铜日报：铜供需双弱压制价格，短期延续偏弱格局

主力合约与基差方面，沪铜期货主力合约价格回落至77710元/吨，累计下跌610元，跌幅0.78%，呈现震荡下探趋势。LME三个月期铜价格从9600美元/吨降至9440美元/吨，跌幅1.67%，外盘承压更为显著。现货升贴水结构分化，国内升水铜升水维持455元/吨不变，但平水铜升水小幅收窄5元至425元/吨，现货市场对高价接受度有限。LME铜0-3升水从39.74美元/吨降至31.45美元/吨，海外需求或持仓与成交方面，5月16日LME铜持仓量微减171手至293535手，沪铜期货主力供给端，再生铜杆企业因原料成本高企、成品订单疲软而维持低开工率，供给需求端，电力及建筑领域未见明显拉动，再生铜杆市场交投低迷，下游企业原料采购仅维持刚需，终端消费乏力。海外方面，美国进口物价反弹及消费者信库存端，LME铜库存增至61913吨，增幅2.2%，海外显性库存结束连续去化；SHFE库存降至174325吨，降幅5.6%，可流通资源仍偏紧。COMEX库存小幅增未来一至两周铜供给端增量预期强化与国内冶炼产能释放对价格形成压制，但低库存背景下下方空间受限。需求端受制于宏观情绪走弱及下游订单疲软，叠加美国贸易政策风险升温，市场风险偏好回落将拖累铜价反弹动能。短期多空 合约日内成交量达5248手，空头增仓主导价格下行，市场情绪偏谨慎。心低迷加剧宏观担忧，贸易政策不确定性压制工业金属需求预期。 铜供需双弱压制价格，短期延续偏弱格局一、日度市场总结铜期货市场数据变动分析：边际走弱。产业链供需及库存变化分析：边际增量受限。加，全球库存结构呈现“外增内减”的分化格局。价格走势判断：因素交织下，价格或维持震荡整理。1/6 二、产业链价格监测三、产业动态及解读1、5月15日，滇中有色电解厂一次电积脱铜槽成功产出首批A级铜，标志着电积脱铜工序实现全面贯通。电解厂自1月15日试车以来，持续优化工艺，电解液铜离子浓度不断富集，实现高品质电铜产出。2、5月15日，滇中有色电解厂一次电积脱铜槽成功产出首批A级铜，标志着电积脱铜工序全面贯通，为项目高质量建设注入强劲动能。3、智利Antofagasta的Zaldivar铜矿获地方环境批准，运营期延长至2028年。4、Ivanhoe在刚果（金）Makoko地区铜资源量增至937万吨，较2023年11月增长89%。5、Ivanhoe公布刚果（金）Western Forelands勘探项目最新资源量，Makoko区域铜金属量翻倍至937万吨，总探明及指示资源达3890万吨。 2/6 四、产业链数据图表图1：中国PMI数据来源：iFinD、通惠期货研发部图3：美国就业情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图4：美元指数及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图5：美国利率及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图7：CFTC铜持仓情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图9：沪铜仓单量(吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图12：SMM社会库存（万吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 6/6