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2024年11月18日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►阿里巴巴(9988.HK,87.20港元,1.67萬億港元) 25財年第2季業績符合預期 阿里巴巴公佈了2025財年第二季業績，營收為人民幣2365億元（同比+5%），非通用會計準則淨利為人民幣365億元（同比-9%），基本上符合預期。營收增長主要由國際數字商業業務（同比+29%）和雲智能業務（同比+7%）推動。然而，由於擴張成本上升和支出增加，調整後EBITA下降5%至406億元。 主要業務板塊 淘寶和天貓集團：淘天是阿里巴巴的核心電子商務平台（約佔總收入的42%，約佔總EBITA的110%），在客戶交易頻率增加的推動下，收入同比增長1%，表現出韌性。公司引入以GMV為基礎的服務費機制有助於標準化收入模式，平台採用更開放的支付和物流策略，以提高商家效率和消費者便利性。 雲智能集團：雲智能仍是關鍵增長領域，營收達296億元人民幣（同比+7%）。這一增長得益於人工智慧相關產品的持續採用，該產品的收入連續第五個季度實現三位數成長。阿里巴巴透過重大升級強化人工智慧基礎設施，旨在維持其在中國人工智慧和公有雲服務領域的領先地位。最近的產品創新，例如昇級後的千問模型，增強了阿里雲的競爭地位。這將繼續提升其作為中國頂級雲端服務供應商的市場地位。 國際數字商業：國際數字商業實現了令人矚目的增長，營收增長29%至317億元人民幣。跨國電商板塊，尤其是速賣通和Trendyol對這一業績起到了關鍵作用。國際數字商業強調提高供應鏈效率並滿足當地消費者需求，從而改善訂單履約能力並縮短平均交貨時間。管理層認爲他們在歐洲和海灣地區等戰略性國際市場的投資將促進業務穩健增長。 日 期公 司分 析 員24年2月29日信義光能( 968. HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源( 3868. HK)新華滙富研究24年2月26日康耐特光學( 2276. HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務( 900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務( 900 HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療( 1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團( 1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達( 3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度( 1361 HK)崔喻盛 展望與策略方向：展望未來，阿里巴巴將專注於人工智能和雲端擴展，並大力投資基礎設施，以滿足對基於人工智慧的服務不斷增長的需求。在電子商務方面，公司的目標是透過更好的客戶服務、擴大產品範圍和物流投資來增強用戶體驗、提高保留率並提高獲利能力。國際市場仍然是關鍵增長領域，國際數字商業的強勁表現凸顯了阿里巴巴的全球潛力。 潛在催化劑：1）雲端業務擴張；2）子公司IPO；3）宏觀經濟復甦 估值：該股票目前的交易價格為10倍市盈率。（研究部） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam