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睿智投资|美国经济 - PMI显示经济放缓但仍有韧性

2025-02-07 招银国际 Fanfan(关放）

美国1月服务业PMI超预期回落但仍处于扩张状态，显示经济温和放缓但仍有韧性。服务业PMI从54.1下降至52.8，低于市场预期的54，商业活动指数从58.2回落至54.5，新订单指数降至51.3，物价指数降至60.4，就业指数升至52.3。制造业PMI时隔10个月重回荣枯线以上，从49.3升至50.9，新订单指数升至55.1，就业指数升至50.3，显示制造业需求、生产、就业、价格和进出口均明显回升，可能因房地产与耐用消费复苏、供应链修复和关税预期下的进出口抢跑效应。但特朗普关税政策可能为制造业未来前景蒙上阴影。

总体来看，PMI数据小幅减轻市场对通胀反弹的担忧，美国财长重申降通胀和不干预联储的承诺，美股和美债受到提振，但特朗普不确定性并未消失。未来两个季度，美国经济增长和通胀可能温和放缓。特朗普政策推升中期通胀不确定性，美联储对降息更加谨慎，预计3月和5月可能继续暂停降息，6月和9月可能两次降息各25个基点。

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