供需双弱格局 价格延续震荡

价格延续震荡 2025/2/9 目录 2沥青基本面 CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1沥青期货主力合约走势 沥青期货主力合约BU2503震荡偏强运行，截至2月7日收盘，区间振幅3.77%，收于3810元/吨，较2月5日收盘价格上涨112元/吨或3.03%。 数据来源：文华财经国信期货 1.2沥青期货主力合约走势 与往年比较，沥青期货走势偏强运行。 1.3沥青期货持仓量及成交量情况 截至2月7日，沥青期货持仓量为577083手，比周初增仓46124手；成交量为310271手，比周初减少3392手。 1.4沥青与原油收盘价 沥青成本端油价本周震荡下跌为主，对沥青价格支撑减弱。沥青走势与原油价格背离。 1.5沥青现货价格持稳运行 本周山东重交沥青市场低端价为3640元/吨，比周初增长90元/吨。华东地区重交沥青市场低端价3750元/吨，与周初价格持平。 1.6沥青基差情况 2月7日，山东沥青基差为-142；华东重交沥青基差为38。 沥青基本面 第二部分 2.1沥青生产毛利 据钢联数据测算，山东沥青周度生产毛利为-710.02元/吨，环比增长36.31元/吨。现货市场流通资源较少，带动沥青理论盈利环比增加，亏损继续修复。 2.2山东独立炼厂原油炼油毛利增加 据钢联数据测算，本周山东独立炼厂原油炼油毛利为491.34元/吨，环比上涨69.91元/吨。 2.3沥青周度产量环比下跌 钢联数据显示，山东沥青周度产量为10.96万吨，环比下跌6.32%。中国沥青周度产量38.5万吨，环比下跌8.77%。 2.4沥青开工率环比下跌 周五中国重交沥青周度产能利用率为22.1%，环比下跌9.43%；山东炼厂重交沥青周度产能利用率为20.2%，环比下跌7.34%，整体仍维持相对低位。低供应对于市场价格有一定的支撑。 2.5沥青炼厂检修减损量上升 中国沥青炼厂检修减损量105.5万吨，同比上升2.23%，近五年平均数为69.40万吨，居于高位区间。 2.6沥青大样本生产企业出货量涨跌互现 目前，华东（除山东）地区样本生产企业出货量上升19.26%；东北、华北、华南、山东、西北地区样本生产企业出货量分别下降101.54%、88.89%、25.79%、96.02%。 2.7中国沥青库存开始累库 钢联数据统计，沥青104家样本企业周度社会库存为1121万吨，环比上涨12.55%，54家样本企业周度厂内库存为79.6万吨，环比上涨11.95%。 2.8寒潮影响中东部地区 受寒潮影响，2月7日08时至2月8日20时，西北地区东南部、华北南部、黄淮等地过程降温6～8℃，其中，黄淮南部的部分地区降温幅度达10℃以上；南方大部地区降温4~6℃，其中，江淮、江南、华南等地的部分地区降温8~10℃，江南中东部局部降温幅度可达10℃以上。 后市展望 第三部分 3.1沥青市场展望 从供给端看，目前供应量持续低位，地炼多以交付合同为主，市场流通资源较少。下周山东地区的胜星石化和华东地区的宁波科元或将陆续复产沥青，加之齐鲁石化短期内计划维持稳定生产，炼厂开工负荷小幅反弹，但沥青总体供应仍处于较低区间水平。 从需求端看，春节假期后，终端企业和道路项目处于停工状态，沥青刚性需求基本停滞，沥青现货市场交投清淡，终端仍存备货需求。 库存端，目前社会库存水平仍然偏低，近期累库预计不会给现货市场带来明显压力。 成本端，美国总统特朗普重申将提高美国原油的产量，引发市场对原油供应过剩的担忧，而对伊朗原油的新制裁又遏制了油价跌势。近期原油价格的震荡走势，为沥青市场增添不确定性因素。 操作建议：低供应对沥青价格利好明显，价格向下空间有限。震荡偏强思路操作。但沥青受成本端影响较大，波动及走势总体跟随原油。 风险因素：留意地缘政治扰动原油波动的风险。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发 研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn •分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：zhaizhengguo@guosen.com.cn