申万化工华峰化学点评拟扩建20万吨氨纶产能重视氨纶底部布局机会

公司披露《关于投资建设年产20万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料扩建项目的公告》，公司拟于瑞安经济开发区建设20万吨氨纶产能（第一期10万吨/年，建设期预计36个月；第二期10万吨/年建设期预计24个月），预计总投资36亿元。 氨纶行业需求持续增长，公司扩产高端品巩固龙头地位。 【申万化工】华峰化学点评：拟扩建20万吨氨纶产能，重视氨纶底部布局机会 公司披露《关于投资建设年产20万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料扩建项目的公告》，公司拟于瑞安经济开发区建设20万吨氨纶产能（第一期10万吨/年，建设期预计36个月；第二期10万吨/年建设期预计24个月），预计总投资36亿元。 氨纶行业需求持续增长，公司扩产高端品巩固龙头地位。 1）氨纶需求持续增长：根据百川盈浮的统计数据，25年氨纶行业实际消费量量同比增长9.7%至107万吨。 2）高端品需求提升：消费者对于高档面料和穿衣舒适性及卫材使用的要求越来越高，高弹、超耐氯、抗菌、舒适、吸湿快干、低温易粘合等差别化和功能化的高档氨纶产品成为氨纶行业未来发展的重要趋势。 3）公司本次扩产布局氨纶高端产品，有助于提高差别化水平（特别是中高端产品比重），规模优势与质量优势协同助力公司巩固龙头地位。 氨纶行业反转将至，重视底部布局机会。 1）近期氨纶下游需求逐步好转，氨纶行业整体开工率从前期的78%上升制本周的87.4%，库存处于近一年低位，且由于原料MDI和PTMEG价格的下行，近期氨纶价差略有扩大。 2）价格方面，根据卓创，26年1月20日，华峰化学与新乡化纤的氨纶（20D/30D/40D）报价全部提升1000元/吨。 3）根据我们测算，24年氨纶行业开工率约为82%，27年有望保持在87%的高位，行业拐点可期，重视氨纶底部布局机会。 公司当前底部利润近20亿元，假设氨纶及己二酸价差修复至行业需求边际水平，公司利润将进一步抬升至50亿元，弹性较大，建议积极关注。