申万宏源化工雅克科技简评自主可控仍是科技强主线重视公司底部布局机会

公司是国内电子材料平台型企业，随着大基金三期投资逐步展开，公司有望成为一、二、三期均有投资的唯一材料标的，24年江苏先科的顺利运行实现了前驱体、光刻胶的本土化生产，近期成都粉体材料项目顺利投产又添增量。 随着近期市场的回调，公司25年PE已到20X底部位置，看好Q1电子板块的行情修复，把握公司当前底部布局良机。 【申万宏源化工】雅克科技简评：自主可控仍是科技强主线，重视公司底部布局机会 公司是国内电子材料平台型企业，随着大基金三期投资逐步展开，公司有望成为一、二、三期均有投资的唯一材料标的，24年江苏先科的顺利运行实现了前驱体、光刻胶的本土化生产，近期成都粉体材料项目顺利投产又添增量。 随着近期市场的回调，公司25年PE已到20X底部位置，看好Q1电子板块的行情修复，把握公司当前底部布局良机。 #多轮驱动业绩实现快速增长#1）前驱体：重点客户稳健发展，前驱体高增预期不变：长鑫扩产顺利进行，预计年底实现200K/ 月产能，公司作为baseline供应商，增量显著；同时中芯国际、三星、美光、台积电等客户需求量极大，公司份额将不断增长，有望逐步成为各大家的核心供应商；国内工厂的顺利运行奠定了公司成为全球龙头的基础。 2）光刻胶：随着面板产业持续向我国转移，下游客户配套材料的国产化诉求强，公司面板光刻胶覆盖TFT、RGB、OC、PS等几乎所有品种，国内重点客户华星光电、京东方等将逐步从日本进口转为国产替代，随着宜兴光刻胶本土化工厂产能进入放量阶段，份额的提升显著强于短期稼动率的波动，公司业务有望持续超预期。 3）LNG板材：全球三家LNG保温板材供应商之一，陆续与沪东中华、江南造船、大连造船等船舶制造企业签订销售合同，此外也有望陆续承接来自韩国船厂的批量订单，业务迎来爆发式增长。 在手订单近百亿，进入集中交付阶段兑现业绩，高壁垒+高增长理应享受高估值。 盈利预测：预计24-25年公司归母净利润为9、13亿元，当前市值对应PE分别为32、22X，维持“买入”评级。