场稳健运行，但同时也应当关注关税摩擦进展以及其他潜在风险。 行业及主题配置。 (一)行业及主题信息动态： ①国家税务总局最新增值税发票数据显示，春节假期，全国消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%。其中，家电、音像器材同比增长166.4%，手机等通讯器材同比增长181.9%，旅游相关服务同比增长37.5%，文化艺术服务同比增长66.3%。 ②2024年年末，深圳楼市呈现出明显的翘尾行情。新房均价从11月的4.9万元/平方米回升至12月的