苯乙烯周报：节后季节性累库压制价格，中期关注库存拐点

纯苯

• 供应压力：纯苯维持国内高产、海外高进口的供应压力，1月1日至1月26日到港预报约5.45万吨，春节后到港量下降。截至2月5日，江苏纯苯港口库存15.50万吨，较上期累库2.0万吨，同比上升126.28%。
• 需求预期：下游同比维持偏高，整体看纯苯供需预期偏乐观，但当前高库存且节间累库抑制价格。
• 进口情况：韩国出口至中国发运持续高位，2月韩国或有转口美湾，中国进口量有下调预期。
• 供应预期：国内石化厂有检修预期，山东燃油消费税、歧化利润等影响供应有缩量预期。
• 下游利润：近期纯苯价格止跌回升，下游整体利润整体偏弱，己内酰胺和己二酸仍显明显利润压力，开工受限。

苯乙烯

• 供应：截至2月6日，中国苯乙烯工厂整体产量在35.1万吨，环比下降1.4%，开工率76.63%，环比下降1.1%。淄博峻辰装置减负运行，新阳一期装置停车，二期装置正常运行。
• 库存：苯乙烯港口库存处于近五年低位。
• 利润：非一体化利润处于盈亏线下方。
• 需求：3S产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。尽管开工率同比偏低但产量维持同比正常水平，3S折算苯乙烯用量季节性回落至16.44万吨/周。终端在以旧换新、补贴政策刺激下有起色，家电、汽车方面关注加征关税前的海外需求加速释放。

策略建议

• 期货策略：04中期低多对待。
• 期权策略：关注纯苯去库以及苯乙烯库存见顶节奏。