互联网行业：2024年春节线上消费热度高，支撑1季度平台业绩稳健增长

2024年2月20日 互联网行业 2024年春节线上消费热度高，支撑1季度平台业绩稳健增长 OTA：在探亲叠加出游的需求带动下，内地、出境旅游消费火热，内地旅游呈现量价齐升趋势，OTA平台中长线出游订单高速增长，出游时长及预订客单价提升，“冰雪”、“年俗”、主题公园、县域黑马城市热度提升。出境游：短线出游目的地恢复更快，以携程、飞猪为主要代表的在线出境游平台实现快速增长，携程出境订单量超过2019年同期，飞猪平台过半主要出游目的地预定量超过2019年同期。我们目前预计2024年1季度携程/同程/美团酒旅收入增21%/24%/33%，业绩预期或有进一步上调的空间。 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com(86)1088009788-8045 孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com(86)1088009788-8048 赵丽,CFAzhao.li@bocomgroup.com(86)1088009788-8054 本地生活及交通出行：美团平台春节假期日均消费规模同比增36%，下沉市场同比增速是一线城市的2倍，夜间消费规模占比53%（同比提升48个百分点），异地堂食套餐订单量增速快于全国。抖音平台日均消费规模同比增153%，美食/旅游/休闲娱乐订单分别同比涨99%/130%/119%，春节档订单同比增170%，冰雪相关订单同比增39%。滴滴日单同比增32%，异地订单同比增48%，先回家再出游特征明显。我们目前估算2024年1季度美团核心业务收入同比增速约23-24%，对比Visible Alpha一致预期为20.7%。 蔡涵hanna.cai@bocomgroup.com(86)1088009788-8041 游戏：头部手游流水数据显示，春节假期期间（考虑游戏预热，数据包括假期前一周）多数游戏表现符合预期，如《和平精英》、《金铲铲之战》、《梦幻西游》有双位数增长，《英雄联盟》提升明显，《王者荣耀》微增，其他多数手游休闲游戏热度提升，《蛋仔派对》除夕夜同时在线人数突破4000万，日均流水超过1月的2倍，较去年同期高基数有微幅下降，《逆水寒》较1月日均流水变动不大。春节期间游戏趋势符合预期，预计网易2024年1季度手游收入环比持平，同比增速较2023年下半年有所放缓，但仍将实现双位数增长。预计腾讯1季度本土手游收入同比增高个位数，较2023年持续呈现恢复趋势。 文娱影视：灯塔研究院数据显示，2024年春节档（2月10日-2月17日）电影票房80.16亿元/观影人次1.63亿，较2023年分别增18%和26%，均创同档期新纪录，其中《热辣滚烫》/《飞驰人生2》票房排名前两位。根据猫眼专业版对《热辣滚烫》36亿元票房预测，我们估算对阅文2024年上半年收入贡献约2-4%，利润贡献估计在中个位数比例。 投资启示：我们仍然维持年初对2024年各子行业观点，看好教育/OTA/游戏行业。携程出境游订单量已超2019年，行业1季度业绩表现或有上调空间。游戏行业新游戏排期明朗，将陆续上线并开始贡献收入，关注腾讯及网易新游表现。文娱内容行业中，我们认为高质量内容仍是行业竞争要素，看好流量稳定，市场竞争压力小并有持续利润优化的平台。 探亲+出游叠加带动春节内地、出境旅游消费火热 资料来源：民航局，航班管家，交银国际预测 资料来源：铁路局，交银国际 平台消费趋势及业绩预期 游戏表现：头部游戏趋势符合预期 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 互联网行业 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份。 有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、青岛控股国际有限公司、EddingGroupCompanyLimited、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、兴源动力控股有限公司、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、乐透互娱有限公司、步阳国际控股有限公司、阳光保险集团股份有限公司、康沣生物科技（上海）股份有限公司、冠泽医疗资讯产业(控股)有限公司、澳亚集团有限公司、粉笔有限公司、润华生活服务集团控股有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、洲际船务集团控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、北京绿竹生物技术股份有限公司、中天建设(湖南)集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、怡俊集团控股有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建設發展集團股份公司及長久股份有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递 延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。