菲莫国际（PMI）是全球领先的烟草公司，旗下卷烟品牌万宝路在全球约175个国家或地区销售。尽管全球卷烟行业销量下行，PMI凭借强大的品牌组合和市场策略，在众多市场中占据市场份额数一数二的领先地位，且卷烟产品在全球市场份额保持稳健。
PMI坚定地向低风险产品转型，推行“无烟未来”。其旗舰HNB品牌IQOS在全球市场形成长期主导优势，近期通过与奥驰亚集团达成协议，正式将美国市场纳入IQOS业务范围，预计未来其HNB业务收入增长及份额提升将进一步加快。ZYN品牌在美国市场占据领先地位，近年来其受欢迎程度快速升温，美国FDA已批准20款ZYN尼古丁袋产品上市销售，预计未来公司尼古丁袋产品将继续保持显著增长。
PMI分红力度不断提高，近年来公司累计投资回报率领先于同行业。2024年前三季度公司发布季度分红计划为每股派息1.35美元，同比提升+3.8%，年化分红进一步提高至每股5.4美元。
预计集团2024-2026年归母净利润有望分别实现人民币98.3/107.6/116.1亿美元，目标价150.00美元，相当于2025年盈利预测22倍PE，距离当前具有23.4%的上升空间，给予买入评级。
PMI卷烟业务在全球市场处于规模领先地位，2024年前三季度在卷烟和其他烟草产品板块的收入共计达到281.7亿美元，稳居行业第一。其卷烟产品线覆盖多个价格带，拥有广泛的高端、中档和低价品牌，其中万宝路品牌长期以来持续成为世界上销量最好的国际卷烟品牌。
PMI无烟业务比重快速提升，目前已成功涵盖包括加热不燃烧产品、电子蒸汽产品和口服尼古丁产品等多个无烟产品类别。在过去十年间，公司低风险(无烟)产品已成功为公司贡献约35.6%的收入。
PMI在无烟产品领域的发展历程中，其旗舰HNB品牌IQOS在全球市场占据着绝对份额优势，凭借划时代的创新技术以及严密的专利布控，构建了强大的技术护城河。IQOS已成为公司主要业绩增长引擎，其净收入水平已成功超越Marlboro品牌。
PMI电子蒸汽产品品牌VEEV已成功扩展至全球26个销售市场，保持了稳健的持续发展趋势。PMI鼻烟及尼古丁袋业务近年来表现强劲，ZYN品牌在美国及海外市场均呈现出高景气的发展态势。
PMI综合RRPs业务财务状况良好，截至2023年，RRPs业务（不含W&H）净收入规模达到125.3亿美元，占公司总业务规模的35.6%，2015-2023年期间年复合增长率高达+92.7%。
