纯苯
- 供需动态：纯苯产业链2-4月计划新增产能36万吨/年，检修产能230万吨/年，预计供应净减少20.4万吨/年，需求净减少8.6万吨/年，2-4月表现去库。港口库存环比小幅去库，但同比压力较大，边际上纯苯开工有所回落，下游开工除苯酚外悉数上行，后续三、四月国内有多套检修计划，关注库存拐点。
- 价格走势：EB周内原油和石脑油价格走强支撑纯苯低价惜售，但下游装置频繁释放停车检修计划，对多头心态有所影响，苯乙烯盘面下跌和纯苯下游加工差压缩，市场担忧情绪增加，华北纯苯商谈重心降温回落，纯苯周内窄幅震荡。
- 利润分析：甲苯歧化利润偏低，调油利润或转负，纯苯下游整体利润转弱，己内酰胺维持深亏损但有所修复，己二酸和苯乙烯亏损加剧。
- 库存情况：截至2月17日，江苏纯苯港口样本商业库存16.30万吨，环比下降2.98%，但同比上升204.67%。
- 开工率：纯苯下游加权开工率同比高于2024年当期水平，苯酚开工率最高，苯乙烯开工率最低。
苯乙烯
- 供需动态：苯乙烯产量维持高位，利润亏损逐步增大后可关注开工压力；需求节后进入复产阶段，下游提负明显，周度供减需增。港口库存季节性累库但力度放缓，同比水平不高，结合供需边际转强压力有限，但工厂库存高位对价格有所压制。
- 价格走势：短期苯乙烯或有反复，中期维持低多参与。
- 利润分析：非一体化利润处于盈亏线下方，一体化利润同样承压。
- 库存情况：苯乙烯港口库存处于近五年同期偏低位。
- 产量数据：截2月17日，中国苯乙烯工厂整体产量35.12万吨，环比下降0.34%，开工率76.66%，环比下降0.27%。
苯乙烯下游
- 供需动态：3S产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。下游处于复工阶段，EPS、PS、ABS产能利用率环比均有所提升，3S折算苯乙烯周度用量季节性回升至25.25万吨/周。
- 利润分析：下游整体利润强于2024年初水平，PS、EPS、ABS利润均有所改善。
- 库存情况：PS、EPS、ABS库存均有所下降。
- 终端需求：家电内销及出口表现强劲，空调、冰箱、洗衣机出口量持续增长，内销量也呈现复苏态势。
研究结论
- 纯苯短期窄幅震荡，关注库存拐点，中期可考虑低多参与。
- 苯乙烯短期或有反复，中期维持低多参与。
- 苯乙烯下游开工回升，周度苯乙烯用量转强，但行业“内卷”压力下中期利润看压缩为主。
