2023年收入同比增长20%，拟扩建CMOS探测器用传感器产能

研报总结

公司业绩概览

• 2023年：公司实现了营业收入18.64亿元，同比增长20.31%；归母净利润6.07亿元，同比下降5.27%；扣非归母净利润5.91亿元，同比增长14.43%。
• 季度表现：第四季度，营业收入4.67亿元，同比增长4.87%；归母净利润1.75亿元，同比增长30.94%；扣非归母净利润1.00亿元，同比下降10.47%。

经营业绩分析

• 收入与成本：收入增速放缓，主要由于下游齿科及锂电需求受到压力，但医疗业务保持稳定增长。
• 盈利能力：2023年，公司毛利率、净利率和扣非净利率分别为57.84%、32.45%和31.73%，分别较上一年变动+0.50、-8.78、-1.63个百分点。期间费用率变化显示，销售、管理、研发费用率下降，而财务费用率上升，主要是由于利息费用增加和汇兑损益减少。

核心业务进展

• 新核心部件：在高压发生器、组合式射线源、闪烁体、PD等核心部件及材料上取得显著进展，实现了近1亿元的收入，同比增长100%。
• 产品创新：90kV、130kV、150kV微焦点射线源已进入量产阶段，180kV微焦点射线源已完成研发。在医疗CT领域，二维准直器实现客户导入并开始销售，GOS闪烁体研发取得突破，实现小批量生产。
• 产能规划：公司计划通过投资不超过11亿元，用于“新型探测器用X射线传感器扩产项目”，以满足15万台CMOS探测器的需求，旨在提升CMOS探测器用传感器产能，以适应高端市场的巨大需求潜力。

风险提示

• 行业竞争加剧：面临行业内部激烈的竞争压力。
• 新业务拓展风险：新业务扩展可能不达预期。
• 技术被赶超风险：存在技术被竞争对手超越的风险。

投资建议

• 公司作为国内数字化X射线探测器的龙头，深耕上游核心零部件领域，产品线和应用领域快速拓展，尤其是在国产替代的大趋势下，其成长空间广阔。
• 考虑到股权激励费用和公允价值变动损益的影响，调整了2024-2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.11亿、10.56亿和12.69亿元，对应PE为24、18、15倍。
• 维持“买入”评级，看好公司在数字化X射线探测器领域的领先地位及其在国产替代背景下的长期发展潜力。