欧线集运月报：运价现货仍弱，远月预期改善
行业欧线集运月报 2025年2月7日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 运价现货仍弱，远月预期改善 观点摘要 近期研究报告 20240826【专题报告】多种因素推动欧线季节性走势 20240809【专题报告】宏观数据走索，加速欧线集运下行 目前运价报价偏弱对近月合约仍形成主要压制，关注春节后复工和需求回暖情况能否支撑02合约企稳。远月合约方面，2月以来持续大涨或主要受中东地区地缘政治影响，以色列总理和美国总统对加沙地区的言论使得加沙停火和红海复航或再生变数，由于春节前远月合约受加沙停火协议压制而明显调整，预期修复后EC期货出现较大反弹，但目前6、8、10月合约基本修复了由于1月加沙停火协议达成所带来的超跌，而25年贸易前景偏弱，需求支撑不足或使得运价指数继续反弹的空间有限，后期关注地缘政治谈判的实质进展，以及中美贸易摩擦继续升级的可能情况下，年中旺季继续抢运带来的支撑。 20240709【市场点评】欧线集运全线下挫，远月合约跌停 20240611【市场点评】欧线主力升破4700点后大幅下挫 20240425【市场点评】红海危机再起，欧线主力升破2800点 20240419【市场点评】伊以冲突推动欧线合约创新高，主力合约升破2700点 目录 目录 一、1月行情回顾.....................................................................................................-4-二、运价现货报价情况............................................................................................-5-三、集运供需分析....................................................................................................-5-（一）需求端..........................................................................................................-5-（二）供给端..........................................................................................................-5-四、后市展望............................................................................................................-6- 一、1月行情回顾 1月集运欧线指数期货先跌后涨，实现触底反弹。月初，因货运需求不佳，各航运公司为抢货而大幅下调运价，线上大柜报价由5000美元以上降至4000美元以下，另外加沙停火协议消息不断传出，提振红海复航预期，对盘面形成大幅冲击，EC期货在上半月持续调整。1月15日以色列与哈马斯就加沙地带停火和被扣押人员交换达成协议，但红海航运危机尚未完全解除，市场开始走利空出尽逻辑，同时航运公司降价幅度也开始放缓，1月末至2月初报价得到企稳，在现货企稳和复航担忧缓解的支撑下，EC期货在1月下旬持续修复回暖，实现触底反弹。 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 二、运价现货报价情况 从各航运公司目前线上报价来看，2月运价较1月继续下调走弱，但降幅较1月明显收窄。其中马士基报价最低，2月下半月大柜报价在2200美元，COSCO报价较高在3535美元，HPL、达飞、OOCL、ONE、HMM、地中海等主要航司2月下半月大柜报价集中在2700~3200美元区间，中位数在3000美元左右。 三、集运供需分析 （一）需求端 欧元区经济持续走弱。欧盟统计局1月30日公布的GDP初步数据显示，受法国和德国这两大欧洲主要经济体经济收缩拖累，去年第四季度欧元区经济增长停滞，GDP环比仅为0%，显著低于前值的0.4%和预期的0.1%，且1月欧元区制造业PMI录得46.1%，虽然略有好转但仍处于偏低的收缩区间，叠加潜在的美国关税风险，3月会议欧央行可能继续下调经济增长预期和基准利率，考虑法国和德国均面临政治不稳定和财政紧张压力，持续的货币宽松可能仍难推动经济快速好转。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 （二）供给端 从潜在运力看，因24年7月以来全球新承接集装箱船订单再度出现明显增长，造船手持订单和完工量明显高于往年同期，随着后期新船的持续交付，集运运力 或继续保持较高增长。从实际运力看，2月存在春节停航影响，空班集中在2月前两周，春节后运力逐渐恢复，目前公布的3月平均运力较2月明显增加，可能加大供给过剩问题。红海方面，近期加沙停火再现阻碍，根据1月19日生效的加沙停火协议，第二阶段谈判定于2月3日开启，但以色列总理内塔尼亚胡于2日启程访美，且2月5日美国总统会见以色列总理时提出接管加沙言论，中东地区地缘冲突平息的难度可能加大。另外据2月6日英国金融时报消息，以色列总理内塔尼亚胡誓言要恢复以色列与哈马斯之间的战争，这是他迄今为止最明确的承诺，拒绝达成持久停火协议，此前市场预期随着加沙停火协议的达成，红海最早或于今年下半年恢复通行，但目前来看下半年通行的可能性大幅降低，或缓解运力过剩压力。 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 四、后市展望 目前运价报价偏弱对近月合约仍形成主要压制，关注春节后复工和需求回暖情况能否支撑02合约企稳。远月合约方面，2月以来持续大涨或主要受中东地区地缘政治影响，以色列总理和美国总统对加沙地区的言论使得加沙停火和红海复航或再生变数，由于春节前远月合约受加沙停火协议压制而明显调整，预期修复后EC期货出现较大反弹，但目前6、8、10月合约基本修复了由于1月加沙停火协议达成所带来的超跌，而25年贸易前景偏弱，需求支撑不足或使得运价指数继续反弹的空间有限，后期关注地缘政治谈判的实质进展，以及中美贸易摩擦继续升级的可能情况下，年中旺季继续抢运带来的支撑。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com
