玻璃：宏观消息推涨 短期偏空看待

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/1/20 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681联系人殷玮岐执业编号：F03120770 投资策略：震荡偏弱01 主要逻辑 行情回顾：上周期货价格大幅上涨。主要原因:①工信部发布工业品碳足迹清单，宏观情绪推涨盘面突破1400关口后继续向上；②本周四库存数据出炉，全国较上下降86万重量箱，降幅2.15%。供给方面，上周再有1条产线放水，日熔量继续下降·。沙河投机性需求较好，周边厂家库存进一步下降，华中出货阶段性良好，延续之前降库趋势。受美国加大对俄罗斯制裁，国际原油上涨影响，石油焦成本有所上升。需求方面，贸易商和期限商采购意向增强，投机需求小幅增加，但年底放假，加工厂刚需缩减。纯碱方面，部分厂家停车检修，整体开工负荷率变动不大，下游适当补库，带动纯碱表需转好。期货向上反弹，厂家挺价意愿增强。 后市展望：基差破百给出正套空间，但产业反馈回款及订单情况均不乐观，加工厂备货意向较弱，年底期现商拿货意愿不高。因此正套风险较大。前期盘面触及成本线，宏观小利好触发反弹，节后需求不足，短期依然偏空看待。综上，盘面向上空间有限，05关注1500的做空机会，或者节后需求悲观，短期仍然偏空看待。 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、特朗普上台，中国国内政策利好（上行风险）2、冷修放缓、春节后需求不足（下行风险） 行情回顾：期货快速上涨02 现 货 价格：截至1月17日，5mm浮 法 玻璃 市场 价华 北1,330元/吨（+50），华中1,290元/吨（+20），华东1,450元/吨（-10）。 期货价格：上周五玻璃05合约收在1,454元/吨，周+145。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 行情回顾：基差走扩03 纯碱-玻璃价差：截至1月17日，纯碱期货价1,511，玻璃期货价1,454，两者价差57元/吨（-38）。 基差：上周五玻璃05合约基差-164元/吨（-125）。 合约价差：上周五05-09价差为-28元/吨（-10）。 利润：国际原油扰动石油焦成本04 天然气制工艺：成本1,536元/吨（-4），毛利-86元/吨（-6）。 煤制气制工艺：成本1,254元/吨（-3），毛利76元/吨（+53）。 石油焦制工艺：成本1,160元/吨（+49），毛利130元/吨（-29）。 燃料价格：1月17日，河北工业天然气报价3.30元/m3，东明石化3#B石油焦1200元/吨，榆林动力煤653元/吨。 供给：1条冷修，日熔再向下05 上周五玻璃日熔量156,345吨/天（-400）。目前在产225条，上周1条产线放水，为陕西中玻咸阳一线400吨/日。 库存：主产地持续降库06 截至1月17日，全国80家玻璃样本生产厂库存4,385.3万重量箱（+15.1）。其中：华北库存522.1万重量箱（-26.4）；华中库存366.6万重量箱（-14.1）；华东库存1,147万重量箱（+14）；华南库存673.4万重量箱（+5.1）；西南库存1,23.2万重量箱（+18.4）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 深加工：订单减少07 产能利用率：1月17日，浮法玻璃产能利用率78.77%（-0.2%）。LOW-E玻璃：1月17日，LOW-E玻璃开工率45.41%（-2.07）。订单可用天数：1月中旬，玻璃深加工订单天数5天（-5.3）。 需求：汽车补贴促销明显08 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费1,292万重量箱，周环+65。 汽车：12月份我国汽车产量336.6万辆，环-7.1万辆，同+28.7万辆。销量348.9万辆，环+17.3万辆，同+33.3万辆。 新能源汽车：12月份我国新能源汽车产量153万辆，环-3.6万辆，同+35.8万辆。销量159.6万辆，环+8.4万辆，同+75万辆 需求：商品房年底销售优于去年09 房地产：2024年12月我国房地产竣工25,591万m2,同比-26%，保交楼项目基本出清。另外，新开工6,585万m2（-17%），施工7,233万m2（+3%），商品房销售11,267万m2（0%）。 成交面积：1月6日-1月12日，30大中城市商品房成交面积总计220.42万平方米，环-27%，同+15% 开发投资额：12月房地产开发投资6,645.9亿元，同-3.23%。 成本端-纯碱：盘面向上反弹10 现货价格：截至1月17日，重碱主流市场价：华北1,650元/吨（0）；华东1,510元/吨（-65）；华中1,450元/吨（-100）；华南1,700元/吨（0）。 期货价格：上周五纯碱2505合约收在1,511元/吨（+107） 基差：上周五纯碱华中05基差-61元/吨（-207）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：成本上涨，毛利转弱11 纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1611元/吨（+30），毛利-65元/吨（+3）；联产法成本1942元/吨（+21），毛利-49元/吨（-40）。 其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2357元/吨（+33），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价340元/吨（-10）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：整体开工负荷率变动不大12 纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量71.68万吨（环+0.24），其中重碱40.56万吨（环+0.02）；轻碱31.12万吨（环+0.22）。损失量为10.82万吨（环-0.25） 仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单780张（环-815）。 库存：截至1月17日，纯碱全国厂内库存143.11万吨（环-3.97），其中重碱84.34万吨（环-1.03）；轻碱58.77万吨（环-2.94）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：下游适量备货13 表观消费量： 上周重碱表需41.59万吨，周环+2.5；轻碱表需34.06万吨，周环+3.96。 产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为105.54%，环8.69%。 玻璃厂库存：12月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.9天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137