滙富快訊 香港及中國市場日報 2025年1月27日 最新研究報告 日期 公司 24年12月20日AEON信貸財務(900HK) 24年9月27日AEON信貸財務(900HK) 24年2月29日信義光能(968.HK) 24年2月29日信義能源(3868.HK) 24年2月26日康耐特光學(2276.HK) 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13日AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步國際(1368HK) 23年4月14日完美醫療(1830HK) 23年3月31日其利工業集團(1731HK) 分析員 王學宏劉恩妍 新華滙富研究新華滙富研究新華滙富研究劉恩妍 王學宏崔喻盛 新華滙富研究新華滙富研究 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 20,066 1.9% 0.0% 中資企業指數 7,312 2.1% 0.3% 紅籌指數 3,590 0.5% -5.0% 滬深300指數 3,832 0.8% -2.6% 上海A股 3,409 0.7% -0.7% 上海B股 265 0.7% -0.7% 深圳A股 2,025 1.2% -1.1% 深圳B股 1,198 0.4% -1.2% 今日焦點: 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 44,424 -0.3% 4.4% 標普500 6,101 -0.3% 3.7% 預期24財年凈利潤將按年增長150%–喆麗控股是全球領先的電子創 美國納斯達克指數 19,954 -0.5% 3.3% 日經平均指數 40,110 0.4% 0.5% 業平臺,主要銷售韓國化妝品。該公司上周發佈了盈利預報,預計24 英國富時指數 8,502 -0.7% 4.0% 法國證商公會指數 7,927 0.4% 7.4% 財年凈利潤可達1900萬美元,同比增長150%,同期預計收入將同比增長 德國法蘭克福指數 21,394 -0.1% 7.5% ►喆麗控股(2209HK,HK$3.30,HK$13.5億)未來增長前景可觀 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,770 0.6% 5.5% 鋼價 (美元/盎司) 1,874 1.5% 4.9% 銀價 (美元/盎司) 30 0.4% 5.7% 原油 (美元/桶) 74 -16.9% 3.4% 銅價 (美元/盎司) 9,276 0.6% 5.8% 鋁價 (美元/盎司) 2,641 0.3% 3.5% 鉑價 (美元/盎司) 951 0.5% 4.6% 鋅價 (美元/盎司) 2,827 -2.5% -5.1% 小麥 (美分/蒲式耳) 544 -1.8% -1.4% 玉米 (美分/蒲式耳) 486 0.5% 6.1% 糖 (美分/磅) N/A N/A #VALUE! 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,055 -0.0% 4.5% PVC (美元/噸) N/A N/A 0.0% CRB指數 309 0.1% 3.0% BDI 778 -12.9% -22.0% 匯率 美元港元歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元7.81.0 156.0 0.9 7.2 港元0.10.1 20.0 11.6 0.9 歐羅1.08.2 163.7 1.1 7.6 日元0.05.00.6 0.6 0.0 瑞郎1.18.61.1 172.2 8.0 人民幣0.11.10.1 21.5 0.1 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 14 -10.5% 約72%至3.46億美元。收入的急劇增長主要受惠於YesStyle平臺上銷推廣韓國化妝品的有效行銷策略以及AsianBeautyWholesale的擴張 ◦公司多年來已培植了龐大的客戶群,截至2024年6月底,公司擁有超過130萬活躍客戶。另一方面,公司盈利增長放緩主要因為批發業務比例擴大,以及其新物流設施的初始投資。 批發業務增加以致毛利率下降-預計24財年的毛利率約為30.5%,而上一年度則為31.1%。期內毛利率下跌主要是由於批發業務所佔的比例有所增加,而批發業務的毛利率要較低的情況下。展望未來,我們預計由於批發業務的擴充,整體毛利率可能會進一步下降。從之前與管理層的會面中,我們瞭解到某些合作品牌更願意將他們的海外批發查詢轉介到YesAsia的平臺,籍以利用公司在物流和客戶服務方面的優勢。 淨利率同比有所增長但環比下降–根據公司的預測,預計24財年的淨利率約為5.5%,同比增加1.7個百分點。然而,從環比來看,預計24財年下半年的淨利率僅為4.3%,而上半年為6.8%。淨利率的下降主要是由於新物流中心相關的前期費用,該中心在運營後將使當前的容量翻倍。 前景不俗,現價市盈率只有9.1倍–我們認為公司股價在正面的盈利預告後出前景不俗,現價市盈率只有9.1倍–我們認為公司股價在正面的盈利預告後出現的急跌主要是由於全年盈利預測低於預期。展望未來,我們預計公司將在營收上實現高增長,主要因為客戶對韓國美容產品的需求仍然強勁,B2C覆蓋的地域擴大以及批發業務快速增長。然而,考慮到批發的毛利率預計只有B2C銷售的一半,整體毛利率在短期內必然會降低。此外,儘管公司計劃提升B2B業務,但新的物流中心仍需要一些時間來提升其規模經濟。因此,公司的淨利增長在短期內仍可能會慢於其營收增長。按公司預估的1900萬美元盈利,該股的現價市盈率只有9.1倍,但公司業務前景應該相當不俗。現的急跌主要是由於全年盈利預測低於預期。展望未來,我們預計公司將在營收上實現高增長,主要因為客戶對韓國美容產品的需求仍然強勁,B2C覆蓋的地域擴大以及批發業務快速增長。然而,考慮到批發的毛利率預計只有B2C銷售的一半,整體毛利率在短期內必然會降低。此外,儘管公司計劃提升B2B業務,但新的物流中心仍需要一些時間來提升其規模經濟。因此,公司的淨利增長在短期內仍可能會慢於其營收增長。按公司預估的1900萬美元盈利,該股的現價市盈率只有9.1倍,但公司業務前景應該相當不俗。(研究部) 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌(%) 評級 目標價(HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 20,066.19 1.9 9.5 9.6 9.1 3.8% 2.5 (0.1) (2.5) 國企指數 HSCEI 7,312.16 2.1 8.8 8.9 8.4 3.6% 2.9 0.1 (1.0) 滬深300指數 SHSZ300 3,832.86 0.8 15.4 14.5 12.8 2.9% 0.5 (3.7) (3.1) 福耀玻璃 3606 HK 160,224 53.10 3.1 長倉 41.50 (21.8) 20.5 17.3 14.8 3.7% 0.9 (4.2) (7.2) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,565 0.44 0.0 長倉 1.80 309.1 7.2 5.9 4.9 6.4% 0.0 (6.4) (12.0) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,368 19.42 0.1 長倉 23.50 21.0 9.5 8.9 7.6 8.0% 0.4 (3.1) 6.1 N/A 比亞迪電子 285 HK 96,099 42.65 5.6 中性 17.60 (58.7) 22.1 19.9 14.9 1.7% 11.9 (1.6) 24.3 N/A 中國利郎 1234 HK 4,598 3.84 (1.5) 長倉 5.32 38.5 7.9 7.6 6.7 9.6% 0.5 (0.8) (4.0) N/A 中國軟件國際 354 HK 14,261 5.22 5.7 長倉 12.80 145.2 19.9 19.0 14.9 1.2% 4.4 1.0 (10.0) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,289 3.35 0.9 長倉 8.70 159.7 7.0 N/A** N/A** N/A** (2.6) (8.7) (3.2) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 280 0.26 4.4 長倉 5.55 2034.6 N/A** N/A** N/A** N/A** 5.3 7.0 (11.9) N/A 中滙集團 382 HK 2,345 1.99 0.0 長倉 4.50 126.1 2.9 2.9 2.7 10.9% (2.9) (7.0) (17.8) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 336 0.52 (1.9) 長倉 1.75 236.5 7.5 N/A** N/A** N/A** (3.7) 13.0 (3.7) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 52,407 24.15 2.3 中性 26.30 8.9 44.4 47.7 26.7 0.0% (1.0) 8.3 4.5 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 35,502 9.90 9.2 中性 17.62 78.0 N/A** N/A** 167.4 0.0% 13.1 12.4 21.3 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 2,975 2.21 3.8 長倉 19.76 794.1 37.3 38.1 8.4 3.6% 2.8 1.8 (3.5) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 5,003 2.59 2.0 中性 28.00 981.1 N/A** N/A** N/A** 1.0% 1.2 (8.2) 2.4 N/A 珩灣科技 1523 HK 5,577 5.06 5.9 長倉 1.70 (66.4) 20.5 19.1 15.8 0.7% 11.7 11.2 (7.3) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,716 0.51 2.0 長倉 2.80 449.0 4.7 5.5 4.2 7.8% 4.1 0.0 (12.1) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 29,142 3.21 0.9 長倉 7.20 124.3 6.0 11.4 8.4 5.4% (2.4) 3.2 (23.6) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 79,921 73.00 8.0 長倉 160.80 120.3 42.5 30.1 24.3 0.9% 16.1 3.3 54.3 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,951 1.25 4.2 長倉 2.80 124.0 14.7 N/A** N/A** N/A** (1.6) 9.6 9.6 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 6,534 0.78 2.6 長倉 1.62 107.7 7.8 7.0 6.0 8.1% 1.3 1.3 (18.8) 29-Feb-24 信義玻璃 868 HK 31,372 7.20 0.8 長倉 18.60 158.3 5.1 6.1 6.2 7.3% 0.4 (9.8) (18.7) 28-Feb-23 信義光能 968 HK 29,142 3.21 0.9 長倉 7.20 124.3 6.0 11.4 8.4 5.4% (2.4) 3.2 (23.6) 29-Feb-24 特步國際 1368 HK 16,156 6.02 2.6 長倉 11.91 97.8 12.7 11.9 10.9 4.5% 5.6 5.4 8.9 17-Apr-23 永達汽車 3669 HK 4,919 2.60 2.0 長倉 6.73 158.8 16.6 19.7 11.8 3.8% 12.1 6.1 55.7 28-Mar-23 越秀地產 123 HK 19,563 4.86 1.5 長倉 13.00 167.5 6