电影行业专题研究：史上最强国庆档票房超51亿大增154％，票务院线部分制片方受益

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年10月07日 文化传媒行业 史上最强国庆档票房超51亿大增154%，票务院线部分制片方受益 ——电影行业专题研究 行业专题研究 胡皓（分析师） 姚轩杰（分析师） 马笑（联系人） huhao@xsdzq.cn 证书编号：S0280518020001 010-69004656 yaoxuanjie@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010001 maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280117100011  史上最强国庆档诞生，票房总额达51.22亿元，同比大增154% 因70周年国庆阅兵及群众联欢活动带来的全民爱国热情高涨，《我和我的祖国》《中国机长》《攀登者》3部主旋律电影持续火爆，拉动2019年国庆档（9月30日-10月7日）电影票房达到51.22亿元，同比大幅增长154%。这样的票房成绩，使得2019年国庆档成为中国电影史上票房最高的国庆档，且单部电影票房超过20亿元也打破了历次国庆档期的纪录。  3部献礼片票房超50亿，《我和我的祖国》夺冠，《中国机长》后劲足 2019年国庆档3部主旋律电影房达到50.16亿元，占国庆档总票房的97.9%。其中，《我和我的祖国》票房达到22.2亿元，成为国庆档票房冠军；《中国机长》票房为19.75亿元；《攀登者》票房为8.21亿元。根据电影票房和排片情况来看，《中国机长》后劲十足，单日票房和排片占比分别在10月5日和6日超过《我和我的祖国》。而《攀登者》上映前被寄予较高期待，但上映后观众口碑和排片占比情况不佳，导致最终票房还不到10亿元，低于预期。  票房体量大增使院线及票务公司更受益，上游制片方部分受益 国庆档票房体量大增，渠道方受益明显，包括院线公司及票务公司。且万达电影、猫眼娱乐、中国电影都参与3部影片的投资与发行。猫眼娱乐为《我和我的祖国》的主发行方和联合出品方之一；是《攀登者》的联合出品方和联合发行方之一。万达电影是为《我和我的祖国》的联合出品方和主发行方之一；还是《中国机长》的联合出品方之一。中国电影是《我和我的祖国》的联合发行方之一。对上游制片方来说，阿里影业最受益，其跟随博纳影业主投了《我和我的祖国》《中国机长》。光线传媒、华谊兄弟、华策影视均参与了《我和我的祖国》的联合出品，但投资比例较低带来的投资收益体量较小。而《攀登者》票房低于预期，主发行方上海电影和联合发行方北京文化受益相对有限。  2019年中国电影总票房有望与2018年持平 2019年上半年，中国电影票房为311.7亿元，同比下降2.7%，终结了过去15年来电影市场持续增长的趋势。暑期档过后，2019年1-9月，中国电影票房为478亿元，同下滑2.24%，止跌趋势尚未改变。最强国庆档后，截止2019年10月7日，中国电影票房已达到518.2亿元，同比增长1.9%，实现了中国电影票房的止跌企稳。对于年底贺岁档来说，还有《八佰》《少年的你》《阴阳师》《爵迹2》《叶问4》《情圣2》等影片将陆续上映，全年票房或能与2018年持平。  重点标的：猫眼娱乐、光线传媒、万达电影、北京文化。  风险提示：政策风险，市场竞争风险，票房不达预期风险 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《新生产周期开启，商誉风险大降，Q4起影视公司业绩反弹可期》2019-09-25 《最“红”国庆档来临，主旋律电影增认可度扩年龄层或促票房大增》2019-09-15 《上半年图书零售市场增10.82%，少儿社科份额扩大文学企稳》2019-07-18 《2018年春节档前瞻：系列大片“竞争”升级，或引爆票房高增长》2018-01-25 《网络综艺市场点评：网综盛世，百舸争流》2018-01-22 -13%-7%-1%5%11%17%23%2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/09 文化传媒 沪深300 2019-10-07 文化传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 史上最强国庆档诞生，票房总额达51.22亿元，同比大增153.69% ......................................................................... 3 2、 3部主旋律电影票房超50亿元，《我和我的祖国》夺冠，《中国机长》后劲十足 .................................................. 4 3、 票房体量大增使得院线及票务公司更受益，上游制片方部分受益 ........................................................................... 5 4、 2019年中国电影总票房有望与2018年持平 ................................................................................................................ 6 图表目录 图1： 20014-2019年国庆档票房及增长率 .......................................................................................................................... 3 图2： 《攀登者》《中国机长》《我和我的祖国》宣传海报 .............................................................................................. 4 图3： 2014-2019Q3中国电影票房及增长率 ....................................................................................................................... 6 表1： 2014-2019年国庆档冠军电影票房及占比情况 ........................................................................................................ 3 表2： 3部主旋律电影票房表现 ........................................................................................................................................... 4 表3： 3部主旋律电影出品及发行方情况 ........................................................................................................................... 5 2019-10-07 文化传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 史上最强国庆档诞生，票房总额达51.22亿元，同比大增153.69% 因70周年国庆阅兵及群众联欢活动带来的全民爱国热情高涨，《我和我的祖国》《中国机长》《攀登者》3部主旋律电影持续火爆，拉动2019年国庆档（9月30日-10月7日）电影票房达到51.22亿元，同比大幅增长153.69%。这样的票房成绩，使得2019年国庆档成为中国电影史上票房最高的国庆档，且单部电影档期票房超过20亿元也打破了历次国庆档期的纪录。 近6年来，国庆档的电影票房总额虽有起伏，但整体上呈现不断增长趋势。自2014年国庆档的电影票房超过12亿元后快速增长，2015年就突破20亿元，同比大幅增长67.01%，成为增长最快的一年。之后热钱推动的电影“赚快钱”模式的泡沫逐渐消退，2016年国庆档电影总票房下降至17.78亿元，同比降幅为14.77%。2017年优质影片增加带来国庆档票房达到25.48亿元，重回高增长，同比增幅高达43.31%。但2018年电影行业调整加剧，国庆档好片供应不足导致票房回落明显至20亿左右。 进入2019年，国庆70周年阅兵激发民众爱国热情高涨，这为3部主旋律影片的票房预期提供了非常好的观众基础，同时3部主旋律电影品质良好、类型各异，电影口碑较高，进而带动观影人次提升，形成良性循环，最终拉动3部影片票房突破50亿元，创历史新高。 图1： 20014-2019年国庆档票房及增长率 资料来源：国家电影专资办，新时代证券研究所 在国庆档单部影片票房纪录中，近6年来只有2017年《羞羞的铁拳》达到12.71亿元的票房，其余5年里最高电影票房都在8亿以下：2014年的《心花怒放》7.52亿元；2015年的《港囧》6.39亿元；2016年的《湄公河行动》5.71亿元；2018年的《无双》6.84亿元。而到了2019年，冠军电影《我和我的祖国》的票房达到22.06亿元，刷新了国庆档单部电影票房的新纪录。这再一次印证符合观众口味的优质电影的需求强烈，好内容的吸金能力不断放大。 从冠军电影票房占比情况看，国庆档冠军电影票房占档期总票房的比例逐步下降，从超过60%下降到43%甚至32%，说明档期电影容量在增大，一个7-8天的档期可以容纳2-3部头部电影的高票房。 表1： 2014-2019年国庆档冠军电影票房及占比情况 12.49 20.86 17.78 25.48 20.19 51.22 67.01% -14.77% 43.31% -20.76% 153.69% -40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%180.00%0102030405060201420152016201720182019票房总额（亿元） 同比增长率 2019-10-07 文化传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 时间 冠军电影 冠军电影档期票房（亿元） 占档期总票房比例 2014 《心花怒放》 7.52 60.2% 2015 《港囧》 6.39 30.63% 2016 《湄公河行动》 5.71 32.1% 2017 《羞羞的铁拳》 12.71 49.88% 2018 《无双》 6.84 33.87% 2019 《我和我的祖国》 22.2 43.34% 资料来源：国家电影专资办，新时代证券研究所 2、 3部主旋律电影票房超50亿元，《我和我的祖国》夺冠，《中国机长》后劲十足 据猫眼专业版数据，在2019年国庆档51.22亿元的总票房中，《我和我的祖国》票房达到22.2亿元，成为国庆档票房冠军；《中国机长》票房为19.75亿元，暂居国庆档票房亚军；《攀登者》票房为8.21亿元，是票房季军。3部电影票房达到50.16亿元，占国庆档总票房的97.9% 值得注意的是，根据电影票房和排片情况来看，《中国机长》后劲十足，票房总额在10月5日已超过《我和我的祖国》，排片占比则在10月6日超过《我和我的祖国》。随着《中国机长》口碑持续向好，后续排片或继续上升，其最终票房有反超《我和我的祖国》的可能。 而《攀登者》上映前被寄予较高期待，不管是想看人数、预售情况、话题效应等都位居第一，但上映后观众口碑和排片占比情况都逊于前两部主旋律电影，导致最终票房还不到10亿元，低于预期。 图2： 《我和我的祖国》《攀登者》《中国机长》宣传海报 资料来源：各大电影官方微博、新时代证券研究所 表2： 3部主旋律电影票房表现 国庆档 票房总额 平均排片占比 观影人次 豆瓣评分 我和我的祖国 22.2亿元 36.5