拉丁美洲行业倍数报告（2023年Q3/Q4 & 2024年Q1）总结
前言与宏观经济背景
- 报告基于IMF和标普全球对拉美经济增长放缓的预测，指出2024年该地区经济增长预计放缓至2%，主要受阿根廷负面前景影响。
- 巴西因财政支持和低利率预计支持投资复苏，墨西哥则因美国需求和政府投资计划表现优于预期。
- 2023年各行业市盈对息税折旧及摊销前利润（EV/EBITDA）趋势从2022年的普遍下降转为增加，主要由于市场条件改善和去通胀化加速。
- 2024年第一季度，信息技术公司中位数倍数上升至11.0倍，医疗保健公司下降至7.4倍，房地产公司下降至11.7倍。
- 2023年，标普500指数和泛欧斯托克600指数分别上涨约24%和13%，而泛欧斯托克拉美全市场指数（STOXX LATAM TMI）上涨24%。
- 2024年第一季度，STOXX LATAM TMI下跌3.3%，标普500指数上涨10.2%，STOXX Europe 600上涨7.0%。
- 大多数地区国家的通胀率在2023年达到峰值并预计短期内下降，阿根廷除外，其通胀率预计在2024年达到约250%。
国家/地区快照
- 阿根廷：MERVAL指数在2024年第一季度上涨23%，阿根廷比索进一步贬值6%。
- 巴西：IBOVESPA指数在2024年第一季度下跌8%，巴西雷亚尔对美元贬值3%。
- 智利：IPSA指数在2024年第一季度下跌5%，智利比索对美元贬值11%。
- 哥伦比亚：MSCI COLCAP指数在2024年第一季度上涨12%，哥伦比亚比索对美元贬值0.4%。
- 墨西哥：BMV IPC指数在2024年第一季度上涨2%，墨西哥比索对美元升值2%。
- 秘鲁：BVL秘鲁指数在2024年第一季度上涨9%，秘鲁索尔对美元贬值0.2%。
行业倍数分析
- 通信服务：企业价值/收入中位数倍数为18.0x，市盈率中位数倍数为13.5x。
- 耐用消费品和服装：企业价值/收入中位数倍数为12.0x，市盈率中位数倍数为11.0x。
- 消费者服务：企业价值/收入中位数倍数为35.0x，市盈率中位数倍数为15.6x。
- 非必需消费品分销和零售：企业价值/收入中位数倍数为1.6x，市盈率中位数倍数为14.5x。
- 消费品分销和零售：企业价值/收入中位数倍数为25.0x，市盈率中位数倍数为19.5x。
- 食品、饮料和烟草：企业价值/收入中位数倍数为18.0x，市盈率中位数倍数为15.6x。
- 能源：企业价值/收入中位数倍数为16.0x，市盈率中位数倍数为13.0x。
- 金融：市总资产账面值比中位数倍数为12.0x，市盈率中位数倍数为9.1x。
- 医疗保健：企业价值/收入中位数倍数为3.0x，市盈率中位数倍数为13.6x。
- 资本货物：企业价值/收入中位数倍数为16.0x，市盈率中位数倍数为13.9x。
- 商业和专业服务：企业价值/收入中位数倍数为25.0x，市盈率中位数倍数为21.0x。
- 交通运输：企业价值/收入中位数倍数为2.5x，市盈率中位数倍数为14.1x。
- 信息技术：企业价值/收入中位数倍数为25.0x，市盈率中位数倍数为20.8x。
- 材料：企业价值/收入中位数倍数为16.0x，市盈率中位数倍数为14.1x。
- 房地产：企业价值/收入中位数倍数为1.05x，市盈率中位数倍数为0.90x。
- 电力、天然气和水公用事业：企业价值/收入中位数倍数为14.0x，市盈率中位数倍数为11.3x。
研究结论
- 拉美地区经济增长放缓，但各行业倍数呈现分化，信息技术和消费者服务表现较好，而医疗保健和房地产则出现下降。
- 通胀率预计下降，但阿根廷通胀率仍将保持高位。
- 投资者需关注各行业具体表现，尤其是阿根廷经济前景对整体市场的影响。
