一、研究观点
- 股指：A股市场震荡收涨，大小盘指数分化，中证1000和中证500领涨。央行为维护人民币汇率稳定，暂停公开市场操作，但银行间流动性充裕，对权益市场影响不大。1月份指数波动较大，受政策和业绩双重真空期影响。2025年政策预期集中在宽财政，化债和促销费是主线，预计超长期特别国债发行规模加大，地方政府偿债压力缓解。长期看，A股走势取决于名义经济增速是否超过名义利率，目前上市公司盈利能力仍需提升。
- 国债：国债期货全线上涨，央行进行2560亿元14天期逆回购操作，实现净投放2010亿元。银存间质押式回购利率多数下跌，但节前资金偏紧态势难缓解，经济延续回暖，市场对适度宽松货币定调预期修正，债市或延续回调。
二、日度价格变动
- 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约涨跌不一，IH下跌0.15%，IF上涨0.12%，IC上涨0.28%，IM上涨0.50%。
- 国债期货：2年期、5年期、10年期、30年期主力合约涨跌幅分别为0.43%、0.07%、0.12%、0.48%。
三、市场消息
- 央行开展2560亿元14天期逆回购操作，利率1.65%。
- 工信部表示将加大中小企业支持力度，修订《保障中小企业款项支付条例》，研究设立国家中小企业发展基金二期。
四、图表分析
- 股指期货：各主力合约及基差走势图显示市场震荡分化。
- 国债期货：主力合约、现券收益率、基差、跨期价差及资金利率走势图显示债市或延续回调。
- 汇率：美元对人民币中间价、远期汇率及主要货币汇率走势图显示汇率波动。
五、研究结论
- A股市场短期震荡，长期走势取决于经济增速与利率水平。
- 债市受资金面和经济预期影响，或延续回调态势。
- 政策支持中小企业发展，市场流动性及经济回暖对资产价格有支撑。
