京国经济和社评所京国月度 GDP 追踪 ： 京国经济增长期态势强劲 ， 衰退压力渐现

随着英国经济获得动力，衰退压力在后视镜中消退 2024年4月12日 “2024年2月，月度GDP增长0.1%，除建筑业外，所有主要行业的贡献均在1月份修正后增长0.3%。在截至2月的三个月中，GDP增长为0.2％，高于我们上个月的预测。在2023年走出浅层衰退的背景下，这似乎是一个转折点，但从更广泛的角度来看，自2022年以来，英国经济已经趋于平稳。提高生产率将是一个持续的挑战，需要结构变革和对公共投资和基础设施的长期支出承诺。." HaileyLow NIESR副经济学家 每月GDP跟踪器4月24日 要点 继1月份修正后的0.3％增长之后，2月份的月度GDP增长了0.1％。这个月度数字主要是由生产，特别是制造业和服务业的产出增加推动的。与前三个月相比，截至2月的三个月GDP增长了0.2％。这是由于生产和服务产出的增长所致。我们预测2024年第一季度GDP将增长0.4％。我们对今年第二季度的早期预测预计GDP将增长0.3％。尽管从2023年下半年的浅衰退中退出是受欢迎的，但这些预测仍与英国经济增长较低但稳定的长期趋势基本一致（图1）。正如我们在对上个月春季预算的回应中指出的那样，在相对低调的预算中实施的措施不太可能解决英国的增长和生产率问题。为了摆脱低增长陷阱，需要进行结构性改革，例如增加公共投资，特别是在基础设施，教育和卫生方面的公共投资，这也将支持企业投资的增长。 每月GDP跟踪器4月24日 经济环境 在3月份发布的之前的GDP跟踪器中，我们观察到1月份GDP增长了0.2％，而12月份则收缩了0.1％。我们注意到，在英国被报道在2023年下半年进入技术性衰退之后，1月份的这种恢复增长可能是一个转折点。根据这些数据和高频数据，我们预测2024年第一季度GDP将增长0.4%。 今天的数据表明，继1月份上调0.3％的增长之后，2月份的月度GDP增长了0.1％。从更广泛的情况来看，截至2月的三个月中，GDP相对于前三个月增长了0.2％。我们现在预测2024年第一季度GDP将增长0.4%。我们对今年第二季度的早期预测是GDP增长0.3％。这些预测与英国低但稳定的经济增长的长期趋势基本一致(图1)。事实上，从长远来看，自2022年初以来，GDP增长一直接近零，人均GDP仍低于Covid之前的水平。从历史标准来看，这种经济增长前景相当低(图2)。 为了进一步了解GDP的近期前景，图3将支出和招聘指标与大流行前的水平进行了比较，而图4记录了PMI的近期趋势。今年第一季度，高频信用卡和借记卡消费以及房屋建设指标一直在逐步上升。同时，服务业PMI继续显示服务业的增长，尽管从2月份的53.8小幅下降至。 53.1 in March. Further, the recent ONS retail sale data suggest that retails sales volumes remained flaw inFebracking by 3.6% in January. The S & P Global / CIPS UK Composite PMI — which costable services andmanufacturing inds — decreased 每月GDP跟踪器4月24日 从2月份的53到3月份的52.8略有下降。令人鼓舞的是，在经历了增长低迷和近期技术衰退的一年之后，私营部门的整体产出在3月份显示出增长的迹象。综合起来，这些早期指标表明，尽管2023年GDP增长放缓，但我们可以对2024年GDP增长持谨慎乐观态度。 注：（a）英格兰和威尔士。借记卡和信用卡（基于CHAPS）：2020年2月指数= 100，这是一个向后看的七天滚动平均值，非季节性调整，名义价格。招聘广告：2020年2月指数= 100，每周平均值。EPC证书：2020年2月指数= 100，四周滚动平均值，根据假期时间调整。 资料来源：ONS，英国央行，Adzuna，MHCLG，NIESR 最新ONS数据的新闻 2月份的月度GDP数据略高于我们在上个月的Tracker中的预期，与我们对平稳增长的预测相比增长了0.1％。截至2月的三个月中，GDP增长了0.2％，而我们先前的预测为0.1％（图5）。 图6显示了月度数据中各部门数据惊喜的热图，相对于上个月的GDP Tracker，突出显示了相对于产出数据波动性而言惊喜较大的部门。 注意：单元格将预测误差显示为每个系列误差标准偏差的一小部分。 每月GDP跟踪器4月24日 有关我们相对于ONS数据的预测估计的更多信息，请参阅下面的“健康警告”部分。 部门细节 在截至2月的三个月中，国内生产总值增长了0.2％，这是由生产和服务以及建筑业的收缩所推动的，以抵消这些增长（图7）。我们对2024年第一季度的预测显示，生产部门的贡献更大，服务业预计仍将是增长的主要动力。我们对2024年第二季度的早期预测是服务业推动增长。在这两个季度，我们预计基础广泛的增长，所有行业都会做出积极贡献。 服务业(占国内生产总值的80%) 调查余额表明，2024年第一季度服务业前景乐观，如图4和8中的调查指标所示。标准普尔全球/ CIPS英国服务业PMI在3月份报告的余额为53.1，比2月份的53.8略有下降，但总体上指向商业活动的扩张。受访者认为，经济活动的改善是支持服务业增长的主要因素，因为商业信心的增长继续超过高借贷成本和预算仍然紧缩的影响。 总的来说，我们预测2024年第一季度服务业增长0.4%。我们对2024年第二季度的早期预测显示，该行业增长0.4%。 每月GDP跟踪器4月24日 注意：阴影部分显示了已标准化的一系列业务调查余额的每月最高值和最低值，因此它们与ONS系列的季度增长具有相同的平均值和标准偏差。资料来源：ONS，CBI，Markit，英格兰银行代理商，EC，NIESR计算。 建筑业（占国内生产总值的6%） 标准普尔全球/ CIPS英国建筑业PMI调查从2月份的49.7上升至3月份的50.2，这是自2023年8月以来的最高水平，高于中性50（这表明产出在扩大），此前长期的收缩。在利率保持在峰值的情况下，这对对利率敏感的建筑业来说是乐观的。 虽然建筑业受到2月份潮湿天气的负面影响，但我们预测该行业的增长将在2024年第一季度持平。我们对今年第二季度的早期预测认为，该行业的增长与第一季度相比保持不变。 生产（占国内生产总值的14%） 我们预测，2024年第一季度生产部门的产出将增长1.1％，第二季度将增长0.3％，尽管该部门的产出波动较大，很难按季度准确预测。生产部门包括制造业；采矿和采石业（包括石油和天然气开采）；电力，天然气，蒸汽和空调；以及供水和污水处理。其中最大的部门是制造业，占国内生产总值的10%，以及采矿业和采石业，占国内生产总值的1%。 Manufacturing 每月GDP跟踪器4月24日 标准普尔全球/ CIPS英国制造业PMI从2月份的47.5上升至3月份的50.3，创20个月新高，也是该行业自2022年7月以来首次实现产出扩张。先前的持续下降是由于国内和出口需求疲软，金融状况紧缩，消费者信心下降以及倾向于减少库存（作为改善现金流量的措施）的持续组合。调查受访者将3月份的转机归因于3月份整体运营状况的改善以及国内市场新业务流入的增加。另一方面，出口订单仍然疲软，环比下降。尽管如此，由于国内市场的改善，商业乐观情绪升至2023年4月以来的最高水平。 我们预计2024年第一季度该行业相对于上一季度将增长1.6％。我们对今年第二季度的早期预测显示，该行业将增长0.6％。 采矿和采石 采矿和采石（开采）是工业生产中一个虽小但不稳定的组成部分，可能会对整体GDP增长产生影响。我们预测该行业在2024年第一季度将收缩2.4％，在第二季度将收缩0.3％。 注意：阴影部分显示了已标准化的一系列业务调查余额的每月最高值和最低值，因此它们与ONS系列的季度增长具有相同的平均值和标准偏差。资料来源：ONS，CBI，Markit，英格兰银行代理商，EC，NIESR计算。 每月GDP跟踪器4月24日 健康警告 NIESR GDP跟踪器提供了GDP增长的滚动月度预测。我们对任何特定季度的增长的第一个估计从该季度的第一个月开始，然后每个月更新，直到下一个季度的第二个月的第一个正式发布。因此，例如，我们对2020年第一季度增长的首次估计是在1月发布的，然后在ONS发布2020年第一季度的首次估计之前（2月，3月，4月和5月）更新了四次。换句话说，在正式发布之前，我们发布了四个特定季度的GDP估计值，并在有新证据时进行更改。图9显示了随着新信息的出现，我们对最近几个季度的短期预测是如何变化的。 NIESR对月度GDP增长的短期预测是基于对GDP月度子组成部分的最新趋势的自下而上的分析。这些预测是通过汇总GDP的十个子组成部分的统计模型预测来构建的。已经开发的统计模型利用数据中的过去趋势以及调查证据来建立对每月GDP子组成部分的短期预测。这些提供了基于最新可用数据的当前趋势的基于统计的指南。这些预测每个月都会随着新的ONS数据和新的调查而更新。表2显示了与前三个月相比，最近三个月每个部门的增长，与我们以前的GDP Tracer中每个部门的预测相比。 重要的是要强调，更及时的NIESR季度GDP增长指南不如随后的ONS数据发布可靠，因为其数据含量较低，特别是对于当前季度的估计，在某些月份，该估计将仅基于预测而不是硬数据。为了缓解此问题，NIESR提供了基于过去性能的平均错误指南。NIESR还提供了明确的指导，说明最新消息如何导致其对当前和上一季度GDP增长的估计发生变化，从而量化了近期数据发布对短期前景的影响（见，e。Procedre，图5)。 由于对当前和前几个季度的GDP增长进行估计的自下而上的方法仍然相对较新，因此我们还没有通过这种方法进行估计的长期记录。为了检查我们的方法将如何实时工作，我们回到2016年底，根据2016年11月组件的月度数据系列（这是最早的年份在ONS网站上提供）以及随后的每个月，对未来几个月的GDP增长进行无判断预测。这些显示在表3中，自我们于2018年7月开始制作GDP Tracer以来，该表已更新为包括估算值。我们计算了当前季度的预测季度环比增长率，并将其与ONS对季度增长率的首次估计进行了比较。所考虑的季度的平均绝对误差为0.22个百分点。最大的错误是在2020年第二季度，当时我们5月份的GDP跟踪器指出-的增长。 22.8%，比国家统计局对GDP增长的首次估计低2.4个百分点。 编辑注释： 有关更多信息，请联系NIESR新闻办公室：press @ niesr. ac. uk或Luca Pieri，电话：020 7654 1954/ l. pieri @ niesr. ac. uk 国家经济和社会研究所2 Dean Trench StreetSmith Square伦敦,SW1P 3HE英国 总机电话号码：020 7222 7665网站：http: / / www.niesr. ac. uk