睿智投资|美国经济 - PMI超预期回升显示经济韧性

服务业PMI大幅反弹至53.4，超过市场预期，就业指数显著回升，主要由建筑、餐饮和公共服务行业的扩张带动，而其他行业则保持稳定或略有降温。制造业PMI则小幅回升但仍处于收缩区间，新订单指数自2022年8月以来首次转为扩张。然而，受到红海危机的影响，制造业价格指数和交付时间均有所增加。

服务业PMI的超预期回升显示出美国经济仍具韧性，但鉴于实际利率居高不下和货币政策持续紧缩，未来经济活动预计将逐步放缓。基于此，维持美联储可能于5月开始降息，并全年累计降息1.5个百分点的预测。美联储可能在3月提供关于减缓量化紧缩（QT）的指引。

短期内，美国经济活动的放缓程度尚不明显，这可能导致10年期国债收益率继续保持波动。预计美国潜在名义GDP增速将在4.2%左右，到2024年末可能降至3.75%。美国GDP增速预计将从2023年的2.5%降至2024年的1.2%。总需求放缓和供应链恢复将推动PCE通胀从2023年的3.7%降至2024年的2.5%，名义GDP增速则从2023年的6.3%降至2024年的3.7%。

服务业PMI的超预期增长和制造业PMI的微幅回升表明，尽管存在经济放缓的压力，但美国经济仍展现出一定的韧性。然而，实际利率的高位和货币政策的持续紧缩将对经济活动产生抑制作用，特别是对资本密集型行业和企业投资产生影响。家庭消费的逐步放缓，以及1季度经济活动的未显著冷却，将使得10年期国债收益率保持波动。预计长期国债收益率的上限将接近4.2%，并在2024年末降至3.75%。美国GDP增速预计将从2023年的2.5%下滑至2024年的1.2%，PCE通胀率则从3.7%降至2.5%，名义GDP增速则从6.3%降至3.7%。