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2025-02-04交银国际研究所交银国际朝***
交银国际每日晨报

每日晨报2025年2月4日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 燃气行业 预计2025年内地燃气需求增长约7%,支撑龙头分销商利润温和增长 郑民康wallace.cheng@bocomgroup.com 2024年內地天然气表观消费同比增长8%至4,260亿方,年內,內地天然气产量同比上升6.2%至2,464亿方,2024年进口气量同比上升9.9%,其中LNG/管道气进口量同比上升7.7%/13.1%。 我们估计2025年內地进口气量能至少保障1440亿方的供应(同比增长约9%),內地天然气产量能保持6%的同比增长。综上,我们估计2025年內地能大机会保障4,600亿方的天然气供应量,同比上升7.2%。 年初至今 恒指 20,217 -0.05 -0.01 国指 7,384 0.03 1.29 上A 3,407 0.00 -3.03 上B 265 0.00 -0.92 深A 1,999 0.00 -2.37 深B 1,201 0.00 -0.96 道指 44,422 -0.28 4.41 标普500 5,995 -0.76 1.92 纳指 19,392 -1.20 0.42 英国富时100 8,584 -1.04 5.02 法国CAC 7,855 -1.20 6.42 德国DAX 21,428 -1.40 7.63 资料来源:FactSet 收盘价升跌%升跌% 展望2025年内地燃气消费量,我们估计2025年内地城燃及工业用气量同比增长约5%/9%,整体天然气消费量将同比上升约7%至4,560亿方。 覆盖的燃气公司中,我们仍偏好:1)分红增长较明确的昆仑能源(135HK/ 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 买入/目标价9.08港元),以及2)预计利润在2025年重新恢复增长的新奥能源(2688HK/买入/目标价65.10港元)。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分,必须阅读。下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM或https://research.bocomgroup.com 收盘价升跌%今升跌 布兰特 75.633.43 1.41 期金2,812.50 2.70 6.97 期银31.61 -3.64 9.34 期铜8,949.50 -5.05 2.80 日圆154.79 -1.18 1.53 英镑1.24 -4.23 -0.91 欧元1.03 -4.93 -0.39 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 0.00 0.00 美国10年债息4.53 3.65 19.46 资料来源:FactSet恒指技术走势 恒生指数 20,217.26 50天平均线 19,727.21 200天平均线 19,184.85 14天强弱指数 59.65 沽空(百万港元) 20,793 资料来源:FactSet 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 2月3日ISM制造业采购经理人指数(1月份) 49.20 2月8日消费物价指数(1月份环比%) 0.00 2月4日工厂订单(12月份环比%) -0.40 2月8日消费价格指数(1月份同比%) 0.10 2月5日贸易余额(十亿美元)(12月份) -78.20 2月8日工业品出厂价格指数(1月份环比%) -2.30 2月5日ISM非制造业采购经理人指数(1月份)2月6日首次申领失业救济金人数(千) 54.00 2月7日非农业生产力增长(千)(1月份) 256.00 2月7日失业率(1月份同比%) 4.10 2月7日消费信贷(十亿美元)(12月份) -7.49 资料来源:彭博 资料来源:彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 12月3日 11月29日 11月28日 11月28日 11月28日 11月28日 11月27日 11月26日 11月26日 11月26日 2月3日 1月28日 1月27日 1月23日 1月17日 1月16日 1月14日 1月13日 交银国际研究-勇立潮头,向“新”而行 新能源行业-2025年展望:政策预期与基本面重新平衡中,优先考虑防守性消费行业-2025年展望:消费持续温和复苏,把握结构性机会 互联网行业-2025年展望:需求复苏,看好估值吸引之优质平台科技行业-2025年展望:一枝独秀还是百花齐放? 汽车行业-2025年展望:增程/混动高歌猛进,智能驾驶加速落地医药行业-2025年展望:拐点已至,政策空间可期 金融行业-2025年展望:均衡配置,兼顾防御性与弹性房地产行业-2025年展望:止跌回稳,温和复苏 全球宏观-2025年展望:谋定而动 每月金股-二月研选:海外压力暂缓,港股迎修复期- 公用事业-全球碳信用市场臻于至善,中国香港碳金融产品创新可期- 医药行业-民营医疗服务:稳中求进,关注老龄化+供需错配格局下的投资机会宏观策略-海外扰动暂缓,港股迎修复窗口 中国宏观-增量政策效果持续显现—中国12月经济数据及4季度GDP点评全球宏观-通胀放缓但上行风险犹存—美国12月CPI点评 全球宏观-美债利率“三重门”:经济韧性、供给压力与政策预期 全球宏观-就业强于预期,但降息窗口未关—美国12月非农就业点评 交银国际研究团队 郑民康,文昊CPA,谭星子,FRM 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵王大卫,PhD,CFA,童钰枫 陈庆,李柳晓,PhD,CFA丁政宁,诸葛乐懿 万丽,CFA,FRM谢骐聪,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 交银国际研究团队郑民康,文昊,CPA丁政宁,诸葛乐懿李少金,钱昊 李少金李少金李少金 李少金 每日报告 2月3日燃气行业-预计2025年内地燃气需求增长约7%,支撑龙头分销商利润温和增长郑民康,文昊,CPA 1月24日九毛九(9922HK)-公司表现持续承压;积极策略调整预计3月底落地谭星子,FRM 1月24日医药行业周报-丙类医保目录落地预期增强催化情绪修复,关注创新和估值修复机会丁政宁,诸葛乐懿 1月24日好未来教育(TALUS)-学习机旺季带动收入超预期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月24日安博(PLDUS)-2024年4季度业绩好于预期;租赁需求改善谢骐聪,CFA,FRM 1月23日金融行业-监管合力助推中长期资金入市,期待长钱长投万丽,CFA,FRM 1月23日传奇生物(LEGNUS)-4Q24CARVYKTI®销售略超预期,2025年新产能有望持续驱动快速放量丁政宁,诸葛乐懿 1月23日宁德时代(300750CH)-盈利能力强劲,新技术和国际化布局助力景气度延续;维持买入李柳晓,PhD,CFA,陈庆 1月22日哔哩哔哩(BILIUS)-游戏流水符合预期,看好盈利潜力释放赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 1月22日途虎(9690HK)-短期利润率因价格策略改变而有所波动,收入加速增长预期不变谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月22日韦尔股份(603501CH)-发布业绩预告,CIS产品高端化趋势继续王大卫,PhD,CFA,童钰枫 1月22日新东方教育科技(9901HK)-收入预期不确定影响股价,仍看好K12增长前景,维持买入谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月22日东方甄选(1797HK)-业务调整拖累短期业绩表现,毛利润率恢复增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 1月21日金融行业-监管发布小贷新规,推动行业规范健康发展万丽,CFA,FRM 1月21日百度(BIDUUS)-持续关注AI搜索商业化,2025下半年或见收入改善机会谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月21日保险行业月报-12月寿险保费延续放缓态势,财险增速略有放缓万丽,CFA,FRM 1月21日达达集团(DADAUS)-即时配送行业受益带动达达快送增长,秒送业务调整持续谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月21日顺丰同城(9699HK)-强需求下的即时配送行业,将带动2024年业绩稳健谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月21日京东(JDUS)-以旧换新利好持续,上调收入及利润预测孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 1月20日卓胜微(300782CH)-芯卓产线上线或影响公司利润水平王大卫,PhD,CFA,童钰枫 1月20日互联网行业月报-4季度电商增速平稳,以旧换新带动家电行业12月加速增长谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源:交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 39.35 150,712 -1.63 -6.27 45.75 35.60 6.38 6.83 6.54 6.13 0.26 中电控股 2HK 64.50 162,956 -0.23 -1.07 71.50 59.70 24.62 13.96 13.08 4.84 1.53 中华煤气 3HK 6.02 112,333 1.01 -4.19 6.62 5.53 18.92 17.98 16.88 5.86 1.86 汇丰控股 5HK 79.45 1,418,580 0.25 5.41 79.90 58.35 8.97 8.07 8.30 8.37 1.06 电能实业 6HK 50.75 108,154 -1.26 -7.01 54.95 41.30 17.85 17.13 16.68 5.60 1.21 恒生银行 11HK 98.30 185,027 4.02 1.94 115.20 80.20 10.86 11.06 11.67 6.88 1.14 恒基地产 12HK 21.95 106,269 -0.45 -6.57 27.25 20.35 10.80 9.81 10.69 8.33 0.32 新鸿基地产 16HK 70.05 202,989 -0.92 -5.56 91.05 65.70 8.47 9.31 8.72 5.37 0.33 银河娱乐 27HK 32.80 143,400 4.29 -5.15 45.65 27.90 21.29 15.64 13.63 3.01 1.91 港铁公司 66HK 24.20 150,407 0.83 -9.78 30.45 23.45 23.64 10.24 9.39 5.38 0.82 恒隆地产 101HK 6.21 29,707 0.65 -2.73 9.88 5.33 6.68 9.18 9.48 8.46 0.22 吉利汽车 175HK 14.46 145,092 1.69 -0.27 16.10 7.34 26.14 8.44 10.80 3.35 1.43 阿里健康 241HK 3.46 55,634 3.90 6.63 6.15 2.61 32.98 28.89 22.94 0.00 3.33 中信股份 267HK 8.80 255,995 1.85 -5.10 11.04 6.82 4.13 3.67 3.57 7.09 0.32 比亚迪电子 285HK 42.25 95,198 1.20 0.59 43.35 23.60 NA NA NA NA NA 万洲国际 288HK 6.24 80,060 -3.55 3.66 6.60 4.56 15.90 7.08 7.08 5.35 0.94 华润啤酒 291HK 23.50 76,238 0.43 -5.74 38.60 22.10 13.75 13.47 12.52 3.89 2.18 东方海外国际 316HK 105.40 69,

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