白糖周报：多空因素均有 郑糖或维持震荡

——国信期货白糖周报 目录CONTENTS 2后市展望 一、白糖市场分析 郑糖本周高开回落，周度涨幅0.33%。ICE期糖冲高回落，周度跌幅0.46%。 数据来源：博易云国信期货 1、现货价格及基差走势 2、全国产销情况 2023/24榨季，12月累计销糖率56.76%，同比上升3.61个百分点。 数据来源：WIND国信期货 3、食糖进口情况 12月进口39万吨，同比增加9万吨，同比减少11万吨。ICE期糖3月合约19美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5188元/吨，配额外进口成本为6615元/吨；泰国配额内进口成本为5268元/吨，配额外进口成本为6719元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 4、国内工业库存 2024/25榨季，12月工业库存为190.4万吨，较去年同期增加40.71万吨。 数据来源：WIND国信期货 5、郑商所仓单及有效预报 本周郑糖仓单加预报总计24201张，较上一周增加2063张。仓单数量为24128张，有效预报73张。数据来源：郑商所国信期货 7、巴西生产进度 12月下半月累计压榨量6.14亿吨，同比减少4.75%，产糖3978万吨，同比减少5.42%。 数据来源：UNICA国信期货 8、巴西双周制糖比 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.16%，去年同期为49.09%。 数据来源：UNICA国信期货 9、巴西食糖月度出口 10、国际主产区天气情况 巴西主产区降雨充沛。 数据来源：NOAA国信期货 后市市场展望 国内市场来看：节后郑糖随外盘高开，但随后显著回落。基本面上1月份全国单月产糖308.94万吨，同比增加41.69万吨;单月销糖123.56万吨，同比减少18.33万吨；工业库存375.78万吨，同比增加100.73万吨。供应压力较大。消费显著走弱，进入淡季。虽然外部市场有所走高，但持续上行动力不足，对于郑糖的提振有限。不过郑糖下方仍存在支撑，广西由于旱情持续，目前市场对于最终糖产量的预估降至650万吨以下。综合来看，郑糖短期或维持弱势震荡走势。 国际市场来看：国际糖价在短暂下探17.57美分/磅之后不断反弹。供应面上，印度糖产量预估下调。ISMA将2024/25年度糖估产下调至2730万吨，这意味着2025/26年度开榨前印度有可能面临库存不足的情况。印度政府宣称的100万吨糖出口计划有可能推迟实现。另外，巴西雷亚尔走强也使市场的情绪由悲观转为偏乐观。但总体来看，糖价继续上行空间有限，除非巴西生产后期出现问题。综合评估，糖价大概率维持震荡。 感谢观赏！ 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：15227@guosen.com.cn