玻璃：调研反馈较差 继续偏空看待

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/4/21 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681联系人殷玮岐执业编号：F03120770 投资策略：震荡偏弱01 主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货维持弱势运行。旺季需求成色不足的情况逐渐显现。供给方面，上周一条产线复产点火。全国厂家库存基本持平，华北华中以小伙中间商库存为主，厂家库存出现向上拐头，同比来看华北高于去年，华中维持在同期高位水平。主销区华东华南去库幅度不大，主要还是中下游整体需求支撑较差，短期市场谨慎观望心态明显。煤炭价格趋降，煤制气工艺利润保持小幅改善。需求方面，全国产销率均有下移，受制造业优惠政策影响，小板市场成交好于大板，中小企业订单情况恶化。纯碱方面，氨碱旧产能仍面临出清问题，短期内暂无检修计划，中游库存对现货价格存在压制，偏弱看待。 后市展望：近期沙河湖北举办玻璃调研活动，产业反馈情况较差，后续仍有部分调研活动，其调研结果会进一步加剧市场看空情绪。目前来看终端需求成色不佳，传统旺季即将结束，基本面对期货价格难有提涨作用。宏观层面须关注五一节前可能的利好政策出台。综上，玻璃盘面继续弱势看待，主力09合约仍有向下空间，关注1200压力位。 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、国内宏观会议利好（上行风险）2、天气影响，需求衰减（下行风险） 行情回顾：下跌趋势02 现 货 价格：截至4月18日，5mm浮 法 玻璃 市场 价华 北1,260元/吨（+10），华中1,180元/吨（0），华东1,370元/吨（0）。 期货价格：上周五玻璃09合约收在1,122元/吨，周-24。 行情回顾：5-9价差高位回落03 纯碱-玻璃价差：截至4月18日，纯碱期货价1,324，玻璃期货价1,122，两者价差202元/吨（+21）。 基差：上周五玻璃09合约基差78元/吨（+24）。 合约价差：上周五05-09价差为-62元/吨（-34）。 利润：煤炭降价04 天然气制工艺：成本1,611元/吨（-3），毛利-241元/吨（+3）。 煤制气制工艺：成本1,182元/吨（-8），毛利78元/吨（+18）。 石油焦制工艺：成本1,215元/吨（-3），毛利-35元/吨（+3）。 燃料价格：4月18日，河北工业天然气报价4.30元/m3，东明石化3#B石油焦1630元/吨，榆林动力煤533元/吨。 供给：小幅抬升05 上周五玻璃日熔量158,505吨/天（+850）。目前在产225条，上周河北沙河长城四线700点火复产。 库存：去库放缓06 截至4月18日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,507.8万重量箱（-12.5）。其中：华北库存952万重量箱（-69.2）；华中库存665.9万重量箱（-6.8）；华东库存1,495.5万重量箱（-30.5）；华南库存1,031.3万重量箱（-17.7）；西南库存1,280.6万重量箱（-8.2）；沙河厂库244万重量箱（+54）；湖北厂库437万重量箱（+11） 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 深加工：订单天数回升07 产销率：上周浮法玻璃产销率99.84%（-6.82%） LOW-E玻璃：4月18日，LOW-E玻璃开工率46.70%（+0.02%）。 订单可用天数：4月中旬，玻璃深加工订单天数9.3天（+1.1）。 需求：汽车产销增长08 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费1,245万重量箱，周环-85。 汽车：3月份我国汽车产量300.6万辆，环+90.3万辆，同+31.9万辆。销量291.5万辆，环+78.6万辆，同+22.1万辆。 新能源汽车：3月份我国新能源乘用车零售99.1万辆，渗透率51.1%，环+1.6%。 需求：房地产投资减少09 房地产：1-2月我国房地产累计竣工8,764万m2,同比-16%，地产新开工明显不足。另外，新开工6,613万m2（-30%），施工605,972万m2（-9%），商品房销售10,746万m2（-5%）。 成交面积：4月7日-4月13日，30大中城市商品房成交面积总计165万平方米，环-12%，同-11% 开发投资额：3月房地产开发投资9,184亿元，同-10%。 成本端-纯碱：现货降价10 现货价格：截至4月18日，重碱主流市场价：华北1,500元/吨（-75）；华东1,450元/吨（-25）；华中1,400元/吨（0）；华南1,625元/吨（0）。 期货价格：上周五纯碱2505合约收在1,324元/吨（-3） 基差：上周五纯碱华中05基差114元/吨（+41）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：联产双吨维持盈利11 纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1,551元/吨（-14），毛利-61元/吨（+26）；联产法成本1,898元/吨（-66），毛利154元/吨（-10）。 其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,640元/吨（+130），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价440元/吨（+130）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：产量库存回升12 纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量75.56万吨（环+1.79），其中重碱41.65万吨（环+1.26）；轻碱33.91万吨（环+0.53）。损失量为8.88万吨（环-1.14） 仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单4080张（环-1074）。 库存：截至4月18日，纯碱全国厂内库存171.13万吨（环+1.83），其中重碱86.44万吨（环+3.49）；轻碱84.69万吨（环-1.66）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：重碱表需回落13 表观消费量： 上周重碱表需38.16万吨，周环-3.98；轻碱表需35.57万吨，周环+3.1。 产销率：上周纯碱产销率为97.58%，环-3.56%。 玻璃厂库存：3月样本浮法玻璃厂纯碱库存21.5天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137