请务必阅读正文之后的重要声明部分 传媒 史上最强春节档引爆电影产业高景气度 评级：增持 前次： 增持 TMT首席分析师 丁婉贝 陈运红 021-20315193 S0740513080002 dingwb@r.qlzq.com.cn 021-20315125 康雅雯 chenyh@r.qlzq.com.cn 021-20315865 2014年2月10日 kangyw@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数 51 行业总市值(百万元) 172191.23 行业流通市值(百万元) 148027.28 行业-市场走势对比 重点公司基本状况 公司 总股本（亿股）收盘价EPS P/E 评级2013E 2014E 14%13 2013E 2014E光线传媒5.06 52.21 0.73 1.01 38.73% 71.51 51.55 增持华谊兄弟12.10 30.28 0.55 0.66 21.11% 55.44 45.77 增持乐视网7.98 52.33 0.35 0.54 54.01% 149.94 97.36 增持华策影视5.81 40.07 0.54 0.83 54.26% 74.66 48.40 增持 投资要点  事件：截止2月6日24时，2014年农历春节期间（1月31日--2月6日），全国电影票房报收14.15亿，全国放映场次近80万次，观影人数约3820万人，创历史新高。春节档期内新上映9部电影，其中3部票房过亿，《西游记之大闹天宫》上映7天累计票房高达6.18亿。  点评：  马年春节期间电影票房出现井喷式增长。7天狂揽逾14亿，日均2亿的票房成绩无疑创下春节档历史新高（见图表1）。而以自然周计算，截止2月8日24时，2014年第六周（2月3日--2月9日）总票房已达10亿，再次刷新周票房这个重量级记录。从票房表现来看，同比于2013年春节档期的7.65亿，马年春节的票房成绩几乎翻了一翻，涨幅高达84.97%，票房成绩明显优于前5年同期水平（见图表2），虽然与去年春节假期起始时间不同，但今年票房的高涨幅仍反映出市场的强势表现；从放映场次及观影人次来看，2014年春节档较去年分别增长52.01%和91.48%（见图表3和4）；从上映影片来看，去年春节档仅《西游降魔篇》1部影片票房过亿，而马年春节档《西游记之大闹天宫》、《爸爸去哪儿》和《澳门风云》3部影片均票房过亿（见图表5）。  马年春节档的强势开门红，说明我国电影产业继续保持高景气度的状态。14亿的票房成绩几乎赶上2004年的全年水平，而在10年后的2014年，仅用7天就做到了。我国电影票房的井喷式增长离不开影院建设及银幕数量的增加。2013年，我国新建影院903家，新增银幕5077块，硬件设施的发展为电影放映场次的增长打定坚实的基础，成为拉动我国电影产业快速发展的第一大马车。而从观影人次的增长来看，91.48%的涨幅远高于放映场次的增长率，反映出我国观众对电影的消费需求呈爆发式增长，国内观影消费市场已日趋成熟，此为拉动我国电影产业快速发展的第二大马车。观众对电影消费需求的不断增长伴随着观影者结构的多样化及越发挑剔的个人喜好的出现，同时不断提高对影片的评判标准，这将刺激着电影制作方和发行方提高影片的题材创意及质量水平，有利于为电影市场提供题材多样化的优质影片，传媒 证券研究报告行业点评报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 为拉动我国电影产业快速发展的第三大马车。  我们认为马年电影看点多，市场令人充满期待。2014年，张艺谋、姜文、陈凯歌等众多大牌导演携力作回归，徐铮、宁浩、郭敬明等新生代力量也不甘示弱，数十部好莱坞大片陆续确定档期为已经热闹非凡的马年电影市场再添一码。2013年，全年票房排名前十的电影大多出自华谊兄弟、光线传媒等龙头传媒公司，反映出我国电影行业集中度在提高，市场资源在向龙头公司聚集。然而，在竞争更加激烈的2014年，在观众对电影消费需求突增及观影者结构与喜好多样化的大背景下，优质电影制作的新生代力量及中小成本影片拥有大量的市场机会及空间，不容小觑。去年，我国全年电影票房报收217.69亿元，同比增长27.51%，相信2014年我国电影市场仍然会呈高速发展态势。  送别史上最强春节档，笑迎甜蜜温馨情人节。表现强势的春节档期刚过，2月的情人档便接踵而至，爱情片无疑将成为电影市场中的主角。回顾往年情人档，国内电影票房频频创单日新高。今年2月14日，将有7部以爱情为主题的电影登陆影院银屏（见图表6）。在春节档打出开门红的基础上，期待情人档会有更加惊喜的票房表现。  投资建议：基于我国国民对电影娱乐消费需求的增加及影视传媒公司的高成长性，我们中长期看好影视传媒板块的发展。短期由于传媒板块整体估值较高，回调压力仍然存在。我们推荐关注积极布局新生代影视创新力量，并将2014年票房目标定为40亿大关的光线传媒；影视传媒板块中的龙头公司华谊兄弟；立志打造互联网时代的电影公司，同时加大电影上线力度的乐视网；签约郭敬明并积极推进电影业务发展的华策影视。  风险提示：影响电影票房的因素众多； 进口大片对国产影片票房产生压力；国产影片质量是否被认可不能保证。 图表1：2014年春节档期单日票房表现 日期当日票房（亿）当日场次（万）当日人次（万）2014.01.31 2.58 10.92 6902014.02.01 2.13 11.42 5742014.02.02 2.06 11.6 5552014.02.03 1.94 11.5 5262014.02.04 1.9 11.43 5252014.02.05 1.83 10.98 4882014.02.06 1.71 10.74 462合计 14.15 78.59 38202014年春节档票房情况 来源：艺恩咨询，互联网，齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 图表2：2009-2014年春节档期票房表现比较 119.35%‐5.88%29.06%85.23%84.97%‐0.200.20.40.60.811.21.40246810121416200920102011201220132014春节档票房2009‐2014春节档票房（亿元）同比增长 来源：艺恩咨询，齐鲁证券研究所 图表3： 2013、2014春节档放映场次比较 图表4： 2013、2014春节档观影人数比较 51.778.59010203040506070809020132014放映场次2013 VS 2014放映场次（万次）1995382005001000150020002500300035004000450020132014观影人次2013 VS 2014观影人次（万人）来源：艺恩咨询，互联网，齐鲁证券研究所 来源：艺恩咨询，互联网，齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评报告 图表5：2013、2014年春节档期上映影片票房TOP5 排名 影片累计票房（亿）累计上映天数发行方1西游记之大闹天宫6.18 7 中影/安石英纳2 爸爸去哪儿 4.73 7 光线传媒3 澳门风云 1.82 7博纳影业4 前任攻略 0.42 7 华谊兄弟5 冰雪奇缘 0.34 2华特·迪士尼（美国）2014年春节档上映影片 排名 影片 累计票房（亿） 累计上映天数 发行方1 西游降魔篇 5.1 6 华谊兄弟2 101次求婚 0.95 4 中影/新丽传媒3云图 0.28 17华纳兄弟4 越来越好之村晚 0.25 6 中影5 在一起 0.22 4 欢乐传媒2013年春节档上映影片 来源：Mtime，齐鲁证券研究所 图表6：2014年2月14日情人档上映影片 片名 类型 制作/发行公司谁说我们不会爱 爱情/剧情 世纪领军影业北京爱情故事 爱情/剧情 万达/上海骋亚林中小屋 爱情/悬疑 美亚华天下过界男女 剧情 香港寰亚江南爱情故事 爱情/剧情 金泉华艺一见未钟情 爱情/剧情 NA菊花台 爱情/奇幻/剧情 NA 来源：Mtime，齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业点评报告 投资评级说明 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业点评报告 重要声明： 本报告仅供齐鲁证券有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“齐鲁证券有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“齐鲁证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原