微盘股指数周报：信号全部翻多，微盘股高胜率月份即将到来

研究所 金工周报 证券研究报告：金融工程报告 2025年1月25日 分析师:肖承志 SAC登记编号:S1340524090001 近期研究报告 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 《基金Q4加仓非银商贸银行，减仓有色医药电子——公募基金2024Q4季报点评》-2025.01.24 《“春节效应”将至，市场即将企稳回升——微盘股指数周报20250119》-2025.01.20 《小市值反弹，高波风格占优——中邮因子周报20250119》-2025.01.20 《主题ETF交投活跃，科创芯片、金融科技、机器人ETF净流入居前——行业轮动周报20250119》 -2025.01.20 《资金流出风险需警惕,后市风格倾向于均衡——微盘股指数周报20250112》-2025.01.13 《陆股通Q4减持食饮电力医药，增持非银电新传媒——陆股通2024Q4持仓点评》-2025.01.13 《ETF与模型看多银行、家电等红利，博弈行情下GRU有效性稳定恢复——行业轮动周报20250112》 -2025.01.13 《动量显现，多数因子风格切换——中邮因子周报20250112》 -2025.01.13 《基本面行情持续，多因子模型强势 ——中邮因子周报20250105》 -2025.01.06 《融资资金大幅流出TMT，ETF资金回流科创芯片，泛科技有望止跌反弹— —行业轮动周报20250105》 -2025.01.06 《各指标均要触及临界值,大小盘风格差有望收敛——微盘股指数周报20250105》-2025.01.06 信号全部翻多，微盘股高胜率月份即将到来 ——微盘股指数周报20250126 投资要点 本周万得微盘股指数持续反弹，也伴随三个扩散指数择时信号同步翻多。在“春节效应”的2月份，微盘股历史平均胜率高达84%。为年内胜率最高的月份，平均收益率超过7%。 万得微盘股指数阶段表现 近一周万得微盘股指数上涨0.92%，在38个宽基指数当中排名第20。近一月万得微盘股指数下跌1.86%，在38个宽基指数当中排名第5。近一季万得微盘股指数上涨6.31%，在38个宽基指数当中排名第1。近一年万得微盘股指数上涨29.06%，在38个宽基指数当中排名第4。 微盘股周度因子表现 本周微盘股成分股内因子rankic前五的是未复权股价因子(本周0.381，历史平均-0.015)、单季度净资产收益率因子(本周0.327，历史平均0.025)、pe_ttm倒数因子(本周0.311，历史平均0.022)、非流动性因子(本周0.289，历史平均0.038)、贝塔因子(本周0.238，历史平均0.004)，后五的是成交额因子(本周-0.383，历史平均-0.083)、自由流通比例因子(本周-0.288，历史平均-0.013)、杠杆因子(本周-0.266，历史平均-0.008)、残差波动率因子(本周-0.254，历史平均-0.043)、10天自由流通市值换手率因子(本周-0.209，历史平均-0.061)。 扩散指数模型 从1月24日表格结果来看，本周微盘继续收涨，扩散指数全面 回升，后市积极看涨。叠加2月“春节效应”，我们认为此时正处于 新一轮的牛市的起点。首次阈值法于2024年12月25日收盘收0.0675 触发开仓信号。延迟阈值法于2025年1月21日收盘给予了开仓的信 号。双均线法于2025年1月24日收盘给予了开仓的信号。 日历效应 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在2024-2025年期间星期二、四平均收益率为正，星期一、三平均收益率为负。从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在2024-2025年期间星期四、五平均收益率为正，星期一平均收益率为负。从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率，其次是11月76%；1月胜率最低，其次是4月和12月；6月平均收益率最低。从超额收益率角度 来看，万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率，其次是8-11月85%；4月胜率最低，其次是1月；4月平均收益率最低。 风险提示： 政策风险；舆情风险；流动性风险。 目录 1观点综述5 2万得微盘股指数阶段表现7 2.1近一周万得微盘股指数上涨0.92%7 2.2近一月万得微盘股指数下跌1.86%7 2.3近一季万得微盘股指数上涨6.31%8 2.4近一年万得微盘股指数上涨29.06%9 3微盘股本周因子表现10 3.1因子周度IC10 3.2小市值低波50策略表现10 4扩散指数观察12 4.1首次阈值法（左侧交易）13 4.2延迟阈值法（右侧交易）14 4.3双均线法（自适应交易）14 5微盘股相关基金本周表现16 6微盘股日历效应17 6.1日度效应17 6.2月度效应18 7万得微盘股指数成分股变动20 7.1成分股调入20 7.2成分股调出20 8其他风险指标观察21 8.1总市值中位数21 8.2pb中位数21 8.3换手率22 8.4成交占比（泛微盘）22 8.5成交占比（万得微盘股指数）23 8.6pb比值23 9风险提示24 9.1政策风险24 9.2舆情风险24 9.3流动性风险24 图表目录 图表1：A股38个宽基指数近一周涨跌幅7 图表2：A股38个宽基指数近一月涨跌幅8 图表3：A股38个宽基指数季度涨跌幅8 图表4：A股38个宽基指数年度涨跌幅9 图表5：2016-2025年微盘股年度走势9 图表6：万得微盘股指成分股因子周度rankic10 图表7：小市值低波50策略2024年以来表现11 图表8：小市值低波50策略下期持股(20250124换仓)11 图表9：微盘股扩散指数透视表12 图表10：微盘股扩散指数走势13 图表11：微盘股扩散指数首次阈值法（左侧交易）13 图表12：微盘股扩散指数延迟阈值法（右侧交易）14 图表13：微盘股扩散指数双均线法（自适应交易）15 图表14：微盘股相关基金跟踪16 图表15：万得微盘股指数不同时段的日度绝对收益17 图表16：万得微盘股指数不同时段的日度超额收益18 图表17：万得微盘股指数不同年份的月度绝对收益18 图表18：万得微盘股指数不同年份的月度超额收益19 图表19：万得微盘股指数本周调入成分股一览20 图表20：万得微盘股指数本周调出成分股一览20 图表21：万得微盘股指数成分股总市值中位数及其历史分位数21 图表22：万得微盘股指数成分股pb中位数及其历史分位数21 图表23：万得微盘股指数月度成交占比一览22 图表24：国证1000、国证2000及其他月度成交占比一览22 图表25：万得微盘股指数月度成交占比一览23 图表26：沪深300整体法pb与万得微盘股pb比值23 1观点综述 近一周万得微盘股指数上涨0.92%，在38个宽基指数当中排名第20。其中涨跌幅居前的是创成长(4.57%)、科创200(3.31%)、创业板50(3.18%)、创价值(2.78%)和深创100(2.69%)；涨跌幅居后的是北证50(-3.89%)、深证红利(-0.93%)、中证红利(-0.19%)、上证50(-0.13%)和红利指数(0.02%)。 近一月万得微盘股指数下跌1.86%，在38个宽基指数当中排名第5。其中涨跌幅居前的是创成长(-0.15%)、科创200(-0.55%)、科创100(-1.07%)、深创100(-1.36%)和万得微盘股指数(-1.86%)；涨跌幅居后的是北证50(-6.14%)、富时中国A50(-4.85%)、上证50(-4.56%)、深证红利(-4.49%)和MSCI中国A50互联互通(-4.32%)。 近一季万得微盘股指数上涨6.31%，在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(6.31%)、科创200(6.08%)、中证2000(2.78%)、科创100(1.43%)和国证2000(1.2%)；涨跌幅居后的是北证50(-14.3%)、创成长(-6.27%)、创业板指(-5.23%)、深证红利(-5.21%)和MSCI中国A50互联互通(-5.1%)。 近一年万得微盘股指数上涨29.06%，在38个宽基指数当中排名第4。其中涨跌幅居前的是创业板50(32.87%)、科创50(29.93%)、深创100(29.83%)、万得微盘股指数(29.06%)和科创创业50(25.24%)；涨跌幅居后的是红利指数(7.69%)、中证红利(7.83%)、深证红利(8.93%)、上证380(12.06%)和中证2000(13.96%)。 本周微盘股成分股内因子rankic前五的是未复权股价因子(本周0.381，历史平均-0.015)、单季度净资产收益率因子(本周0.327，历史平均0.025)、pe_ttm倒数因子(本周0.311，历史平均0.022)、非流动性因子(本周0.289，历史平均0.038)、贝塔因子(本周0.238，历史平均0.004)，后五的是成交额因子(本周- 0.383，历史平均-0.083)、自由流通比例因子(本周-0.288，历史平均-0.013)、 杠杆因子(本周-0.266，历史平均-0.008)、残差波动率因子(本周-0.254，历史平均-0.043)、10天自由流通市值换手率因子(本周-0.209，历史平均-0.061)。 小市值低波50策略为在微盘股成分股里优选小市值和低波动50个股票，每双周调仓一次。2024年收益7.07%，超额-2.93%；2024年以来收益率为13.74%，超额1.54%，费用双边千三，基准为万得微盘股指数(8841431.WI)。 从1月24日表格结果来看，本周微盘继续收涨，扩散指数全面回升，后市 积极看涨。叠加2月“春节效应”，我们认为此时正处于新一轮的牛市的起点。 首次阈值法于2024年12月25日收盘收0.0675触发开仓信号。延迟阈值法于 2025年1月21日收盘给予了开仓的信号。双均线法于2025年1月24日收盘给予了开仓的信号。 本周微盘股基金收益率最高为建信灵活配置A3.51%，最低为富荣福耀A1.11%，微盘股指数为0.92%。 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在2024-2025年期间星期二、四平 均收益率为正，星期一、三平均收益率为负。然而在2013-2023年期间，星期四 平均收益率为负，今年这个统计结果发生了反转。星期二的高收益率特征在2024- 2025年依旧得到延续。 从超额收益率角度（相对中证1000指数）来看，万得微盘股指数在2024- 2025年期间星期四、五平均收益率为正，星期一平均收益率为负。这个结论在 2013-2023年期间并不完全符合，尤其是星期二和星期三的超额收益率更稳定，但是星期一表现相对较弱的特征相对符合。 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率，其次是11月76%；1月胜率最低，其次是4月和12月；6月平均收益率最低。从超 额收益率角度来看，万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率，其次是8-11月85%；4月胜率最低，其次是1月；4月平均收益率最低。 2万得微盘股指数阶段表现 2.1近一周万得微盘股指数上涨0.92% 近一周万得微盘股指数上涨0.92%，在38个宽基指数当中排名第20。其中涨跌幅居前的是创成长(4.57%)、科创200(3.31%)、创业板50(3.18%)、创价值(2.78%)和深创100(2.69%)；涨跌幅居后的是北证50(-3.89%)、深证红利(-0.93%)、中证红利(-0.19%)、上证50(-0.13%)和红利指数(0.02%)。 图表1：A股38个宽基指数近一周涨跌幅 0.92% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 北证50深证红利中证红利上证50红利指数 富时中国A50上证180 上证指数中证A100中证A50上证收益万得A500沪深300 MSCI中国A50互联互通中证A5