新能源全面入市，建立可持续电价结算机制

新能源全面入市，建立可持续电价结算机制 新能源行业 2025-2-10星期一 事件： 2月9日，国家发改委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，推动新能源全面融入电力市场，促进新能源高质量发展。《改革》核心要点梳理如下： 1.新能源全面市场化定价：风电、光伏等新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，电价由市场交易形成，打破政府定价模式 相关报告 2.建立可持续发展价格结算机制：采取差价补偿机制，即当市场交易价低于机制电价时，电网企业补差价；高于时扣除差价，通过“多退少补”稳定企业收益预期。 3.明确2025年6月1日作为新老划断时点，区分存量和增量项目分类施策：对存量项目：电价与现行政策衔接，机制电价不高于当地煤电基准价；对增量项目：机制电价通过竞价确定，竞价上限考虑成本、供需等因素，动态调整电量规模。 4.终端用户方面：居民、农业电价不受影响；工商业电价短期基本持平，长期随市场供需波动。 点评观点： ➢差价结算机制平滑发电收益，稳定新能源项目中长期电价预期： 差价补偿机制，避免了新能源发电的间歇性带来的电电价大幅波动，通过差价结算机制有利平滑收益。而且电价的“多退少补”设计为运营商提供了收益下限保障，降低极端市场风险，有利稳定长期收益预期。同时，存量与增量项目的差异化政策，特别是增量项目需通过竞价获取机制电价资格，成本控制和技术优势成为关键，高成本项目可能面临淘汰压力。 研究部 姓名：杨义琼SFC：AXU943电话：0755-21516065Email: yangyq@gyzq.com.hk 综合来看，电价市场化改革政策对新能源发电行业构成一定利好，优选具市场竞争力、业绩相对稳定龙头企业，龙源电力（0916 HK）和华润电力（0836 HK）和中国电力（2380 HK）。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：(852)37696888传真：(852)37696999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk