2024年港股市场回顾
2024年港股市场回顾 |新 永 安 金 控 研 究 部 专 题 报 告| www .y af co .com.h k 2024年度港股市场回顾 恒生指数2024年以20059.95收尾，年度累计涨幅为17.67%，年线终结四连跌 恒生科技指数和恒生中国企业指数分别上涨18.70%和26.37%，年限同样终结三连跌，表现同样出色；根据港交所统计，证券市场市价总值于2024年12月底为35.3万亿元，较2023年同期的31.0万亿元上升14%； 港股市场流动性回升 根据港交所统计，2024年的平均每日成交金额为1,318亿元，较2023年的1,050亿元上升26%； 互联互通迈向10周年之际，南向资金在港股市场的重要性持续增加 2023年，南向资金净买入金额仅3188.42亿元，创下五年内南向资金净买入最低点；2024年度净买入金额和规模均刷新互联互通以来的新纪录：2024年南向资金净买入金额达到8078.69亿港元，全年港股通净买入量达到1154.52亿股； 年度回顾 随着市场流动性改善，国际长线投资者也出现回归迹象 2024年10月16日，香港财政司司长陈茂波表示，自中央出台一系列刺激措施以来，美国和欧洲投资者在香港股市强劲净买入，按金额计算约占买家的85%。其中90%是长线基金和投资银行； 港股公司积极通过回购以及分红提升投资者回报 分红回购额高的上市公司成为了投资者重点考虑的一项指标：一来能为投资者带来实利暂时缓解估值偏低的忧虑，二来将公司资金用于分红回购能降低管理层挪用资金投资低回报项目的风险：中国银行（3988），中国石油股份（857）、中国移动（941）等代表的高分红股票成为投资者的重点关注对象；2024年港股市场回购规模达2623亿港元，创历史新高：腾讯控股（700）以超1100亿港元回购金额居首，汇丰控股（5）、友邦保险（1299）、美团-W（3690）回购规模均破百亿；回购活动集中在资讯科技、金融、非必需性消费和医疗保健行业。 2024年度港股市场回顾–行业回顾 2024年度港股市场回顾–增长逻辑 资讯科技业和金融业在2024年实现“触底反弹” 两者2023年的两年市盈率百分位均处于低位；而在2024年都实现触底反弹，两年市盈率百分位增长60个百分点以上，与恒生指数的两年市盈率百分位增长幅度同频；反映在股价上，2024年两者增长幅度均跑赢大市以及其他行业；资讯科技行业巨头众多，如腾讯控股（700）和小米集团-W（1810）等，受到国际投资者及南下资金的青睐；金融业中，增长最多的公司主要来自金融服务业和银行业：金融服务业以券商为代表，在牛市到来时其股价通常较其他行业率先增长；而银行业在过去两年业绩亮眼且分红较为稳定，受到众多投资者的热捧； 行业逻辑 电讯业“强者恒强” 电讯业的市盈率百分位在过去两年都处在历史较高的位置，但2024年总体增长幅度同样领先绝大多数行业；电讯业成员仅包含五家国企以及三家香港公司，行业准入门槛高且均为巨头公司，过去两年大多业绩及分红情况都较为稳定； 能源业和原材料业基本面扎实，但总体被市场低估 两者2024年的两年市盈率百分位相比2023年有所下降，尤其是原材料业，但是2024年股价的涨幅同样较为出色，说明两者的增长更多是由基本面的改善带来的，而投资者的情绪对两者有所低估；能源业成分股绝大多数拥有较高的派息率，受到众多投资者的热捧；原材料业成分股分化较大，从事黄金、铝、铜等金属行业的公司表现突出，而从事纸、锂、以及钢等原材料行业的公司表现低迷；黄金：全球政治不稳定，经济复苏乏力，全球各央行进入降息周期等因素，推动了对于黄金作为避险资产的需求；铜：作为重要的工业金属，全球供应量增长有限，而绿色能源运输设备领域对铜的需求大幅增加，包括与此相关的技术领域；铝：铝土矿进口价格上涨，国内供应紧张，氧化铝的供应同时出现紧张，造成供不应求的局面。 2024年度明星个股回顾–泡泡玛特（9992） 2024年“谷子经济”概念大火 谷子经济概念源自“Goods”的音译，是围绕二次元文化中的IP衍生品展开的新兴消费潮流，公司从事的潮玩行业是谷子经济的代表；据艾媒咨询数据，2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63%； 公司是中国潮流玩具龙头，海内外均实现快速增长，IP影响力持续扩大 公司在竞争激烈的中国潮玩市场以8.5%市占率排名第一：竞争对手为乐高、HOT TOYS、万代、美泰等国内外知名公司； 公司出海业务发展较为顺利：海外业务收入从2022年的9.8%快速上升至2023年的16.9%，2024年上半年更是上升至29.7%；目前海外渠道遍布韩国首尔、日本东京、澳大利亚、美国、新加坡等超过30个海外国家/地区； 公司致力于挖掘优秀艺术家，以创作/获取IP为起始点，构建涵盖IP运营、产品生产以及渠道销售的潮玩全产业链： 目前拥有MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、THE MONSTERS等知名IP；头部IP SKULLPANDA、MOLLY收入均突破10亿人民币，销售占比都在16%左右；销售排名前五的IP合计占比在55%左右； 公司2023年业绩摆脱2022年颓势，重新进入高速增长 2023年营收恢复快速增长，毛利率同步得到改善： 公司营收近四年持续增长，虽然2022年从44.9亿人民币增长至46.2亿人民币，幅度仅为2.90%，但2023年快速增长至63.0亿人民币，增长幅度达到36.36%；整体毛利率从2022年的57%提高至2023年的61%，2024年上半年更是提高至64%； 2024年度明星个股回顾–小米集团-W（1810） 2024年3月28日公司正式发布第一辆电动车小米SU7，转型进入新能源汽车行业 小米SU7销量超出市场预期，12月交付量创历史新高： 公司宣布12月电动车交付量超过25,000辆（11月为23,143辆），创下月度交付量新高；根据懂车帝纯电轿车销量榜显示，小米SU7在12月销量排名第四，超过了排在第五位的特斯拉Model 3（21046辆）；排在前三的均为廉价小车比亚迪海鸥、五菱宏光MINIEV和五菱缤果，非小米SU7直接竞品； 公司成为2024年少有几家完成年度销量目标的车企：2024年小米电动车实际交付量超过13.5万台，超额完成全年13万台的销售目标；尽管产能受到挑战，小米电动汽车热度不减：据报道小米SU7的2024年累计订单量超过27万台，因此还有近半的订单未被交付； 小米第三季度全球手机出货量排名第三，份额约13.8%：小米手机出货共计4310万台；小米高端智能手机市占率持续向上突破：智能手机平均售价同比增加10.6%至1102元人民币；IOT收入创历史新高：2024年第三季度小米IOT收入达到261亿，同比增长26%；毛利率达20.8%； 得益于汽车、手机、IOT等各条业务线的表现，公司业绩高于市场预期 2024年第三季度公司收入为925.1亿元，同比增长30.5%，经调整归母净利润同比增长3.9%至62.3亿元，高于市场预期； “以旧换新”政策为小米手机及IOT业务增长带来进一步利好 2024年中央经济工作会议提出，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，“加力扩围实施‘两新’政策”； 2024年度明星个股回顾–中国宏桥（1378） 个股面逻辑：公司为业内少数拥有上中下游全产业链条的铝业公司，从而实现原料保供及收益稳定 业内最全流程，上中下游全产业链条：热电—铝土矿—氧化铝—电解铝—铝精深加工—再生铝 公司在几内亚合资设立矿业公司和河港公司，打造了一条自国外矿山到国内工厂、集多式联运为一体的完整产业链条；公司位于印尼的子公司宏发韦立氧化铝公司建有年产200万吨氧化铝生产线，并同步建设电厂、码头、生活区等配套设施。氧化铝自给能力超100%，赚取氧化铝期货上涨的红利；电解铝产能稳健，保供并实现收益：公司电解铝总年产能646万吨； 2024年上半年公司实现营收735.9亿元，同比增加12.0%，归母净利润91.5亿元，同比大涨272.7%： 受益氧化铝、电解铝量价齐升，以及动力煤、预焙阳极成本下降。2024年上半年受国内矿石短缺影响，氧化铝价格大幅上涨，推动电解铝价格中枢上移，公司氧化铝成本稳定，叠加动力煤、预备阳极成本下行，电解铝、氧化铝单吨盈利同比大幅提升； 产业链逻辑：铝土矿原材料紧缺，氧化铝2024年供不应求 铝土矿为氧化铝的主要原材料，进口端炒作淡季趋紧预期，国内产量下滑： 几内亚地区政局不稳，加上当地5-11月雨季，市场炒作预期；国产铝土矿产量下降，主要原因一是铝土矿储量下滑，二是矿山安全及环保政策趋严，铝土矿开采政策收紧； 氧化铝供不应求，期货价格上涨： 中国多年供给侧改革使得氧化铝产链产能有效控制，叠加2024年供给紧缺热炒预期的因素，氧化铝的供应出现短缺；同时相应下游行业需求上涨，造成需求端的上升。 2024年新股市场回顾 在2024年，香港位居全球四大新股市场之一，其上市活动和集资额都远胜前一年 2024年度香港交易所共迎来70只新股上市，总集资额达募资总额达到875亿港元，较2023年的463亿元增长89%； 2024年港股IPO市场主要由数宗大型新股项目带动 2024年，港股市场合计14只新股首发募资额超过10亿港元，其中，地平线机器人-W（9660）、顺丰控股（6936）、华润饮料（2460）以及茶百道（2555）4只新股募资额超过50亿港元，而美的集团（300）募资超百亿港元；回顾2023年，只有珍酒李渡（6979）一家企业募资额超过50亿港元；明星新股受到投资者热捧，2024年有六只新股获得900倍以上的超额倍数，其中草姬集团（2593），晶科电子股份（2551），卡罗特（2549）以及毛戈平（1318），热门新股首日表现均较为亮眼； 更多“A+H”股出现 2024年美的集团（300）和顺丰控股（6936）都是知名A股上市公司来港上市的案例。港股上市可帮助公司依托香港平台更好发展国际市场，同时港股上市的低融资成本也有助于保持财务健康；2024年12月27日，宁德时代（300750.SZ）发布公告，称将启动赴港上市。据Wind统计，2024年还有海天味业（603288.SH）、安井食品（603696.SH）等十余家A股上市公司筹划或分拆子公司赴港上市； 年度回顾 2025年更多明星热股 1月初已上市的布鲁可（325），其他已递交上市申请的知名企业如蜜雪冰城、沪上阿姨等； 2024年，在政策助力下，港股市场呈现出积极的发展态势 2024年4月，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，包括支持内地行业龙头企业赴港上市；2024年12月19日，港交所全资附属公司联交所就优化首次公开招股市场定价及公开市场的建议征询市场意见。联交所建议对首次公开招股市场定价流程及公开市场的监管框架进行全面改革，以确保其上市机制对现有及潜在发行人具有吸引力和竞争力； 港交所上市规则18C章的生效，为特专科技公司提供了新的上市机遇： 包括晶泰控股-P（2228）、越疆（2432）和黑芝麻智能（2533）在内的三家特专科技公司成功登陆港股市场； 2024年新股市场回顾–半新股表现 免责声明： 本公司提供的资讯来自公开的资料，本公司仅作引用，并不对这些资讯的准确性、有效性、及时性或完整性做出任何保证，及不承担任何责任。本公司提供的资讯并不构成任何建议或意见，均不能作为阁下进行投资的依据。任何人士未经本公司书面同意，不得以任何方式传送、复印或派发资讯中的内容或投入商业使用。本公司或员工可能持有本文中有关的投资产品。 风险披露声明： 证券价格有时可能会非常波动。证券价格可升可跌，甚至变成毫无价
