国信（香港）市场资讯日报

2025年1月20日港美股研究·资讯日报 一、全球投资焦点 美股AI科技股系列介绍之Applovin(代码：app) 自2024年下半年起，美股AI应用相关的中小个股行情火热，我们预期今年美科技股的主线依然是AI应用的落地。我们将分系列介绍美股中AI应用相关公司的介绍。 AppLovin是一家在移动广告技术领域颇具影响力的公司，以下是其最基本的情况： 主营业务 AppLovin主要为移动游戏开发者等提供服务，助力他们获取新用户并提高收入。其业务核心是通过软件平台为广告主和流量主搭建桥梁，一方面帮助广告主在长尾应用上进行优化投放，广告主按表现付费；另一方面为流量主提供广告聚合平台MAX，助力其流量的竞价与售卖。此外，公司还涉足电子商务广告领域，通过与易点天下等的合作，进一步拓展在该领域的业务。 数据来源：Wind；数据日期：2025年1月20日国信证券（香港）财富研究部整理 XIAXiaodongSFCCENo.：BLA385+85228996772xiaxd@guosen.com.hk 竞争优势 技术创新：公司拥有自主研发的AXON广告引擎，特别是AXON2.0版本，能够在几微秒内高效地进行广告拍卖，并精准识别潜在用户群体，提高了广告的效果与回报。数据显示，eDiscovery广告引擎的增长速度从去年仅17%的增长率跃升至今年的82%。 平台整合：AppLovin的统一平台将用户获取、变现和创意优化集成到一个解决方案中，简化了开发者的流程，使他们能够从一个中心枢纽管理营销战略的所有方面，降低了复杂性和运营成本。 数据与分析：公司平台可提供实时数据和详细的分析见解，让开发者能够及时了解广告效果并做出调整，增强营销活动的有效性。 多元化服务：提供多样化的广告格式和透明的收入分成模式，满足不同客户的需求，建立了长期合作关系，并通过战略收购不断扩展能力和市场覆盖范围。 股价走势 2024年，AppLovin股价表现惊人，涨幅高达713%，是自2021年春季上市以来的最佳表现。尤其是在2024年11月，公司公布第三季度强劲财报后，股价飙升46%。然而，之后股价从历史高点418美元回落。尽管如此，截至2025年1月17日，股价仍维持在342.34美元，较前一日上涨3.11%。 注：以上数据均来官方披露、公司资料，国信证券（香港）研究部整理请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容 港美股研究·资讯晨报 基本面 财务状况：2024年第三季度财报显示，公司总收入达到12亿美元，同比增长39%；净收入为4.34亿美元，同比增长300%；净利润率为36%。软件平台业务收入达到8.35亿美元，同比增长66%，经调整EBITDA为6.53亿美元，利润率为78%。公司经营活动净现金流和自由现金流分别同比增长177%和182%，展现出良好的盈利能力和现金流状况。 盈利前景：分析师预计，2025年AppLovin每股收益将增长近50%，2026年增长率超35%，而2024财年增长率可能高达300%。公司在广告和游戏领域的持续增长以及新的电子商务业务的拓展，为未来盈利增长提供了动力。 风险挑战：美国经济放缓可能对其电子商务部门造成压力，利率上升可能削弱软件部门的终端用户需求，月活跃付费用户若持续下降，应用部门收入将受冲击，GPU价格上涨也可能增加支出压缩利润率。 总体而言，AppLovin在移动广告技术领域具有显著的竞争优势和良好的发展前景，尽管面临一些风险和股价波动，但多数分析师仍给予其“买入”或“增持”评级。投资者可密切关注公司在广告技术创新、业务拓展以及应对宏观经济环境变化等方面的表现，以把握投资机会。特朗普就职周，全球外汇债券市场风云变幻 未来一周，全球股市、外汇和债券市场的目光齐聚美国，唐纳德・特朗普的就职典礼及后续政策声明成为了市场瞩目的焦点。 美国：政策声明或引发市场巨震 外汇和债券投资者正热切等待周一特朗普的就职典礼，以期从中获取美国政策方向的关键线索，而其行政命令极有可能使市场出现重大波动。尽管周一是美国的公共假日，但市场普遍认为，政策声明将给整个金融市场带来动荡，投资者们也在积极消化其影响。贸易关税问题备受关注，加元、人民币、墨西哥比索以及欧元等货币可能会受到损害。同时，减税等利于经济增长的政策预计将推升美元，使美元兑一篮子货币汇率有望重返近期的两年高点之上。若市场预期总统就职后美国降息的可能性降低，美国国债收益率可能再度走高。此外，鉴于特朗普可能宣布的加密货币友好政策，比特币也存在走高的可能性。 经济数据方面虽相对清淡，但周五公布的美国制造业和服务业活动临时采购经理人调查（PMI）仍值得关注。SEB分析师指出，企业期待特朗普放松管制及推出新的企业减税措施以提振信心，因此周五的PMI数据颇具看点。另外，美国财政部将于周三标售130亿美元20年期国债，周四标售200亿美元10年期通胀保值国债（TIPS），这也将对债券市场产生一定影响。 日本：利率决定与经济数据受关注 日本央行政策委员会将在周五结束的为期两天的会议上讨论是否将政策利率从目前的0.25%上调，行长上田一夫表示日本的工资趋势和美国经济政策前景是加息前需考虑的关键因素。在利率决定之 港美股研究·资讯晨报 前，12月份的全国消费者通胀数据可能显示物价持续上涨，据数据提供商Quick对经济学家的调查，12月份不包括生鲜食品的消费者价格指数（CPI）料同比上涨3.0%，11月为增长2.7%。 此外，日本最高外汇官员AtsushiMimura定于周二在东京的一个活动上发表讲话，其言论可能暗示政府距离干预外汇市场以支撑日元还有多远。11月机械订单数据将于周一发布，12月贸易数据定于周四发布。日本财务省定于周二标售7,000亿日元44.9亿美元的40年期日本国债，由于债券回报率极高，可能会吸引保险公司和养老基金等投资者的需求。 中国：政策走向待观察 对于中国观察人士而言，本周相对平静，市场将权衡大量广泛强劲的年底经济数据的影响。周一中国央行将公布与中国大部分企业和家庭贷款挂钩的基准贷款优惠利率。尽管去年12月宣布的货币政策向“适度宽松”转变，但巴克莱的经济学家认为，如果人民币继续承压，中国央行近期降息的可能性会降低。中国央行已采取多项措施帮助提振人民币汇率并支撑下跌的债券收益率，在市场更加稳定和对外部风险的确定性提高之前，中国央行是否会大幅放松政策仍有待观察。 整体而言，未来一周，全球外汇和债券市场在特朗普就职典礼的影响下，面临着诸多不确定性和潜在的波动，投资者需密切关注各国政策及经济数据的变化，以把握市场动态。 TikTok命运起伏：特朗普推迟禁令后的市场波澜与未来走向 在特朗普宣布推迟对TikTok的禁令后，这款热门应用得以恢复服务，可它未来的命运依旧充满不确定性。 波折的恢复之路 即将就职的特朗普表示要推迟禁令，此前关停超12小时的TikTok通过X平台宣告恢复服务。特朗普计划周一发布行政命令延长禁令生效时间，还提议美国应拥有其所有权，要求相关公司别阻碍TikTok运营。美东时间周六晚10点，用户收到不可用提示，周日中午才恢复，后续还收到“欢迎回来”的感谢信息。禁令生效后，应用在App或Play商店无法下载，已安装的用户虽能使用，但目前仍未恢复下载，苹果商店提示无法重新下载、更新，影响后续使用。 被禁的复杂缘由 TikTok自称有超1.7亿美国用户，2017年被字节跳动收购，前身为Music.ly，2018年更名。2020年疫情期间大火，却被特朗普以数据安全为由发布禁令。2021年字节跳动采取隔离数据、引入甲骨文保护等措施，CEO周受资也强调不受中国政府控制。2024年，拜登签署法案，称字节跳动可能利用TikTok宣传或共享数据，要求2025年1月19日前出售给美国公司，否则禁止上市。去年12月，TikTok和字节跳动向最高法院申请禁制令，最高法院同意听证。 再遭封禁的不确定性 港美股研究·资讯晨报 TikTok虽重新上线，却仍有被禁风险。特朗普打算周一发布解除禁令命令，称会保护此前阻止其关停的公司，还计划90天内让TikTok找到非中国买家，但目前尚无进展。拜登政府把执行权交给特朗普政府。法律要求出售给美国所有者，有团队称出售将失去算法，估值400-500亿美元。预计未来会有大量公司发出收购要约。特朗普立场转变，竞选时要拯救TikTok。TikTok首席执行官周受资预计参加就职典礼，部分议员立场也发生改变，此前延长剥离日期法案被否决。 替代应用的竞争态势 若TikTok被禁，其他科技公司会争夺市场。InstagramReels有类似内容，Meta还将推出Edits替代CapCut。YouTubeShorts也能替代，Snap的Spotlight则存疑。小红书（RedNote）成热门下载应用，但可能受同一法律影响。Likee、Clapper以及VPN应用也在禁令发布后表现突出。 TikTok在美命运起伏，不仅关乎自身，还影响社交媒体行业竞争格局，其未来走向和政策变化，值得持续关注。 二、港/美股回顾 港股市场数据： 1月17日，港股上午盘三大指数冲高午后维持震荡行情，录得4连涨行情，市场情绪持续回稳。截止收盘，恒指、国指分别上涨0.31%及0.14%，恒生科技指数涨1.4%。盘面上，大型科技股涨跌不一，京东涨4.71%，小米涨1.75%，阿里巴巴、美团飘红，网易跌2%，腾讯、百度走低；半导体芯片股全天强势，龙头中芯国际大涨超9%续刷阶段新高；铝业股延续昨日上涨行情，权重股中国宏桥涨超5%；建材水泥股、家电股、啤酒股、内房股、汽车股多数表现活跃。另一方面，内银股、石油股低迷大市相对承压，工农中建四大行，以及中国石油、中国石化均跌超1%，稀土概念股、光伏股、体育用品股普跌。 美股市场数据： 上周五美股三大股指集体收涨，中国金龙指数收涨超3%。截至收盘，道指涨0.78%，纳指涨1.51%，标普涨1%。行业板块方面，除医疗和房地产分别收跌0.67%和0.02%外，其他标普9大板块悉数收涨：半导体、科技、通讯、金融、能源、原料、工业、日常消费和公用事业分别收涨2.77%、1.57%、0.87%、0.84%、0.77%、0.65%、0.6%、0.57%和0.14%。 港美股研究·资讯晨报 概念板块方面，航空ETF涨0.69%，旅行服务板块涨2.01%，高端酒店万豪涨0.43%，爱彼迎涨2.24%，挪威邮轮涨2.76%。太阳能板块跌0.18%。金融科技板块方面，PayPal收涨3.25%，NU涨2.22%。网络安全板块涨0.27%，SQ涨0.67%。 中概股多数收涨，KWEB涨3.05%。台积电跌1.53%，高盛上调台积电目标价至259美元，长期增长前景进一步受到AI优势强化。阿里涨3.26%，拼多多涨5.3%，京东涨10.11%，京东宣布在其最新版本APP中上线了“送礼”功能。理想涨2.31%，小鹏涨1.87%，富途涨8.87%，蔚来涨4.81%，名创优品涨2.57%，极氪平收0%，EH涨2.78%。 纳斯达克金龙中国指数表现： 最近1个月 最近1天 港美股研究·资讯晨报 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 港美股研究·资讯晨报 三、欧美市场一览 美国债市：国债上周五涨跌互见，利率曲线明显趋平 2年期国债利率上涨5.26个基点，报4.2826%5年期国债利率上涨3.55个基点，报4.4313%10年期国债利率上涨1.45个基点，报4.6270%30年期国债利率上涨0.22个基点，报4.8567% 外汇市场：彭博美元指数在川普与习近平通话后上涨，日圆在G-10货币中表现落后 彭博美元指数上涨0.3%，报1,316.1欧元/美元下跌0.27%，报1.0273美元美元/日圆上涨0.73%，报156.30日圆英镑/美元下跌0.57%，报1.2169美元美元/瑞郎上涨0.45%，报0.9150瑞郎美元/