美国1月服务业PMI超预期回落但仍处于扩张状态，显示经济温和放缓但仍有韧性。服务业需求放缓、通胀回落但就业扩张，部分投资者认为美国经济仍处于“金发姑娘”状态。制造业PMI时隔10个月重回荣枯线以上，需求、生产、就业、价格和进出口均明显回升，可能因房地产与耐用消费复苏、供应链修复和关税预期下的进出口抢跑效应，但特朗普关税政策可能为制造业未来前景蒙上阴影。
总体来看，PMI数据小幅减轻市场对通胀反弹的担忧，加上美国财长重申降通胀和不干预联储的承诺，美股和美债受到提振，但特朗普政策不确定性仍将笼罩市场。未来两个季度，美国经济增长和通胀可能温和放缓。但由于特朗普政策推升中期通胀不确定性，美联储对降息更加谨慎，预计3月和5月可能继续暂停降息，6月和9月可能两次降息各25个基点。
服务业PMI低于预期，显示服务经济增速放缓。ISM服务业PMI从12月的54.1下降至52.8，低于市场预期的54，服务业保持扩张但幅度放缓。服务业PMI对应年化GDP增速为1.4%。商业活动指数从12月高位的58.2回落至54.5。服务业需求放缓，新订单指数从54.2降至51.3，物价指数从64.4下降至60.4，显示服务业通胀仍保持放缓趋势。就业指数从51.4升至52.3，预计本月非农将保持强劲。分行业来看，14个行业扩张，3个行业收缩。
制造业PMI重回扩张，新订单指数创近3年新高。制造业PMI从12月的49.3升至50.9，高于市场预期的50，对应GDP增速约为2.4%。需求大幅改善，新订单指数从52.5升至55.1。就业指数从45.3升至50.3，受访企业中正在裁员的比例有所下降。制造业库存周期延续疲软，自有库存和客户库存指数收缩幅度扩大。分行业来看，8个行业扩张，8个行业收缩。多数受访者提到关税可能造成供应链紧张，特别是汽车制造行业。
对金融市场和货币政策的影响：PMI数据令部分投资者相信美国经济仍处于“金发姑娘”状态，对通胀再度反弹担忧小幅减轻。美股和美债短期受到提振，但特朗普政策不确定性仍将笼罩市场。未来两个季度，美国经济增长和通胀可能温和放缓。但由于特朗普政策推升中期通胀不确定性，美联储对降息更加谨慎，预计3月和5月可能继续暂停降息，6月和9月可能两次降息各25个基点。
