轻工制造行业月报：家装厨卫“焕新”启动，期待政策落地效果

分析师：龙羽洁登记编码：S0730523120001longyj@ccnew.com 0371-65585753 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2025年02月11日 投资要点： ⚫市场回顾：2025年1月轻工制造板块下跌2.7%，跑赢沪深300指数0.29pct，涨幅在中信一级行业中排名第14名。本月个股涨幅靠前的5名分别是实丰文化、依依股份、匠心家居、浙江自然、民士达。 ⚫造纸：2024年规模以上造纸企业收入、利润同比小幅增长，产量也保持增长态势；废黄板纸价格由涨转跌，针叶浆、阔叶浆价格持续上涨，新一轮外盘价格继续报涨，预计将延续偏强运行；包装纸由于春节假期因素价格波动不大，整体走势由涨转稳；文化纸价格经历上调之后的趋稳运行，在上游浆价偏强预期下，成本端具备支撑，未来仍具上涨动力；近期海外大厂上调针叶浆及阔叶浆报价、叠加芬欧汇川(UPM)暂停其旗下Kymi纸浆厂的生产，预计浆价未来仍将上行，进而带动浆纸系纸品价格提升。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《轻工制造行业月报：加力扩围以旧换新，提振行业需求》2025-01-09《轻工制造行业专题研究：家居行业专题报告：地产及消费政策支持下，家居板块有望受益》2025-01-02《轻工制造行业月报：纸品需求改善，地产销售回暖》2024-12-10 ⚫家居：受地产止跌回稳政策持续作用，新建商品房销售情况进一步改善，市场交易活跃程度提升，2024年12月新建商品房销售面积及销售额均保持正增长且增速持续提升，销售端呈现回暖；家具制造业2024年营业收入同比增长0.4%，利润总额同比下降0.1%，显示行业经营整体承压；在消费品以旧换新政策加力带动下，消费需求进一步释放，家具类零售额呈现稳步回升，商务部等6部门近日印发关于做好2025年家装厨卫“焕新”工作的通知，下一步将指导各地结合本地实际尽快出台工作细则，有望带动家居类内销需求进一步释放；2024年12月家具当月出口增速由负转正，有所回升，累计金额增速继续收敛，美国宣布对中国加征10%关税，对于具备海外产能布局的出口企业影响相对有限。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫投资建议：截至2025年1月27日，板块的PE（TTM）为30.09倍，处于近十年38.12%分位；细分子板块家居、其他轻工的PE估值水平分别位于历史28.94%、20.22%分位，估值仍处于历史偏低水平。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注林浆纸一体化头部企业太阳纸业、特种纸企业仙鹤股份、华旺科技以及卫生用纸企业百亚股份，关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团以及具备海外产能的家居出口链企业致欧科技、乐歌股份。 风险提示：1）宏观经济增长不及预期的风险；2）行业竞争加剧的风险；3）需求不及预期的风险；4）原材料价格大幅上涨的风险。 内容目录 1.行业表现回顾................................................................................................5 1.1.轻工制造指数跑赢大盘...................................................................................................51.2.子板块表现分化..............................................................................................................51.3.个股近半数上涨..............................................................................................................61.4.行业估值水平略回落.......................................................................................................6 2.行业重点数据跟踪.........................................................................................7 2.1.造纸................................................................................................................................7 2.1.1.造纸行业：企业收入、利润同比增长，产量增长.................................................72.1.2.原材料：废黄板纸价格由涨转跌，进口纸浆价格继续上涨..................................82.1.3.箱板瓦楞纸：价格由涨转稳，毛利率持续上升...................................................102.1.4.文化纸：价格偏稳运行，库存继续下降.............................................................122.1.5.生活用纸：生活用纸价格略涨，出口量连续第四年增长....................................15 2.2.家居..............................................................................................................................17 2.2.1.房地产：销售持续回暖，止跌回稳可期.............................................................172.2.2.销售：行业整体承压，以旧换新拉动消费..........................................................192.2.3.原材料：五金价格上涨.......................................................................................21 3.重要行业公司资讯........................................................................................22 3.1.行业动态.......................................................................................................................223.1.1.造纸....................................................................................................................223.1.2.家居....................................................................................................................233.2.上市公司重点公告.........................................................................................................23 4.河南省行业动态............................................................................................25 4.1.河南省轻工制造上市公司行情回顾...............................................................................254.2.河南省轻工制造行业及公司要闻...................................................................................25 5.投资建议.......................................................................................................26 图表目录 图1：2025年1月轻工制造板块走势.....................................................................................5图2：轻工制造板块月成交情况..............................................................................................5图3：中信一级行业1月涨跌幅..............................................................................................5图4：轻工制造细分子板块1月涨跌幅排名...........................................................................6图5：中信轻工制造行业PE（TTM）估值情况......................................................................7图6：中信轻工制造行业PB（LF）估值情况.........................................................................7图7：轻工制造各子板块的市盈率..........................................................................................7图8：造纸和纸制品业营业收入累计值及同比增速.................................................................8图9：造纸和纸制品业利润总额累计值及同比增速.................................................................8图10：全国机制纸及纸板产量累计值及同比增速..................................................................8图11：全国机制纸及纸板产量当月值及同比增速...................................................................8图12：中国废黄板纸价格.......