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公司信息更新报告：煤炭量价齐跌拖累业绩，关注煤矿成长与高分红

2025-01-24 张绪成开源证券土豆不吃泥

公司2024年业绩受煤炭量价齐跌影响，预计归母净利润同比下滑50.1%-57.9%，单Q4环比大幅下降。受山西“查三超”及煤矿停产影响，2024年产量下滑约165万吨；焦煤价格同比下跌6%，但长协销售占比高熨平了现货价格波动。2025年，随着夜班生产恢复及新矿投产，产量有望改善，焦煤价格预计企稳。西山热电机组关停将增厚业绩，该机组年化亏损1.4亿元。公司2024年盈利预测下调至31.5/28.9/35.7亿元（2024-2026年），EPS为0.55/0.51/0.63元，对应PE分别为13.4/14.7/11.8倍。核心成长逻辑：1）竞得800万吨/年新矿，产能有望扩张；2）作为集团平台，或受益资产注入。高分红方面，2023年分红比例达67.1%，2024年预计维持高位，当前股息率可达5%。维持“买入”评级。风险提示：经济增长不及预期、煤价下跌超预期、产量释放不及预期。

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