周度评估及策略推荐
供应
- 铜精矿现货加工费降至0以下，粗铜加工费环比持平，冷料供应相对偏紧。
- 自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）2024年4季度产量下降，主要因印尼产量下降，同时仍在与印尼谈判延长铜精矿出口协议。
库存
- 三大交易所库存环比增加0.9万吨，上期所库存增加0.9至9.8万吨，LME库存减少0.2至25.8万吨，COMEX库存增加0.2至8.9万吨。
- 上海保税区库存微降，上海地区现货贴水期货60元/吨，LME市场Cash/3M贴水119.8美元/吨。
进出口
- 国内电解铜进口亏损扩大，洋山铜溢价环比下滑，进口清关需求降低。
- 12月我国进口未锻轧铜及铜材55.9万吨，环比增加3.1万吨，同比增长21.7%；1-12月累计进口568.4万吨，同比增加3.4%。
需求
- 国内下游精铜杆企业开工率季节性下降，现货市场基本进入假期状态。
- 精废铜价差缩窄，再生铜制杆企业放假时间较早造成开工率明显下滑。
交易策略及推荐
- 沪铜伦铜走势分化，伦铜相对沪铜走强，沪铜主力合约周跌0.88%，伦铜周涨0.95%。
- 国内现货基差继续下滑，周五沪铜现货对期货贴水60元/吨；LME库存减少，Cash/3M贴水119.8美元/吨。
- 沪铜期货Contango结构小幅扩大，伦铜远月Contango结构扩大。
- 进口铜精矿现货粗炼费TC降至-2.2美元/吨，华东硫酸价格环比持平，铜冶炼收入下滑。
- 离岸人民币升值，铜现货沪伦比值继续下滑。
- 铜现货进口亏损扩大，远月进口维持亏损。
- 三大交易所库存加总44.4万吨，环比增加0.9万吨，其中上期所库存增加0.9至9.8万吨，LME库存减少0.2至25.8万吨，COMEX库存增加0.2至8.9万吨。
- 国内交易所库存中，上海、广东库存增加，江苏库存减少；铜仓单数量增加6576至21765吨。
- LME库存减少，减量来自亚洲和欧洲仓库，北美洲库存不变；注销仓单比例提高。
供给端
- 2024年11月中国精炼铜产量100.5万吨，同比上升4.6%，环比增加0.9万吨，预计12月产量环比增量较大。
- 2024年12月国内精炼铜产量124.2万吨，同比增长4.3%，1-12月累计产量1364.4万吨，同比增长4.1%。
- 2024年12月我国进口铜精矿252.2万吨，同比增长1.7%、环比增加27.8万吨；1-12月累计进口2752.9万吨，同比增长2.1%。
进出口情况
- 2024年12月我国进口未锻轧铜及铜材55.9万吨，环比增加3.1万吨，同比增长21.7%；1-12月累计进口568.4万吨，增长3.4%。
- 12月我国阳极铜进口量为8.0万吨，同比大增56.0%，环比增加1.0万吨；1-12月累计进口89.6万吨，下降10.6%。
- 2024年12月我国精炼铜进口量为40.8万吨，净进口量为39.1万吨，同比增长19.4%，环比增加0.5万吨；1-12月累计进口404.2万吨，累计净进口358.5万吨，同比增长3.7%。
- 12月相比11月，来自刚果（金）、阿联酋等国的进口比例增加，而来自智利、秘鲁、俄罗斯、赞比亚、澳大利亚等国的进口比例下降。
- 2024年12月我国出口精炼铜1.7万吨，环比增加0.5万吨，同比增加0.6万吨。
- 2024年12月我国铜废碎料进口量为21.7万吨，较去年同期增长8.8%，环比增加4.4万吨；1-12月累计进口225.0万吨，同比增长13.3%。
需求端
- 中国12月官方制造业PMI和财新制造业PMI继续双双回落，海外主要经济体制造业景气度继续分化。
- 11月铜下游中，冷柜、家用冰箱、洗衣机、空调、彩电、汽车和交流电动机产量同比增长，发电设备产量同比下降；1-11月累计产量同比增长的有发电设备、冷柜、空调、洗衣机、冰箱和彩电，累计产量下降的是交流电动机。
- 12月国内地产数据延续弱势，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌，其中销售面积跌幅收窄，竣工面积降幅扩大。
- 12月中国精铜杆企业开工率环比下滑，预计1月开工率季节性下滑、高于去年同期；12月废铜制杆企业开工率持平，预计1月开工率下滑。
- 12月漆包线企业开工率回升，预计1月开工率季节性下滑；12月电线电缆开工率下滑，预计1月开工率环比小幅下降。
- 12月铜管企业开工率大幅升高，预计1月开工率下滑、高于去年同期；12月黄铜棒企业开工率小幅下滑，预估1月开工率小幅下滑。
- 12月铜板带开工率抬升，预计1月开工率下滑；12月铜箔开工率抬升，预计1月开工率明显高于去年同期。
- 上周国内精废价差收缩，周五精废价差报2640元/吨。
资金端
- 上周沪铜总持仓环比减少57120至797046手（双边），节前多头获利了结居多，其中近月2502合约持仓117370手（双边），环比减少83258手。
- 截至1月21日，CFTC基金持仓维持净多，净多比例提高至5.9%，多头增仓、空头减仓；LME投资基金多头持仓占比提高（截至1月17日）。
