传媒：史上最强春节档，全年票房值得期待

档期票房刷新影史记录，一线城市票房增速最为明显。春节假期自2024年起延长至8天，2025年春节档（1月29日至2月4日19时01分，即正月初一至初七）不含服务费总票房达83.39亿元（较2024年同期+27.1%），总观影人次达1.83亿人次（较2024年同期+24.5%）；其中初一至初六不含服务费总票房达达74.13亿元，较2024年同期上涨 27.88%，较2021年同期历史记录上涨3.7%，总观影人次达1.62亿人次，较2024年同期上涨25.38%，较2021年同期历史记录上涨1.6%，本年春节档影片自预售起便接连打破多项记录，优质供给成就史上最强春节档。分城市看，一线至五线城市票房同比增速分别为 34.9%/32.7%/25.5%/21.6%/28.5%，其中一线城市票房增速最为明 显，主要或由于2025年春节档部分低线城市票价远高于高线城市，观影需求向高线城市转移所致。平均票价出现小幅回升，2025春节档平均票价（不含服务费）45.7元，较2024年的44.7元增加2.1%。总体看春节期间消费者观影需求旺盛。 渠道端：CR3/CR5同比有所提升，龙头份额保持稳定。影投口径看，2025年春节档CR3/CR5/CR10影投票房市占率为20.2%/23.7%/29.9%，较2024年同比增长+0.1pct/+0.2pct/-0.5pct。前十影投公司中，5家影院市占率上涨，其中万达影业/横店影视市占率达13.2%（yoy-0.1pct）/4.2%（yoy+0.0pct），龙二地位稳固。人次市占率看，2025年春节档影投公司CR3/CR5/CR10为18.4%/21.6%/27.4%， 较2024年同比增长0.0pct/0.0pct/0.1pct。前十影投公司中，横店影视等4家公司人次市占率同比上升，整体集中度保持稳定。 供给端：“一超多强”影片格局，全年供给储备丰富。2025年春节档共6部影片上映，《哪吒之魔童闹海》（截至2月4日不含服务费票房达43.41亿元）凭借前作IP影响力、合家欢定位及精良制作实现断层领先，有望冲击影史票房冠军。2025春节档TOP3电影票房占总票房的85.36%，超过2024年TOP3票房的83.5%，票房进一步向头部影片集中。从豆瓣评分来看，2025春节档6部电影中有2部超过7分，最高评分为8.5（《哪吒之魔童闹海》），平均评分为6.7分，整体来看档期内容质量保持较高水准。后续影片看，国产片预计有《镖人》《731》等重点影片和《无名之辈2》、《刺杀小说家2》等名作续篇上映，进口片《美国队长4》《碟中谍8》《阿凡达3》等多部重磅IP系列作品北美已定档，引进速度有望加快。 春节档奠定一定全年票房基础，后续优质供给强势恢复预期下，看好全年票房表现。 投资建议：2025春节总档期票房刷新影史记录，档期供给题材多元、质量上乘，叠加全国电影惠民消费季补贴，优质供给催化下观影需求提振，强化全年票房信心。推荐标的方面，渠道端重点关注万达电影，横店影视，猫眼娱乐，阿里影业，幸福蓝海，金逸影视等；内容端重点关注光线传媒，建议关注中国电影，博纳影业，上海电影，华策影视等。 风险提示：影片上映时间不及预期，影片票房不及预期，行业竞争加剧。 1.电影市场数据：档期票房创记录，观影人次大幅提升 2025春节档总票房达83.4亿元，刷新影史记录。春节假期自2024年起延长至8天，2025年春节档（1月29日至2月4日19时01分，即正月初一至初七）不含服务费总票房达83.4亿元（较2024年同期+27.1%），总观影人次达1.83亿人次（较2024年同期+24.5%）；其中初一至初六不含服务费总票房达74.13亿元，较2024年同期上涨27.88%，较2021年同期历史记录上涨3.7%，总观影人次达1.62亿人次，较2024年同期上涨25.38%，较2021年同期历史记录上涨1.6%，本年春节档影片自预售起便接连打破多项记录，优质供给成就史上最强春节档。 图表1：2017-2025年春节档总票房（单位：亿元） 一至初七；截至2月4日艺恩数据尚未公布初七不含服务费日票房，本文采取9.9%服务费比例进行计算） 量价拆分看，观影人次、平均票价均有增长，人次为主要驱动力。2025年春节档（初一至初七）总观影人次达1.83亿人次，相比2024年同期提升24.5%，创下中国影史春节档总人次纪录。观影人次大幅增长驱动下，2025年各线城市上座率相比2024年均保持上涨，一至五线城市上座率分别同比增长13.4/10.8/8.8/7.7/8.6pct至42.0%/42.0%/47.0%/50.0%/47.0%。平均票价（不含服务费）45.7元，较2024年的44.7元上涨2.1%，略有提升。总体看春节期间消费者观影需求依然旺盛。 图表2：2017-2025年春节档票价（单位：元） 图表3：2017-2025年春节档总观影人次（单位：百万人） 图表4：2025年春节档各线城市上座率 需求端看，返乡团聚+电影消费补贴带动观影热情提升。根据交通部数据，截至2月2日，春运半程全社会跨区域人员流动总量预计达48亿人次，其中1月29日至2月2日（初一至初五）全社会跨区域人员流动量达14.40亿人次（yoy+5.76%），成为历史最火春运。返乡人数增多，影院观影兼具休闲与社交属性，观影人次明显增加。同时国家电影局于2024年12月至2025年2月开展“全国电影惠民消费季”，联合中国工商银行、猫眼娱乐、淘票票等支持机构投入不少于6亿元观影消费补贴，带动观影需求提振。 分城市看，一线城市票房同比升温最为明显。截至2025年2月4日19时50分，全线城市票房（ 不含服务费 ） 均呈现增长趋势 ，一至五线城市票房同比增速分别为34.9%/32.7%/25.5%/21.6%/28.5%，其中一线城市票房增速最为显著，主要或由于2025年春节档部分低线城市票价远高于高线城市（各线城市中仅有一线城市平均票价同比下降），或有部分观众因而选择至临近高线城市观影。从城市票房占比看，一线城市由2024年9.4%提升至2025年9.9%，二线城市由2024年30.4%提升至2025年31.5%，五线城市由2024年10.8%提升至2025年10.9%，三四线城市票房占比分别下滑0.4pct/1.2pct。 图表5：2025年各线城市春节档票房（单位：万元） 图表6：春节档分城市票房占比 图表7：2025春节档各线城市平均票价（单位：元） 图表8：2025春节档各线城市观影人次（单位：百万人） 整体票价小幅上涨，五线城市票价上涨最为显著。2025年春节档平均票价较2024年春节档上涨2.1%。分城市看，五线城市票价上涨最为显著，为2.9%，一线城市票价下降，下降1.4%，二、三、四线城市票价分别上涨2.1%/2.8%/2.2%。 分日看，档期首日与末期票房同比上涨最为显著。2025春节档首日票房达16.15亿元，相比2024年12.18亿元上涨32.6%，相较2021年上涨4.5%，刷新中国影史单日最高票房纪录；初六（2月3日）票房达11.10亿元，相比2024年上涨39.4%，相较2021年上涨22.7%，为本档期单日票房增幅最大（截至2月4日19时），或由于春节档期延长观众初六尚未返程返工，同时档期影片口碑持续发酵，观影热情持续高涨所致。大年初一到大年初六，票房连续6天单日突破11亿元，全档期大盘表现强劲。 图表9：2017-2025年春节档日票房（单位：亿元） 2.竞争格局：CR3/CR5同比增长，龙头市占率保持稳定 影投口径看：截止2025年2月5日19时03分，2025年春节档CR3/CR5/CR10影投市占率为20.2%/23.7%/29.9%，较2024年同比增长+0.1pct/+0.2pct/-0.5pct。前十影投公司中，5家影院市占率提升。其中万达影业/横店影视市占率达13.2%（yoy-0.1pct）/4.2%（yoy+0.0pct），龙二地位稳固。 图表10：2024及2025年春节档CR3、CR5及CR10影投市占率 图表11：2025年春节档TOP10影投公司市占率及增速 从人次市占率角度看，龙头集中度小幅提升。截止2025年2月5日19时03分，2025年春节档影投公司人次市占率CR3/CR5/CR10为18.4%/21.6%/27.4%，较2024年同比增长0.0pct/0.0pct/0.1pct。前十影投公司中，横店影视等4家公司人次市占率同比上升，整体集中度保持稳定。 图表12：2024及2025年春节档影投公司人次市占率 图表13：2025年春节档影投公司观影人次及增速 3.内容供给：“一超多强”影片格局，全年供给储备丰富 “一超多强”影片格局，供给类型多元。2025年春节档共6部影片上映，包括：《哪吒之魔童闹海》、《唐探1900》、《封神第二部：战火西岐》、《熊出没·重启未来》、《射雕英雄传：侠之大者》、《蛟龙行动》，截至2月4日21时23分票房分别为42.98亿、20.25亿、8.89亿、4.56亿、5.40亿、2.41亿。6部影片均为优质IP续作+名著经典改编，题材涵盖动画、喜剧、悬疑、战争、武侠、奇幻等。 图表14：2025年春节档（2025.1.29-2025.2.4）影片信息 档期影片保持较高水准，调动观众观影热情。从豆瓣评分来看，2025春节档6部电影中有2部超过7分，其中达到8分以上的影片数量为1部（哪吒之魔童闹海：8.5），同比看2024年春节档8部电影中超过8分的电影达3部，超过8分的电影达1部；2025年档期影片平均评分为6.7分。据中国电影资料资料馆，2025春节档成为历史调查中首次实现全员影片满意度突破82分的档期，整体影片质量保持较高水准，调动观众观影热情。 图表15：2025春节档电影豆瓣评分 图表16：2024春节档（2.10-2.16）电影豆瓣评分 日晚撤档，《黄貔》于2月17日撤档，故仍计算为2月10日至16日档期电影） 电影票房进一步向头部集中，印证质量为王。截至2月4日21时23分，2025年春节档TOP3电影票房占比达到总票房85.36%，2025年票房TOP3分别为《哪吒之魔童闹海》、《唐探1900》和《封神第二部：战火西岐》，票房分别占比春节档票房50.87%、23.96%和10.53%。2024春节档TOP3电影票房占比达到总票房83.5%，2024年票房TOP3分别为《热辣滚烫》、《飞驰人》2》和《熊出没·逆转时空》，票房分别占比春节档票房35%、31%和18%。《哪吒之魔童闹海》单部电影票房占比即超过50%，电影票房进一步向头部集中，印证质量为王。 图表17：2025春节档电影票房占比 图表18：2024春节档电影票房占比 《哪吒之魔童闹海》凭借前作IP影响力、合家欢定位及精良制作实现断层领先，有望冲击影史票房冠军。据艺恩数据，春节档首日《哪吒之魔童闹海》摘得票冠（4.35亿元），以8.5分的豆瓣开分成为近12年来口碑最好的春节档电影，《唐探1900》（4.14亿元）、《封神2：战火西岐》（3.42亿元）分列第二、第三，豆瓣开分6.7/6.5分。1月30日（年初二）起《哪吒之魔童闹海》凭借前作IP影响力、合家欢定位及精良制作，连续4日实现票房逆跌，与《唐探1900》、《封神2：战火西岐》及其余档期电影拉开明显差距，实现口碑与票房双断层，截至2月4日20时《哪吒之魔童闹海》总票房达42.98亿元，已打破17项影史记录，猫眼预测总票房72.41亿元，有望冲击影史票房冠军，成为史上首部票房破60亿元的电影。整体2025春节档呈现明显梯队之分，《哪吒之魔童闹海》位列第一梯队，《唐探1900》《封神2：战火西岐》位列第二梯队，其余电影位列第三梯队。 图表19：2025.01.29–2025.02.04春节档各影片票房（单位：万元） 春节档作为黄金档期有望奠定全年票房发展趋势，目前2025年中国电影