商品期货早班车 - 招商期货 农产品市场 招商评论
豆粕
- 市场表现：上周五CBOT大豆下跌，受阿根廷降低谷物出口关税影响。
- 基本面：供应端，美豆产量边际下调，南美存在天气扰动；需求端，刚性增长，低价刺激需求。
- 交易策略：短期国际大豆处于天气市；国内豆粕单边大方向跟成本端，阶段延续近强远弱，中期关注产区天气。
- 观点：仅供参考。
玉米
- 市场表现：玉米2505合约偏弱运行，现货价格基本稳定。
- 基本面：售粮进度快于往年，后期供应压力下降；替代品进口量下降，需求增加，政策端增储，供需好转。
- 交易策略：购销转淡，期货升水较高，期价预计震荡运行。
- 风险点：政策变化。
- 观点：仅供参考。
油脂
- 市场表现：上周五马棕小幅反弹。
- 基本面：供应端，MPOA预估1-20日马棕产量环比-13%，产区季节性减产；需求端，ITS显示1月1-25日马棕出口环比-18.9%，产区消费高频弱。
- 交易策略：短期油脂震荡偏弱，交易弱需求，关注后期产区产量及生柴政策。
- 风险提示：政策或产量扰动。
- 观点：仅供参考。
白糖
- 价格方面：ICE原糖03合约收19.07美分/磅，周涨幅4.67%；郑糖05合约收5854元/吨，周涨幅0.67%；广西现货-郑糖05合约基差184元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为200元/吨。
- 基本面：印度呼吁出口施压原糖下行，北半球主产国压榨高峰，丰产和出口利空暂时交易完毕，关注北半球产量预期差；国产糖持续性干旱导致广西收榨提前，预估产量640-650万吨；远月国际糖价下跌至17美分给出进口点价机会，预计进口到港节奏加快。
- 操作策略：单边：郑糖05空单止盈；期权：卖看涨策略。
- 风险提示：天气，国内进口量、糖浆政策。
- 观点：仅供参考。
鸡蛋
- 市场表现：鸡蛋2505合约震荡偏强，现货价格下跌。
- 基本面：养殖利润丰厚，补栏积极，淘汰多在产蛋鸡存栏减少，鸡蛋有效供应阶段性减少；节后需求转弱，供应充足。
- 交易策略：现货偏弱，期货大幅贴水，期价预计震荡运行。
- 风险点：疫病或天气异常。
- 观点：仅供参考。
生猪
- 市场表现：生猪2503合约窄幅震荡，现货价格涨跌互现。
- 基本面：春节前备货需求带动屠宰量回升，供应充足，供需双增；标肥价差持续走扩，供应释放放缓；年后需求明显回落，供强需弱，猪价预计逐步下行。
- 交易策略：基差较高，期价预计震荡运行。
- 风险点：疫病或天气异常。
- 观点：仅供参考。
能源化工
- PVC V05合约：收5175，涨0.3%。节前回落，库存累积；供应正常，上游开工率80%左右，煤炭降价，烧碱价格好，氯碱综合利润尚可；社会库存环比减少2.42%，同比增加23.43%；现货成交转弱，华东4900，华南5000。PVC估值偏低，供需驱动不清晰，建议观望。
- 风险因素：房地产超预期反弹。
- 玻璃 FG05合约：收1380，跌1.1%。节前避险，修复升水价格回落；上游供应端日融量15.7万吨，同比-8%；玻璃利润尚可，库存季节性累积；下游深加工企业放假偏早，现货成交清淡。玻璃现货成交清淡，报价华北1300，华中1270，华南1290。近期供需驱动不清晰，建议观望。
- 风险因素：房地产超预期复苏。
- 纯碱 SA05合约：收1490，跌0.7%。维持震荡格局；供应较多，上游开工率88%，江苏德邦新产能月底出产品；上游库存季节性小幅度累积；交割库库存33万吨；下游浮法玻减产，光伏玻璃大减产后供需逐步平衡；纯碱上游待发天数10天左右。纯碱主要矛盾是下游需求减弱，建议逢高保值。
- 风险因素：下游集中补库。
