公司信息更新报告：Q3煤炭量价齐跌拖累业绩，关注煤电一体化+高分红

公司2024年前三季度实现营业收入54.1亿元，同比-9.4%；归母净利润9.4亿元，同比-42.2%，主要受煤炭量价齐跌拖累。单Q3营业收入15.1亿元，环比-17.8%；归母净利润1.9亿元，环比-43.1%。

Q3业绩下滑原因

1. 商品煤产销量环比下降：前三季原煤产量729.3万吨（同比+3.8%），Q3环比-1.9%；商品煤产销563.3/568.8万吨（同比+1.1%/-1.1%），Q3环比-6%/-8%。
2. 煤价下跌叠加成本提升：前三季吨煤售价900.8元/吨（同比-7.6%），Q3环比-12.1%；吨煤成本572.2元/吨（同比+14.8%），Q3环比+8.6%；吨煤毛利328.5元/吨（同比-31%），Q3环比-46%。

投资亮点

1. 煤电一体化布局：
   • 拥有集团煤矿收购权，未来产能或通过资产注入扩大（截至2024H1集团资产证券化率44.7%）。
   • 电力装机规模有望扩容：2025年末火电/风电装机规模预计达2766MW/1188MW，较2023年末分别提升89%/116%。
2. 高分红价值凸显：
   • 2023年分红比例达50.1%（现金分红10.2亿元），较2017年提升17.51pct；未来资本支出可控，煤炭产能或增长，电力装机翻倍将推动盈利和分红提升。

盈利预测
下调2024-2026年归母净利润至12.8/13.6/13.9亿元（前值16.0/16.9/17.3亿元），EPS为1.06/1.13/1.16元，对应股价PE为9.7/9.1/8.9倍。

维持“买入”评级，关注煤电一体化进展及高分红预期。

风险提示：经济增长不及预期、煤炭价格下跌超预期、项目建设不及预期。