油脂早报

每日观点

豆油

1. 基本面：MPOB报告显示，马棕12月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应有所减弱。偏多。
2. 基差：豆油现货8300，基差278，现货升水期货。偏多。
3. 库存：1月17日豆油商业库存96万吨，前值98万吨，环比-2万吨，同比+11.7%。偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多。
5. 主力持仓：豆油主力空减。偏空。
6. 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。美国生柴持反对态度令美豆油消费减少，短期回调整理。豆油Y2505：7900-8200区间操作。

棕榈油

1. 基本面：MPOB报告显示，马棕12月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应有所减弱。偏多。
2. 基差：棕榈油现货9850，基差1160，现货升水期货。偏多。
3. 库存：1月17日棕榈油港口库存51万吨，前值50万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下。中性。
5. 主力持仓：棕榈油主力多增。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。美国生柴持反对态度令美豆油消费减少，短期回调整理。棕榈油P2505：8600-8900区间操作。

菜籽油

1. 基本面：MPOB报告显示，马棕12月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应有所减弱。偏多。
2. 基差：菜籽油现货8860，基差94，现货升水期货。偏多。
3. 库存：1月17日菜籽油商业库存36万吨，前值35万吨，环比+11万吨，同比+3.2%。偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下。中性。
5. 主力持仓：菜油主力空翻多。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。美国生柴持反对态度令美豆油消费减少，短期回调整理。菜籽油OI2505：8600-8900区间操作。

近期利多利空分析

• 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧。
• 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。

当前主要逻辑

围绕全球油脂基本面偏宽松。

主要风险点

厄尔尼诺天气。

供应

• 进口大豆库存
• 豆油库存
• 豆粕库存
• 油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存