AI+政务！最具执行力的AI应用落地方向，政务信息化空间广阔；高景气度消费新蓝海，市场规模有9倍增长空间，线上增速尤快——0427脱水研报(1)–20250428

AI+政务！最具执行力的AI应用落地方向，政务信息化空间广阔；高景气度消费新蓝海，市场规模有9倍增长空间，线上增速尤快——0427脱水研报 2025/04/27 18:23 今日研报内容： 1、AI+政务！最具执行力的AI应用落地方向2、AR眼镜是AI应用的最佳载体，800亿材料市场开始放量3、这个农化品种全球库存处于底部，有望进入补库周期4、高景气度消费新蓝海，市场规模有9倍增长空间 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、AI政务：民生证券研报指出，AI+政务是最具执行力的AI应用落地方向。我国政务信息化市场空间广阔，包含招采、财政、税务、司法等大量专业的垂直领域，同时链接B端、C端用户，AI赋能带来的提效降本空间较大。在全年拥抱AI的浪潮下，AI+政务有望更快速落地。 2、AR眼镜：东吴证券指出，AR眼镜是AI应用的完美载体，光学显示系统是整个AR眼镜的核心部件，也是价值量最大的部件，约占整个AR眼镜成本的40%+。表面浮雕光栅波导是最现实也最有前景的量产方案，碳化硅成为AR眼镜镜片的理想基底材料，产业链有望受益AR眼镜放量。 3、磷肥：国海证券研报指出，考虑到海外磷肥价格持续上涨，全球磷肥库存接近触底。国内磷矿石库存下滑同时产量上升，说明磷矿石下游需求充足；叠加国际国内磷肥库存降至低位，将利好国内磷肥及磷矿石产业链景气上行。 4、宠物食品：我国宠物保健品市场2024年规模约为17亿元相较于海外，我国宠物保健品使用习惯仍处于培育期，长期我们预计我国宠物保健品市场中性假设下的需求规模达64/165/395亿元，对应空间为270%/861%/2199%。从投资机会看，中期看好保健品代工企业订单增长，长期则看好行业品牌高集中度趋势。 正文： 1、AI+政务！最具执行力的AI应用落地方向，中国政务信息化市场空间广阔，这些公司已率先卡位 民生证券研报指出，AI+政务是最具执行力的AI应用落地方向。我国政务信息化市场空间广阔，包含招采、财政、税务、司法等大量专业的垂直领域，同时链接B端、C端用户，AI赋能带来的提效降本空间较大。在全年拥抱AI的浪潮下，AI+政务有望更快速落地。 1）深圳推出“AI+政务助手”引发热议，多地上马AI政务项目 2月16日，深圳市基于政务云环境面向全市各区各部门正式提供DeepSeek模型应用服务，其中深圳福田区上线“AI+助手”引起广泛关注。目前，福田区已上线11大类70名“数智员工”，“AI数智员工”目前承担辅助角色，用于公文写作、政务服务、社区治理、应急管理、招商引资等方面，涉及到11大类240个场景，人机协同下整体效率提高至少20%以上。而不仅仅是深圳，全国各地政务IT系统纷纷宣布接入DeepSeek，以实现政务办公效率的提升。 2）政务IT包括多个垂直场景，AI赋能实现开源节流 1）AI+招采，2023年中国公共采购交易总额超过46万亿元，招采业务以Saas为主要收费模式，通过AI赋能可以提升招采环节效率，实现开源节流； 2）AI+财政，我国财政体系涉及大量的财政单位、预算单位，以及每年超过20万亿的财政支出，在整个财政资金的流动环节中有大量的环节适合AI落地，财政IT双龙博思软件和中科江南均已接入DeepSeek，将AI全面应用到财政信息化系统中，在财政预算管理、非税票据管理、政府采购环节等实现落地； 3）AI+税务，随着金税四期数电发票在全国推广上线，在“以数治税”的背景下，企业财税实务数字化产品及财税风险及合规相关服务的市场渗透率和普及程度将大幅度上升，税务Saas龙头税友股份推出自研AI大模型“灵犀”，在税务合规等领域加速AI应用落地。 3）AI为政务办公实现效率提升 政务IT涉及大量办公场景（12345热线、社保、公积金等等），通过AI辅助有望大幅提升办公效率，新点软件承建的智能政务助手"深小i"，让公众通过日常对话式提问即可获取精准指引。该系统已整合企业注册、社会保障、户籍办理等六大民生高频领域的智能化知识库，实际运行数据显示，该平台在政务服务咨询场景下单次应答准确率达90%，处理效能显著优于传统人工模式。 4）相关标的 DeepSeek出圈引发国内AI落地进程加速，而近期深圳推出“AI+政务助手”大幅提升政务工作效率，也引起了社会广泛关注。我国政务信息化市场空间广阔，包含招采、财政、税务、司法等大量专业的垂直领域，同时链接B端、C端用户，AI赋能带来的提效降本空间较大。同时政务信息化体系建设节奏大多自上而下推动，在全年拥抱AI的浪潮下，AI+政务有望更快速落地。 1）AI+政务产业链：新点软件、数字政通、博思软件、税友股份、中科江南、南威软件； 2）政务云与一体机产业链：科大讯飞、软通动力、深信服、云从科技、浪潮信息、麒麟信安、天玑科技等； 3）AI+司法：华宇软件、金桥信息等。 2、AR眼镜是AI应用的最佳载体，800亿材料市场开始放量，这种先进材料迎来0-1的全新需求 东吴证券指出，AR眼镜是AI应用的完美载体，光学显示系统是整个AR眼镜的核心部件，也是价值量最大的部件，约占整个AR眼镜成本的40%+。表面浮雕光栅波导是最现实也最有前景的量产方案，碳化硅成为AR眼镜镜片的理想基底材料，产业链有望受益AR眼镜放量。 1）表面浮雕光栅波导方案是AR眼镜光学显示系统的未来主流趋势 光学显示系统是整个AR眼镜的核心部件，也是价值量最大的部件，约占整个AR眼镜成本的40%+。 表面浮雕光栅波导相对制造成本可控、工艺成熟，光学性能优秀。尽管存在色散和彩虹纹问题，但可以将衬底更换为SiC来解决。 结合技术水平和量产难度，表面浮雕光栅波导是最现实也最有前景的量产方案。目前即将推出的主流AR眼镜均采用该方案。 2）碳化硅材料具备高折射率、高热导性，成为AR眼镜镜片的理想基底材料 基底材料的折射率越高，AR镜片的FOV就更大，单层SiC镜片即可实现80度以上FOV，可以提供更轻薄的尺寸和更大更清晰的视觉效果。 高折射率同样可以有效解决光波导结构中的彩虹纹和色散问题。高导热性则有效提升了AR眼镜的散热能力和性能表现。 同时，SiC材料的高硬度和热稳定性亦支持刻蚀工艺的引入，有效提升产能和良率。 3）SiC+SRG光波导+刻蚀工艺是AR眼镜取得重大进展的技术基础 高折射率、高热导性的碳化硅材料和表面浮雕光栅波导有效的提升了AR眼镜的FOV，解决了原先存在的彩虹纹和色散、光损现象，同时实现了轻薄化设计和较好的被动散热能力。 碳化硅衬底、表面浮雕光栅波导的发展、刻蚀工艺的突破，正是未来AR眼镜加速在消费市场产品完善和批量出货的技术基础。 4）AR眼镜镜片需要半绝缘型碳化硅衬底片，大尺寸衬底片成为降本关键 大尺寸衬底片可以大幅降低切削损耗进而降低镜片材料成本。 突破12寸衬底片量产工艺，才能实现碳化硅基底成本下降，带动AR眼镜进入大众消费级市场。 预计若未来AR眼镜出货量1亿台时，所需12寸碳化硅衬底约1000万片+。 5）核心公司 核心公司：晶盛机电、天岳先进。 截至2024年末，国内碳化硅衬底产能总计约153.6万片/年，其中晶盛、天岳、烁科及天科等企业产能均超30万片/年。目前，大部分产能仍集中在6寸导电型衬底。 随着搭载碳化硅波导的AR眼镜产业化进程加速，12寸衬底凭借其更低的综合生产成本，有望成为主流选择。目前，碳化硅龙头企业均已布局12寸衬底产能及研发工作，其中天岳与晶盛均布局了12寸绝缘型衬底产能。 3、全球库存处于底部，有望进入补库周期，国际价格持续上涨，分析师说看好国内产业链 国海证券研报指出，虑到海外磷肥价格持续上涨，全球磷肥库存接近触底，国内磷矿石库存低位，看好国内磷肥及磷矿石产业链。 1）全球磷肥库存处于底部，有望进入补库周期 据摩洛哥磷酸盐集团OCP公司公告，全球期末磷肥库存自2019年达到660万吨的高点后，近年来呈现逐步下滑的趋势，预计2024年末全球磷肥库存仅为300万吨，相比2023年末减少90万吨。需求端，2024年国际粮食市场供需格局分化加剧，全球主要粮食库销比整体呈现同比降低趋势。其中，全球玉米库销比为23.2%，同比降低2.6个pct，全球大豆库销比为29.6%，同比降低0.5个pct，全球大米库销比为34.4%，同比基本持平，全球小麦库销比为32.4%，同比降低1.3个pct。下游全球粮食需求增加也将拉动磷肥需求同步增长，叠加当前全球磷肥库存接近触底，我们判断全球磷肥有望进入新一轮补库周期。 受到库存低位及下游需求增长的支撑，国际磷肥价格自进入2025年以来大幅增长。据百川盈孚，截至2025年4月24日，国际磷酸一铵/磷酸二铵的价格分别为637美元/吨、667.5美元/吨， 相比2025年1月1日的价格分别增长60美元/吨、50美元/吨，涨幅分别达10.4%、8.1%。 2）国内磷肥及磷矿石库存低位，看好国内磷肥及磷矿石产业链 国内磷肥库存低位，自进入2025年以来持续下降。据卓创资讯，截至2025年3月底，中国磷酸一铵/磷酸二铵企业库存分别为14.7万吨、8.9万吨，相比于2025年1月底分别下降11万吨、13.7万吨，降幅分别达42.8%、60.6%。 国内磷矿石作为磷肥的上游原材料，库存也在持续下降。据卓创资讯，截至2025年2月底，中国磷矿石余量为217.87万吨，相比于2024年12月底下降319.79万吨，降幅达59.5%。同时，磷矿石产量不降反升，据百川盈孚，2025年3月中国磷矿石月度产量为1121.43万吨，相比于2025年1月产量增加357.20万吨，增幅为46.7%。 国内磷矿石库存下滑同时产量上升，说明磷矿石下游需求充足；叠加国际国内磷肥库存降至低位，将利好国内磷肥及磷矿石产业链景气上行。 3）相关标的 具有磷矿石或磷肥产能的企业芭田股份、云天化、川恒股份、兴发集团、湖北宜化、川发龙蟒、新洋丰、云图控股、史丹利、川金诺。 4、高景气度消费新蓝海，市场规模有9倍增长空间，线上增速尤其快 我国宠物保健品市场2024年规模约为17亿元相较于海外，我国宠物保健品使用习惯仍处于培育期，长期我们预计我国宠物保健品市场中性假设下的需求规模达64/165/395亿元，对应空间为270%/861%/2199%。从投资机会看，中期看好保健品代工企业订单增长，长期则看好行业品牌高集中度趋势。 1）高景气度新蓝海，养宠拟人化趋势推动行业长期上行 我国宠物保健品市场2024年规模约为17亿元，相较于海外，我国宠物保健品使用习惯仍处于培育期。 从统计数据看，我国宠物主在宠物健康方面的开支仍处于跳蚤/蜱虫治疗及驱虫开支较高的初级状态，宠物保健品的使用习惯显著低于世界发达国家水平。 后续看好中国宠物保健品消费水平向日美靠拢，这一判断的底层逻辑为养宠拟人化趋势（即更多的家庭开始把宠物当作家庭成员而非动物对待）。 随着经济条件的优化和宠物消费意识的变化，有望看到行业实现长期的优质增长。 2）市场规模长期看或有9倍空间，中期宠物老龄化或带来需求脉冲 从成长逻辑来看，我国宠物保健品消费的增长动力来自： （1）拥宠数量（2）猫狗结构（3）消费习惯提升。 随着我国家庭结构缩小及生育率处于相对低位的背景下，宠物陪伴的必要性凸显。 此外，因受到卫生事件影响，近年来更适合室内陪伴的宠物猫数量增长趋势显著强于宠物犬。 根据《2024年宠物蓝皮书》数据，2024年我国犬3岁以上比例平稳向上，猫3岁以上比例显著提升。 中期维度看，猫数量快速增长，叠加消费习惯的培育，本轮宠物老龄化脉冲将为行业提供较强的需求波峰。 另一方面，从长期空间来看，以家庭户数、养宠渗透率、单只宠物主粮消费额、主粮消费/保健品消费比例这些核心假设入手，参考日、美在家庭结构、文化差异下猫/狗比例差异、宠物保健品使用习惯等信息，预计我国宠物保健品市场的悲观/中性/乐观假设下的需求规模达64/165/395亿元，对应空间为270%/861