互联网行业：2025年春节线上平台数据一览

2025年2月6日 互联网行业 2025年春节线上平台数据一览 OTA：内地游需求具备韧性，出境游保持热度。拼假后假期灵活性提升，居民出游距离扩大，叠加非遗热度，利好旅游需求释放。携程数据显示跨省游订单占比62%，飞猪披露人均旅游消费/住宿时长同比提升近10%/5%。非遗版春节带动相关目的地成为热门出游点，携程统计相关地点订单同比增20-40%+。跨境游订单同比增30%，其中入境游门票/酒店增180%/60%+（携程），与移民局公布出入境人次趋势一致（内地居民/外国人较去年同期增5%/23%）。我们目前预计2025年1季度携程/同程核心OTA收入增14%/18%，政策鼓励文旅促销费活动、错峰休假等有望推动行业长期需求释放。 资料来源: FactSet 本地生活：多样化需求继续拉动本地生活消费增长。美团餐饮团购线上交易额中异地消费同比增48%+，必吃榜异地用户贡献订单增近110%。抖音吃喝游玩团购订单为2024年的近1.5倍，直播内容带动团购订单增70%+。冰雪和非遗游相关热度高涨，平台优质全面的供给承接新消费需求。美团假期前5日非遗/非遗体验/非遗手工搜索上涨212%/387%/790%；抖音滑雪场团购订单同比增182%，景点套票/住宿订单增58%/48%，非遗相关团购商品订单同比增139%，团购用户数增122%。滴滴异地打车较节前涨60%，受春节档票房新高拉动，电影院打车需求同比涨43%。 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com(86)1083935330 孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com(86)1083935333 赵丽,CFAzhao.li@bocomgroup.com(86)1083935332 游戏：春节期间（除夕至初七）重点手游流水表现基本符合预期（七麦及点点数据）。腾讯《王者荣耀》、《和平精英》维持稳健，同比仍有小幅增长，其中《和平精英》除夕宣布日活用户超8000万，《金铲铲之战》、《穿越火线》推出新内容及福利活动，延续2024年流水同比强劲增长趋势。网易《第五人格》受益于积极的内容出新及IP联动，流水同比增136%，增速领先，《逆水寒》等同比仍受高基数影响。环比看，网易合家欢派对手游《蛋仔派对》受假期拉动效果显著，假期日均流水为假期前一周的近2倍。哔哩《三谋》流水基本符合预期，流水增长主要受赛季拉动，建议关注2月底S6版本更新对流水拉动。我们维持腾讯2025年1季度手游收入加速增长预期，预计网易手游高基数影响逐步缓和，端游收入或在多款新游上线带动下加速增长。 蔡涵hanna.cai@bocomgroup.com(86)1083935334 文娱影视：《哪吒》拉动春节档票房创新高，优质内容消费需求不变。根据国家电影局及灯塔专业版数据，2025年春节档（1月28日-2月5日9时）电影票房95亿元（人民币，下同）/观影人次1.87亿，较2024年分别增19%和15%，均创同档期新纪录，单均票价止跌回升3%至51元。春节档电影中，《哪吒》票房大幅领先，截至2月5日，灯塔专业版及猫眼专业版对其票房预测均超80亿元，有望成为内地影史第一。 投资启示：我们维持2025年展望报告中观点，看好OTA/本地生活竞争缓和及业绩持续稳健，估值修复机会：电商>教育>游戏>软件，DeepSeek的爆发证明了我国科技企业的技术创新能力，或有助于互联网公司价值重估。我们覆盖公司中，持续看好流量稳定，市场竞争压力小并有持续利润优化的平台，如OTA、本地生活、游戏以及优质内容的文娱平台。 内地游需求具有韧性，出境游保持热度 资料来源：交通运输部，交银国际 资料来源：文旅厅，交银国际 资料来源：移民局，交银国际 平台消费趋势及业绩预期 游戏表现：重点游戏流水表现符合预期 文娱：电影票房创新高 资料来源：国家电影局，灯塔专业版，交银国际，2017-23年为初一至初七票房，2024-25年为除夕至初七票房 资料来源：国家电影局，灯塔专业版，交银国际 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 互联网行业 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本报告之作者进一步确认﹕i）他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表本报告之30个日历日前交易或买卖本报告内涉及其所评论的任何公司的证券；ii）他们及他们之相关有联系者并没有担任本报告内涉及其评论的任何公司的高级人员（包括就房地产基金而言，担任该房地产基金的管理公司的高级人员；及就任何其他实体而言，在该实体中担任负责管理该等公司的高级人员或其同级人员）；iii）他们及他们之相关有联系者并没拥有于本报告内涉及其评论的任何公司的证券之任何财务利益。根据证监会持牌人或注册人操守准则第16.2段，“有联系者”指：i）分析员的配偶、亲生或领养的未成年子女，或未成年继子女；ii）某信托的受托人，而分析员、其配偶、其亲生或领养的未成年子女或其未成年继子女是该信托的受益人或酌情对象；或iii）惯于或有义务按照分析员的指示或指令行事的另一人。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、武汉有机控股有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建设发展集团股份公司、长久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司、中赣通信(集团)控股有限公司、地平线、多点数智有限公司、草姬集团控股有限公司、安徽海螺材料科技股份有限公司及北京赛目科技股份有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及七牛智能科技有限公司的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。