玻璃：关注具体政策 中期偏空看待
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/12/16 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681联系人殷玮岐执业编号：F03120770 01投资策略：震荡偏弱 主要逻辑 行情回顾：上周期货价格冲高回落，涨是因为政治局会议释放强利好预期，叠加全国库存持续去化，看涨情绪高涨。跌是因为周四经济会议没有后续利好跟进，预期回调。供给方面，上周1条产线复产，日熔量小幅向上回升。全国库存持续降库，市场仍处于年底赶工阶段，对中下游需求存在支撑。各大区让利促销效果明显，厂商仍以降库为主要目的。成本整体稳定，但降价让利导致生产利润有所下滑，煤制气仍处于盈亏平衡线附近。需求方面，下游补库意愿逐步减弱。加工厂同样反映新增储备订单不足。纯碱方面，受政策影响盘面同样冲高回落，但整体幅度不大。产业链冬储节奏缓慢，整体需求不佳，下游低价存补库动力，预计短期内期碱震荡运行。 简要介绍后市展望：短期政策炒作告一段落。临近年底，中下游回款压力增大，囤货意向偏弱。近期东北有产线冷修计划，对整体供应格局影响不大。后续还有两场会议，须关注是否有具体政策出台。考虑到传导周期较长，短期内难有实物工作量，预计盘面仍是先涨后跌的态势。综上，我们预计年前现货多将降价促销，期货偏弱运行，关注1450~1500压力区间，依然建议寻找会议预期推升价格后逢高空的机会。 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、计划外冷修，政策再出利好（上行风险）2、赶工力度减弱（下行风险） 行情回顾：现货降价期货冲高回调02 现货价格：截至12月13日，5mm浮法玻璃市场价华北1,280元/吨（-20），华中1,280元/吨（0），华东1,500元/吨（-10）。 期货价格：上周五玻璃01合约收在1,240元/吨，周-18。 03行情回顾：纯玻价差收窄 纯碱-玻璃价差：截至12月13日，纯碱期货价1,492，玻璃期货价1,375，两者价差117元/吨（-107）。基差：上周五玻璃05合约基差-95元/吨（-1）。合约价差：上周五05-09价差为-59元/吨（-1）。 利润：让利促销04 天然气制工艺：成本1,543元/吨（-3），毛利-43元/吨（-7）。煤制气制工艺：成本1,277元/吨（-10），毛利3元/吨（-10）。石油焦制工艺：成本1,064元/吨（+31），毛利216元/吨（-30）。燃料价格：12月13日，河北工业天然气报价3.30元/m3，荆门石化3#石油焦2,410元/吨，榆林动力煤688元/吨。 供给：日熔小幅回升05 上周五玻璃日熔量159,665吨/天（+600）。目前在产230条，上周复产1条，为新疆光耀玻璃科技有限公司光耀一线600T/D于12月9日计划点火复产。产线变动情况 库存：下降趋势维持06 截至12月13日，全国80家玻璃样本生 产 厂 库 存4,762.5万重 量箱（-60.4）。其中：华北库存637万重量箱（+12.4）；华中库存437万重量箱（-32.6）；华东库存1,219.4万重量箱（-6.6）；华南库存763万重量箱（-30.5）；西南库存1,059万重量箱（-7.8）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 深加工：low-e开工下滑07 产能利用率：12月13日，浮法玻璃产能利用率79.50%（+0.26%）。 LOW-E玻璃：12月13日，LOW-E玻璃开工率52.59%（-2.36）。 订单可用天数：12月初，玻璃深加工订单天数12.3天（-0.7）。 需求：汽车产销再创月度新高08 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费1218万重量箱，周环-132。 汽车：11月份我国汽车产量343.7万辆，环+44.1万辆，同+34.4万辆。销量331.6万辆，环+26.3万辆，同+34.6万辆。 新能源汽车：11月份我国新能源汽车产量156.6万辆，环+10.3万辆，同+49.2万辆。销量151.2万辆，环+8.2万辆，同+73.2万辆 需求：房地产开发投资降幅扩大09 房地产：2024年10月我国房地产竣工5,179万m2,同比-19%，保交楼年底赶工，需求持续释放，竣工江苏有所收窄。另外，新开工5,176万m2（-7%），施工4,692万m2（-35%），商品房销售7,646万m2（-2%）。 成交面积：12月9日-12月15日，30大中城市商品房成交面积总计318.38万平方米，环+21.05%，同+14.98% 开发投资额：10月房地产开发投资7,628.72亿元，同比-11.83%。 10成本端-纯碱：期货弱势运行 现货价格：截至12月13日，重碱主流市场价：华北1,650元/吨（-50）；华东1,550元/吨（0）；华中1,550元/吨（0）；华南1,700元/吨（-50）。 期货价格：上周五纯碱2505合约收在1,492元/吨（64） 简要介绍基差：上周五纯碱华中05基差26元/吨（-21）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 11成本端-纯碱：联产毛利改善 纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1521元/吨（-7），毛利-33元/吨（+16）；联产法成本1927元/吨（-28），毛利-12元/吨（+17）。 其他价格： 简要介绍上周五，湖北合成氨市场价2490元/吨，徐州丰成氯化铵湿铵出厂价330元/吨。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 12成本端-纯碱：厂家复产周产上升 纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量73.18万吨（环+0.60），其中重碱42.47万吨（环+0.31）；轻碱30.71万吨（环+0.29）。损失量为10.79万吨（环-0.04） 仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单7114张（环+946）。 简要介绍库存：截至12月12日，纯碱全国厂内库存163.45万吨（环+3.76），其中重碱101.37万吨（环+3.27）；轻碱62.08万吨（环+0.49）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 13成本端-纯碱：冬储缓慢需求不佳 表观消费量： 上周重碱表需39.20万吨，周环-3.92；轻碱表需30.22万吨，周环-5.13。 产销率：上周纯碱产销率为94.86%，环-13.26%。 玻璃厂库存：11月样本浮法玻璃厂纯碱库存17.6天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137
