新能源行业动态分析：国家建立煤电容量电价机制

2023年11月14日 新能源行业动态分析 证券研究报告 关注股份 国家建立煤电容量电价机制 华润电力836.HK中广核电力1816.HK昆仑能源135.HK中广核矿业1164.HK 报告摘要 港股电力设备及新能源股跑输大盘。上周香港恒生指数下跌2.61%，恒生综指下跌2.14%，恒生中国企业指数下跌2.5%，中信港股通指数下跌1.95%。中信港股通电力设备及新能源指数下跌4.18%，中信港股通电力及公用事业指数下跌2.23%，电力设备及新能源指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十七位及第十二位，在行业分类中表现较差。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第二十位及第十七位。 罗璐新能源行业分析师+852-2213 1410lilianluo@eif.com.hk 国家发展改革委、能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》。通知明确，将现行煤电单一制电价调整为两部制电价，自2024年1月1日起实施。该政策不涉及居民和农业用户，这些用户用电仍执行现行目录销售电价政策。其中，电量电价通过市场化方式形成，灵敏反映电力市场供需、燃料成本变化等情况；容量电价水平根据转型进度等实际情况合理确定并逐步调整，充分体现煤电对电力系统的支撑调节价值，确保煤电行业持续健康运行。容量电价机制的出台有利于煤电更好发挥基础性支撑调节作用，而通过容量电价回收部分或全部固定成本也有利于稳定煤电行业预期，建议继续关注华润电力836.HK。 颜晨新能源行业分析师+852-2213 1403joyceyan@eif.com.hk 朱睿泽行业分析师+86 0755-8168 2607zhurz1@essence.com.cn 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块跌4.27%，板块主要跟踪公司以跌为主。国内4季度需求未见大幅提振，海外市场需求弱于预期。组件端价格持续回落，产业链供过于求趋势短期内难以逆转，11月产业链各环节价格下跌，未来仍有下跌预期。技术迭代下，BC电池、TOPCon等新技术带来的市场机遇，是产业链短期投资主要亮点。我们认为产业链目前受供需关系影响，可先关注投资机会。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块下跌1.83%，板块主要跟踪公司以跌为主。电新能源电力运营商，8月后风资源转弱，风电发电普遍下行，股价受累。火电板块前期调整较多，但近期煤价回落多股价有支撑，政策端，火电容量电价政策靴子落地，同时今年来看由于成本下降等因素，火电板块3季度业绩预期仍表现靓丽，可关注投资机会。 新能源材料：上周美股新能源材料业股价下跌7.65%，港股新能源材料跌2.38%。上周锂价继续下跌，目前碳酸锂价格为15.19万元/吨，氢氧化锂价格价格为14.19万元/吨。锂价仍然偏弱，需求端市场仍未明显起色，厂商对高价锂盐接受度较低，整体行业偏弱。 燃气：上周港股燃气板块股价下跌2.87%，全国天然气消费量Q3有所恢复，下半年看好电厂以及一些新型产业如新能源的工业需求恢复，预计下半年的天然气消费量增长会加速恢复。建议关注接驳较少的昆仑能源135.HK。 风电设备：上周港股风电板块跌1.97%，其中金风科技跌2.8%。10月30日-11月3日，风电整机采购共开标2859.6兆瓦；风电机组招标容量共2368.25兆瓦。陆上风电机组含塔筒项目中标单价为1436元/千瓦至2519元/千瓦，不含塔筒项目中标单价为1360元/千瓦至1707元/千瓦；暂无海上风电机组项目开标。中标风机订单的企业为中车株洲所、远景能源、金风科技、电气风电、三一重能、运达股份、联合动力，共7家。 核电板块：上周港股核电板块跌1.42%，其中中广核矿业跌2.13%。此外，上周国内核电机组整体运营平稳，无新增装机容量。10月25日，中广核电力公布前三季度业绩，营收为598亿元，同比增加2.44%、归母净利润为97亿元，同比增加10.36%，基本符合预期。天然铀矿价格维持高位运行，利好相关行业公司下半年业绩。推荐投资者持续关注核电运营商中广核电力1816.HK以及天然铀矿贸易商中广核矿业1164.HK。 投资建议：华润电力836.HK；中广核电力1816.HK；昆仑能源135.HK；中广核矿业1164.HK风险提示：新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 目录 国家建立煤电容量电价机制...................................................................11.上周行情回顾：港股电力设备及新能源股跑输大盘...........................42.上周新能源板块个股表现.................................................................63.行业热点...........................................................................................73.1行业数据...................................................................................73.2行业要闻.................................................................................123.3重点公司公告..........................................................................124.投资标的.........................................................................................135.风险................................................................................................13 1.上周行情回顾：港股电力设备及新能源股跑输大盘 上周香港恒生指数下跌2.61%，恒生综指下跌2.14%，恒生中国企业指数下跌2.5%，中信港股通指数下跌1.95%。中信港股通电力设备及新能源指数下跌4.18%，中信港股通电力及公用事业指数下跌2.23%，电力设备及新能源指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十七位及第十二位，在行业分类中表现较差。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第二十位及第十七位。 注：数据截止到2023年11月10日收盘数据来源：Wind；安信国际 上周中信港股通电力设备及新能源指数下跌4.18%，中信港股通电力及公用事业指数下跌2.23%。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，美股新能源材料下跌7.65%，主要价格下跌传导到矿端。港股光伏产业链跌4.27%，港股新能源电力运营商跌1.82%，新能源材料跌2.38%，港股燃气跌2.87%，港股核电概念跌1.42%，港股风电产业链跌1.97%。 注：数据截止到2023年11月10日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价涨跌互现。过去一周港股行业内公司以跌为主。总体跌幅在-8%以内。只有华润电力上涨1.32%，稀美资源上涨1.12%以及昆仑能源上涨0.59%。我们认为火电板块今年业绩较好，可持续关注投资机遇。 3.行业热点 3.1行业数据 光伏产业链。光伏产业链，上游包括硅料制造商及硅片制造商；中游包括电池片供应商及组件供应商，而光伏玻璃供应商是组件的一个重要辅材供应商；下游新能源电场运营商。2023年以来硅料新增产能持续释放，硅料价格进入下行通道，产业链价格回归，终端组件需求有提升趋势。 硅料环节，硅料价格下跌趋势放缓，签单恢复，本月新增产量环比升5-7%，预期11月库存不会大规模增加，但年底还要持续观察。硅片环节，价格并未剧烈变化，但头部价格企稳，二三家价格下跌，后续持续关注硅片环节库存与下游环节排产情况。 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 电池片环节，价格持续下行，P型盈利空间小，NP价差约7分，后续可能减产。组件环节，价格持续下调，P型组件年底可能在1~1.05元/W水平，后续关注排产及库存情况。 光伏玻璃环节，由于主要原材料纯碱大幅涨价，Q4玻璃价格上调。 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 电力生产数据。1-9月，全国全社会用电量68637亿千瓦时，同比增长5.6%。分产业看，第一产业用电量976亿千瓦时，同比增长11.3%，占全社会用电量的比重为1.4%；第二产业用电量44703亿千瓦时，同比增长5.5%，占全社会用电量的比重为65.1%；第三产业用电量12546亿千瓦时，同比增长10.1%，占全社会用电量的比重为18.3%；城乡居民生活用电量10412亿千瓦时，同比增长0.5%，占全社会用电量的比重为15.2%。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 上市公司发电量情况。从总发电量来看，2023年1-9月新能源电力运营商总发电量皆录得同比上涨其中协合新能源发电量同比增长超20%。上半年，国内风资源状况同比提升，行业风电发电量普遍增长，但8月后，风资源状况同比回落。单看2023年9月份，各地区风资源表现不佳，新能 源电力运营商风电发电量多数回落，普遍跌幅在-15%~-20%区间。其中协合新能源182.HK由于新增风电装机及所属区域风资源相对好，录得涨幅9.3%。 新能源材料数据。稀土永磁材料钕铁硼上游原材料主要为轻稀土镨钕以及中重稀土镝铽等。氧化镨钕价格在去年3月份达到111万左右的高点后开始回落，目前价格在51万左右。中重稀土价格氧化镝从低点反弹至2685元/公斤，氧化铽价格由低点反弹至8230元/公斤。2023年下半年稀土配额发放，下半年稀土矿配额总量为12万吨，同比增长10%，环比增长持平，2023年全年稀土矿配额为24万吨，同比增长14.3%。锂盐价格去年12月以来开启下跌，上周小幅下跌，目前碳酸锂价格为16.5万元/吨，氢氧化锂价格价格为15.3万元/吨。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 燃气行业数据。2023年9月，全国天然气表观消费量296.1亿立方米，同比增长5.8%。1—9月，全国天然气表观消费量2887.54亿立方米，同比增长7%。全国LNG市场价目前约为4092元/吨，6月以来有所反弹。进口LNG数量今年7月份为586万吨。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 核电行业数据。截止2023年9月底，我国全国在运营核电机组共55台，在建机组24台。上周，原料天然铀矿U3O8价格轻微回落，下滑0.35美元至73.65美元/磅，环比下滑0.47%。2023年1-7月，我国核电累计发电2499.3亿千瓦时，核电机组累计利用小时数为4440小时。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际