铜周报：宏观压制，供需双弱，短期铜价料震荡偏空。

图表设置另存为PDF分享铜周报 | 2022-08-29【题目】宏观压制，供需双弱，短期铜价料震荡偏空。【期货层面】 本周沪铜主力2210开于62010元/吨，最高价63730元/吨，最低价61860元/吨，周五收盘63690元/吨，较上周上涨2170元/吨。截至周五持仓量164183张，【现货层面】周五上海电解铜现货对当月09合约报于升水440-500元/吨，均价470元/吨，较昨日涨40元/吨。 SMM1#电解铜价格报于64180-64400元/吨，平水铜64180-64370元/吨，升水铜64210-64400元/ 吨。目前鹰潭市场电解铜供应较为紧张。据市场反馈，有在鹰潭出货的炼企因能耗管控，产量受限，目前影响趋弱，但对市场供应的影响仍存。加上广东升水高企，江西部分货商转而向广东出货，因此今日鹰潭市场货源较少，升水随之上调。【库存层面】 本周上期所铜库存报34838吨，较上周增加3693吨；LME铜库存报120505吨，较上周减少3320吨；COMEX铜库存报52664吨，较上周较少1984吨。上海保税区库存报10.1万吨，较上周减少2.9万吨。【综合分析】本周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话偏鹰，也呼应了近期其他美联储官员的鹰派讲话。9月加息的紧缩压力已经到来，铜价高位阻力较大。不过铜基本面短期内供应扰动仍存主要体现在—1，根据大部分矿企的年中报告显示，上游矿山年中产量增长不及预期，因部分矿山上半年的产量扰动较为严重，供应瓶颈仍存。2，山东冶炼酸主流价回落至150元/吨，湖南、湖北、山东等地的冶炼酸价格均出现不同程度的下滑，冶炼利润回落导致冶炼产能释放预期出现缓和。3，限电导致湖北安徽江苏浙江等地冶炼厂减产，但影响时间料相对有限。4，近期的国储收铜消息的传出，让低库存背景下的铜供应更加雪上加霜。不过，由于下游需求仍然较差，目前的市场格局呈现为宏观压制，供需双弱的局面。铜价短期内料震荡偏弱，重心下移。【操作建议】建议铜价反弹至63000-65000这个阻力区域后短期多单减仓持有并尝试逢高做空，短期内维持震荡偏空操作思路。【风险提示】 1，低库存；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情政策。。作者：李魁有色研究中心18739938658likui@hrrdqh.com从业资格号：F3077815投资咨询号：Z0017255 铜期货周报 2022-08-29类别指标名称最新值前值涨跌涨跌幅去年同期值同比涨跌同比增长率宏观通胀指数国债(TIPS)_10年(%)2022-08-262022-08-250.04 9.3023% -0.991.46 147.4747% 0.470.43美元指数2022-08-262022-08-250.4311 0.3976% 93.058515.7979 16.9763% 108.8564108.425310年期美国国债收益率(%)2022-08-262022-08-250.01 0.33% 1.341.7 126.8657% 3.043.03现货市场1#铜平均价(元吨)2022-08-262022-08-251030 1.6226% 69450-4940 -7.113% 6451063480现货结算价_LME铜(美元吨)2022-08-262022-08-25160 1.962% 9323-1008 -10.812% 83158155LME铜升贴水(0-3)(美元吨)2022-08-262022-08-25-10.25 -26.9737% 15.512.25 79.0323% 27.75381#电解铜升贴水最小值(元吨)2022-08-262022-08-2540 10% 170270 158.8235% 4404001#电解铜升贴水最大值(元吨)2022-08-262022-08-2540 8.6957% 210290 138.0952% 500460洋山铜最低溢价(元吨)2022-08-262022-08-2500%90-0%9090洋山铜最高溢价(元吨)2022-08-262022-08-2500%120-15 -12.5% 105105废铜_上海1#光亮铜线(元吨)2022-08-262022-08-25600 1.0565% 63780-6390 -10.0188% 5739056790精废铜价差(元吨)2022-08-262022-08-25386.2 15.1788% 1014.061916.47 188.9898% 2930.532544.33加工费精炼费(RC)(元吨)2022-08-262022-08-190.66 9.0411% 6.151.81 29.4309% 7.967.3粗炼费(TC)(元吨)2022-08-262022-08-196.6 9.0411% 61.518.1 29.4309% 79.673期货市场CU主力（元吨）2022-08-262022-08-25910 1.4495% 68590-4900 -7.1439% 6369062780期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)2022-08-262022-08-25-14 -0.1719% 9299-1170 -12.582% 81298143期货收盘价_COMEX铜(美元磅)2022-08-262022-08-25-0.018 -0.4845% 4.245-0.5475 -12.8975% 3.69753.7155库存上期所铜仓单(吨)2022-08-262022-08-251550 49.9356% 30328-25674 -84.6544% 46543104总库存_LME铜(吨)2022-08-262022-08-25-1600 -1.3101% 254300-133775 -52.6052% 120525122125COMEX铜库存(短吨)2022-08-262022-08-25-657 -1.2322% 503882276 4.5169% 5266453321上海期货交易所铜库存（吨）2022-08-262022-08-193693 11.8346% 82390-47492 -57.6429% 3489831205上海保税区铜库存(万吨)2022-08-252022-08-22-0.7 -6.4815% 31.2-21.1 -67.6282% 10.110.8 铜期货周报 2022-08-29上游中游下游铜精矿废杂铜矿山采选冶炼加工需求终端需求粗铜阳极铜阴极铜熔炼粗炼精炼铜板带箔铜管合金铜杆印刷电子电池电源空调汽车冰箱机械管网造船电缆电线通信 铜产业链分成三个阶段：上游主要是采矿和废杂铜回收利用，中游主要是对于铜精矿或者废杂铜进行粗炼和精炼的冶炼阶段，下游则是对铜进行深加工阶段，铜加工产品有铜板、铜带、铜箔、铜管、铜杆以及铜合金等多种类型。终端需求结构涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等30多个细分行业。铜产业链： 3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,0002007-01-032008-09-172010-05-262012-01-312013-10-022015-06-032017-02-082018-10-172020-06-172022-02-23期货月均价_LME3个月铜(美元吨)美联储总资产（百万美元）铜期货周报 2022-08-29图1.美国6月核心PCE录得4.79%。数据来源：Wind、华融融达期货一、宏观现状：QE1(定量)QE2(定量)QE3(无限量)本轮QE(无限量)缩减QE规模 根据泰勒规则，当通胀率超过2%或实际GDP增长超过2.2%时，美联储将提高联邦目标基准利率，而当两者中的任何一个低于各自的目标时，美联储将降低目标利率。在实际操作中美联储主要关注核心PCE通胀指标以及新增非农就业指标。在2020年美国抗击疫情期间美联储又更新了平均通胀2%货币政策目标，旨在通过零利率的货币政策来刺激经济复苏。目前核心PCE通胀以及非农就业数据均触及了美联储货币紧缩的标准。美联储现在通过加息来降低通胀和抑制经济过热，铜价承压。-21,000-18,000-15,000-12,000-9,000-6,000-3,00003,0006,0000.511.522.533.544.555.52007-01-312008-09-302010-05-312012-01-312013-09-302015-05-312017-01-312018-09-302020-05-312022-01-31新增非农就业人数_总计_季调(千人)【宏观美国_就业】美国核心PCE当月同比(%)【宏观美国_个人消费支出】21年11月缩减QE规模 数据来源：Wind、华融融达期货铜期货周报 2022-08-29图2.全球主要经济体PMI数据图3.中国精炼铜产量及同比图4.ICSG全球精炼铜产量及同比二、铜供应数据：数据来源：Wind、华融融达期货3336394245485154576063662015-05-312016-02-292016-11-302017-08-312018-05-312019-02-282019-11-302020-08-312021-05-312022-02-28美国_Markit制造业PMI_季调欧元区_制造业PMIPMI_中国8384858687888990919293949596979899-0.08-0.06-0.04-0.0200.020.040.060.080.10.120.142020-08-312021-04-302021-10-312022-06-30当月值(万吨)【精炼铜产量】【同比(%值)】1,8601,8901,9201,9501,9802,0102,0402,0702,1002,1302,1602,1902,220-0.04-0.03-0.02-0.0100.010.020.030.040.050.060.072020-08-312021-03-312021-10-312022-05-31全球精炼铜产量(原生+再生)_当月值(千吨)【同比(%值)】美国继2020年4月和5月的收缩之后，整体经济连续26个月扩张，欧元区8月PMI49.7连续两个月跌破50荣枯线，中国21年PMI已见顶，22年8月PMI录得49，又回落至50下方.国内2022年7月精炼铜产量87万吨，同比增长2.8%；2022年5月全球精炼铜产量（原生+再生）218.9万吨，同比增长4.59%。>产量：数据来源：Wind、华融融达期货 铜期货周报 2022-08-29155160165170175180185190195200205210215220-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.250.30.350.42020-08-312021-03-312021-10-312022-05-31当月值(万吨)【铜矿石及精矿进口】【同比(%值)】240,000270,000300,000330,000360,000390,000420,000450,000480,000510,000-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.10.20.30.40.50.60.72020-08-312021-03-312021-10-312022-05-31当月值(吨)【精炼铜进口】【同比(%值)】60,00070,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000-0.4-0.3-0.2-0.100.10.