玻璃：厂商库存高位 近月偏空看待

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025-8-18 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：震荡偏弱01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货先涨后跌，前期受青海盐湖事件影响，供应端扰动沿纯碱向玻璃传导，小幅推升期货价格。后续玻璃累库，市场炒作情绪褪去，盘面小幅回调。供给方面，上周无产线变动，日熔量维持在15.8万吨。全国库存继续攀升，各地价格均小幅下调。沙河大板整体存在库存压力，小板、薄板走货去库情况维持，厂家库存正常，但中游期现商依旧偏高。湖北库存显著高于往年同期水平，厂家与期现商库存两者皆差。华南华中经过前期补库，提货节奏放缓，现阶段以消化自身库存为主。但原片库存消化较慢，各浮法厂以小幅累库为主。需求方面，深加工订单天数小幅增加，表现为淡季不淡，目前中游库存较大，终端囤货意愿仍然不高。纯碱方面，供给持续提高，四季度并非传统检修季，并且远兴二期存在投产预期，期货价格仍弱势看待。 后市展望：玻璃产销恢复情况不及预期，中游面临较大去库压力。地产热点降温，近期阅兵，需关注市场炒作天气环保政策。技术上，空方力量占优，10日均线压力明显。综上，09合约即将到期，受阅兵国庆等事件影响较小，同时考虑到短期内存在库存压力，仍有向下小幅空间。因此09合约弱势看待，关注990~1000支撑。 p操作策略 震荡偏弱 p风险提示 1、阅兵环保政策炒作（上行风险）2、去库不畅（下行风险） 行情回顾：现货降价02 p现货价格：截至8月15日，5mm浮法玻璃市场价华北1,150元/吨（-30），华中1,110元/吨（-80），华东1,220元/吨（-50）。 p期货价格：上周五玻璃01合约收在1211元/吨，周+15。 行情回顾：基差负向扩大03 p纯碱-玻璃价差：截至8月15日，纯碱期货价1,395，玻璃期货价1211，两者价差184元/吨（-85）。 p基差：上周五玻璃01合约基差-171元/吨（-75）。p合约价差：上周五09-01价差为-165元/吨（-32）。 利润：现货降价，毛利下滑04 p天然气制工艺：成本1,588元/吨（-4），毛利-368元/吨（-46）。 p煤制气制工艺：成本1,175元/吨（-5），毛利-25元/吨（-25）。 p石油焦制工艺：成本1,102元/吨（-4），毛利8元/吨（-76）。 p燃料价格：8月15日，河北工业天然气报价3.80元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤567元/吨。 供给：不变05 p上周五玻璃日熔量158,355吨/天（0）。目前在产223条。上周无产线波动。 库存：回升06 p截至8月15日，全国80家玻璃样本生产 厂 库 存6 , 3 4 2 . 6万重 量箱（+157.9）。其中： p华北库存938万重量箱（+33.5）；p华中库存735万重量箱（+53.5）；p华东库存1,400.2万重量箱（+33.5）；p华南库存979.31万重量箱（+3.7）；p西南库存1,158.3万重量箱（+12.7）；p沙河厂库256万重量箱（+6）；p湖北厂库535万重量箱（+49）150020002500 深加工：产销率缓慢回升07 p产销率：8月14日浮法玻璃综合产销率91%（+4%）pLOW-E玻璃：8月15日，LOW-E玻璃开工率47.59%（+0.49%）。p订单可用天数：8月中旬，玻璃深加工订单天数9.65天（+0.1）。 需求：汽车价格内卷产销同比增长08 p汽车：7月份我国汽车产量259.1万辆，环-20.3万辆，同+30.5万辆。销量259.3万辆，环-31.1万辆，同+33.1万辆。 p新能源汽车：7月份我国新能源乘用车零售98.7万辆，渗透率54%。 需求：房地产数据同比均有下降09 p房地产：7月我国房地产竣工2,467.39万m2,同比-29%，新开工4841.68万m2（-15%），施工5,409.57万m2（-16%），商品房销售5,709.45万m2（-8%）。 p成交面积：8月3日-8月10日，30大中城市商品房成交面积总计148万平方米，环-18%，同-7% p开发投资额：7月房地产开6,922.4亿元，同-17%。 成本端-纯碱：现货降价10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价：华北1,350元/吨（-50）；华东1,275元/吨（-75）；华中1,325元/吨（0）；华南1,500元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2509合约收在1,395元/吨（+63） p基差：上周五纯碱华中01基差-70元/吨（-63）。 成本端-纯碱：利润下滑11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1296元/吨（-9），毛利34元/吨（-22）；联产法成本1,730元/吨（-60），毛利9元/吨（-60）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,155元/吨（-253），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价400元/吨（-30）。 成本端-纯碱：产量增加12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量76.13万吨（环+1.67），其中重碱42.97万吨（环+0.63）；轻碱33.16万吨（环+1.04）。损失量为11.04万吨（环-1.68） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单10192张（环+2477）。 p库存：截至8月15日，纯碱全国厂内库存189.38万吨（环+2.87），其中重碱113.38万吨（环-1.37）；轻碱76万吨（环+4.24）。 成本端-纯碱：表需改善13 p表观消费量： 上周重碱表需44.34万吨，周环+6.47；轻碱表需28.92万吨，周环-0.74。 p产销率：上周纯碱产销率为96.23%，环+5.54%。 p玻璃厂库存：7月样本浮法玻璃厂纯碱库存25.8天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137