策略观点
市场聚焦
- 4月制造业PMI指数回落：4月制造业PMI指数为49.0%，较上月下降1.5%，主要原因是高基数叠加外部环境变化。产需两端均有所放缓，高技术制造业持续向好，价格指数有所下降，预期指数保持扩张。
- 非制造业商务活动指数扩张：4月非制造业商务活动指数为50.4%，较上月下降0.4%，仍高于临界点。服务业景气水平延续扩张，建筑业继续保持扩张。
- 假期出游市场活跃：5月1日至5日，全社会跨区域人员流动量累计为14.67亿人次，同比增长8.0%。去哪儿平台数据显示，“五一”假期首次预定机票人数同比增长超三成。商务部大数据监测，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%。携程数据显示，全国人均租车消费较去年同期增长24%。
- 美国一季度经济环比萎缩：美国商务部数据显示，2025年Q1美国GDP环比按年率计算萎缩0.3%，萎缩程度超出市场预期。净出口对GDP的拖累接近5个百分点，消费者支出增长疲软。美联储维持利率不变，但强调通胀和失业风险上升。
- 4月CPI环比转涨，PPI环比降幅与上月同：4月CPI环比上涨，主要受食品和出行服务回升带动。PPI环比下降，主要受国际大宗商品价格下行和部分出口行业价格环比下行影响。
- 1-4月进出口同比增长2.4%，出口保持韧性：1-4月出口增长7.5%，进口下降4.2%。一般贸易、加工贸易进出口增长，对东盟、欧盟进出口增长，民营企业进出口比重提升，机电产品占出口比重超六成。
市场研判
- 利多因素助力市场：五一假期前后两周市场主要指数震荡回升。假期外围市场表现较好，中美贸易谈判取得进展，人民币升值，假期出行反馈数据较好，内需政策积极发挥作用，外需保持较强韧性，总体上利好因素的边际增多，改善市场环境，助力市场向好预期。
行业及主题配置建议
- 科技创新和先进制造方向：央行、金融监管总局、证监会三部门释放一揽子金融政策，支持科技创新和产业升级。关注电子、数字经济等。
- 内需方向：内需成为二季度对冲外部不确定性的关键。关注家用电器、汽车、机械设备、电力设备；“两新两重”等。
- 外需突围方向：关注关税谈判中存在的预期改善方向以及加强全球区域合作和扩大对外开放可能催生的投资机会。
- 主题关注：新质生产力、低空经济、人形机器人、并购重组、市值管理、化债等。
