中国本国经济和社评所月 CPI 追踪审计中心经济放缓和

核心通胀缓解 莫妮卡 · 乔治 · 迈克尔 2024 年 1 月 15 日 年度 CPI 通胀率在 2024 年 12 月略微下降至 2.5%，但由于去年基数效应的影响，预计将在1 月份出现回升，之后将再次放缓。 核心CPI在2024年12月降至3.2%，而11月为3.5%，这表明潜在通胀压力正在缓解。 即将到来的特朗普总统任期加剧了全球的不确定性以及通货膨胀预期。因此，尽管我们预计央行可能会在2025年逐渐降低利率，但我们认为该行将会保持谨慎态度，利率可能维持在较高水平更长时间。 NIESR 副经济学家莫妮卡 · 乔治 · 迈克尔 每月 CPI 追踪器1 月 25 日 要点 •今天的ONS数据显示，12月的年度通胀率略降至2.5%，而11月为2.6%。我们预计headline通胀将在2025年1月因去年基数效应的消失而上升，之后将再次放缓。 •服务通胀在12月降至4.4%，而11月为5.0%。这使得核心通胀放缓至3.2%。 •我们的核心通胀指标（排除了最高和最低价格变化的5%，以消除波动性）降至1.3%。这一低数值表明，headline通胀率主要受少数几个行业大型价格上涨的驱动，大多数商品的通胀率普遍下降。 •向前看，新的预算带来的通胀压力以及围绕特朗普 presidency 的全球不确定性很可能会使利率在比之前预期更长的时间内保持较高水平。 有关通货膨胀的细目以及通货膨胀的计算方法 ， 请在此处阅读我们的博客文章 注 ： 我们对调整后的平均通货膨胀率的衡量不包括最高和最低价格变化的 5% 。资料来源 ： 国家统计局 ， NIESR 计算。 每月 CPI 追踪器1 月 25 日 经济环境 在我们的最后GDP 跟踪器我们注意到，10月份的月度GDP环比下降了0.1%，明显低于今年前六个月平均0.6%的增长率。 最新的ONS劳动力市场数据显示，截至2024年10月的三个月内，平均每周总收入的增长率达到了5.2%。这些数据表明工资增长依然强劲，但自2023年夏季达到峰值后已逐渐放缓（见图2）。 我们的最新工资追踪器强调劳动力市场继续降温。尽管职位空缺率下降，10月的职位空缺与失业率比降至0.55，逐渐接近2015-2019年的平均值0.52。预计随着劳动力市场的放缓，中期工资增长率将放缓至历史平均水平。 资料来源 ： 国家统计局 ， NIESR 计算。 服务业部门全年AWE（平均周薪）在截至2024年10月的三个月内增长了5.0%，而今年上半年的平均增长率为5.6%。鉴于服务业部门的工资占其大部分输入成本，它是服务业CPI通胀的主要驱动因素，今天的数据表明，12月份的服务业CPI通胀率已降至4.4%。 通货膨胀分析 今天的 ONS 数据显示 ， 12 月的年度 CPI 通胀率从 11 月的 2.6 ％ 小幅降至 2.5 ％ 。 这个变化与上个月相比受到餐饮和酒店、服装和鞋类等行业的负面影响，但被运输和住房及家用服务等行业的正面影响所抵消。 尽管服务通胀仍然是推动headline通胀的主要因素（如图4所示），其年度增长率在12月放缓至4.4%。核心通胀率降至3.2%（如图1所示）。 年度食品通胀率保持在2.0%。非能源工业商品通胀率——此前平均约为6%至7%——自2023年第二半年以来一直稳步放缓，12月的增长率为1.2%（如图5所示）。 能源价格继续对核心通胀产生负面影响，尽管幅度较小，因为10月的能源价格上涨幅度较大。 NIESR 的核心通胀指标（排除了最高和最低价格变动的5%，以消除波动并区分信号与‘噪声’）在12月降至1.3%（如图1所示）。这是一个积极的迹象，表明少数几个部门的大额年度价格上涨正在推高headline通胀率，而大多数部门的通胀率普遍在下降。 每月 CPI 追踪器1 月 25 日 货币政策分析 在2024年5月和6月通胀率降至目标水平之际，MPC在8月和11月的会议上分别实施了两次利率下调，这是四年多以来的首次降息。每次会议利率下调25个基点，目前基准利率为4.75%。 今天的数据显示，尽管整体通胀率仍然较高但有所放缓，服务行业通胀率为4.4%，核心通胀率为3.2%。我们预计由于基数效应（如我的同事Huw Dixon所讨论的），通胀率将在2025年1月出现上升。blog). 向前看，在特朗普总统任期内围绕全球不确定性上升的情况下，通胀预期也随之提高。因此，英国央行可能在即将到来的利率下调方面保持谨慎，利率可能在较长一段时间内维持较高水平。 因此，有必要密切关注月度通胀数据（基本上是“新”通胀数据），以确定未来几个月通胀是否会反弹。 编辑注释 此分析建立在国家研究所经济评论，该措施基于构成消费者价格指数的基础商品和服务价格来计算经过修匀处理的平均通胀率。 有关更多信息 ， 请联系 NIESR 新闻办公室 ：press @ niesr. ac. uk或 Luca Pieri on 0207654 1954 /l. pieri @ niesr. ac. uk 国家经济和社会研究所 2 Dean Trench Street Smith Square 伦敦, SW1P 3HE 英国 总机电话号码 ： 020 7222 7665 网站 ：http: // www. niesr. ac. uk