招商通信25E北美cspCapex超预期算力硬件持续看好一

一、北美CSP未受DS影响，资本开支超预期AMZN上调24ECapex至750e美金，25ECapex指引在1000e美金以上（此前市场预期950-1000）Meta，25ECapex指引600-650e美金，同比增60%MSFT，25ECapex指引820e美金，AI相关600e美金，同比增94%Google，25ECapex 【招商通信】25E北美cspCapex超预期，算力硬件持续看好 一、北美CSP未受DS影响，资本开支超预期AMZN上调24ECapex至750e美金，25ECapex指引在1000e美金以上（此前市场预期950-1000）Meta，25ECapex指引600-650e美金，同比增60%MSFT，25ECapex指引820e美金，AI相关600e美金，同比增94%Google，25ECapex指引750美金，同比增43%Oracle，25财年计划资本开支有望翻倍 二、诚然高效架构与工程优化可降低算力需求，但scaling-law仍未失效，算力需求暂无“天花板” 三、训练和推理都将带动算力基础设施需求，推理侧tokens调用量高增直接带动IDC及云计算需求