国信（香港）市场资讯日报

港美股研究·资讯日报 国信（香港）市场资讯日报 一、全球投资焦点 700点涨幅背后：美国经济数据、美联储政策与市场走势 美股市场表现 指数涨幅显著：美东时间周三，美股三大指数均涨超1.5%，纳指涨幅接近2.5%。道指涨703.27点，涨幅为1.65%，报43,221.55点；纳指涨466.84点，涨幅为2.45%，报19,511.23点；标普500指数涨 107.00点，涨幅为1.83%，报5,949.91点。纳指结束了此前连续五个交易日的下跌，标普500指数创2024年11月以来的最大单日涨幅。 财报推动上涨：大型银行的强劲财报为市场注入了信心，摩根大通、高盛等银行的营收和盈利均超预期，显示出金融行业的良好经营状况，这对市场前景是一个积极信号。 美国经济数据 2025年1月16日港美股研究·资讯日报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数5,949.9 52周最高6,100.0 52周最低4,714.8 近3个月日均成交额3,228.3 数据来源：Wind；数据日期：2025年1月16日国信证券（香港）财富研究部整理 美股主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2025年1月16日国信证券（香港）财富研究部整理 XIAXiaodong SFCCENo.：BLA385 +85228996772 xiaxd@guosen.com.hk CPI数据符合预期：美国12月CPI通胀报告整体符合预期，整体CPI通胀率环比上涨0.4%，略高于经 济学家预测的0.3%，同比上涨2.9%，符合预期。不包括食品和能源的核心CPI通胀率同比上涨3.2%，涨幅低于11月读数，并且好于接受道琼斯调查的经济学家平均估计的3.3%。这使得市场认为美联储今年仍有降息可能，缓解了人们对美联储可能需要比12月发出的信号更加鹰派的担忧。 褐皮书显示经济温和增长：美联储褐皮书报告显示，在强劲的假日销售推动下，11月底和12月美国经济活动以“轻微至温和的”速度增长。就业总体上小幅增长，12个美联储辖区中有一半报告招聘人数略有增加，有六个地区持平，一些服务行业尤其是医疗保健行业的就业继续增长，不过制造业就业持平。与此同时价格“总体上缓和地”上涨。 市场对美联储政策的预期 1月维持利率不变概率高：美国CPI数据公布后，据芝商所的“美联储观察”工具，交易员定价美联储1月维持利率不变的概率为97.3%，降息25个基点的概率为2.7%。 3月降息预期分歧：摩根士丹利策略师认为美联储将在3月降息，但也有美联储官员如米歇尔・鲍曼表示没有必要继续降息，波士顿联储主席苏珊・柯林斯也倾向于认为今年的降息次数少于几个月前的预期，市场对美联储3月降息预期存在分歧。 美国政府支出状况 美国政府第一财季的预算赤字创纪录新高，本财年前三个月，美国联邦预算赤字扩大至创纪录的7110亿美元，较去年同期的5100亿美元增长了39%。其中支出增至创纪录的1.8万亿美元，与去年同期相比增长39%；同期营收为1.1万亿美元，同比下降2%。不断膨胀的美国公共部门债务被认为是目前美国经济和金融安全面临的最紧迫风险。 焦点个股 科技巨头裁员：微软宣布裁员比例预计不到1%，MetaPlatforms宣布将通过基于绩效的裁员方式裁减约5%的员工，显示出在当前经济环境下，即使是表现良好的公司也在寻求优化运营效率和降低成本。 个股负面消息：英伟达遭遇多家重要客户大规模砍单，主要源于英伟达下一代Blackwell架构芯片GB200的技术难题。美国证券交易委员会对特斯拉CEO马斯克提起诉讼，指控马斯克涉嫌证券违规。 个股积极消息：富国银行将亚马逊的目标价从197美元上调至212美元，维持“中性”评级。贝莱德第四财季业绩超预期。高盛第四财季净营收138.7亿美元，高于市场预期。摩根大通第四财季营收427.68亿美元，同比增长10%。 零跑凭什么？成为新势力盈利“第二极” 零跑汽车(09863.HK)：新能源浪潮中的盈利先锋在新能源汽车产业蓬勃发展却又竞争白热化的当下，零跑汽车脱颖而出，成为第二家实现盈利的新势力车企，这一成绩不仅改写了自身发展轨迹，也为整个行业提供了宝贵借鉴。 一、竞争重压下的突出重围 过去一年，中国新能源汽车市场竞争态势堪称残酷。价格战、舆论战硝烟弥漫，车企面临融资难、出海难的双重困境，淘汰赛迅速开启。高合、极越等品牌黯然退场，小鹏、蔚来等仍在为盈利苦苦挣扎。就在这样的艰难局面中，零跑汽车2024年第四季度实现净利润转正，提前一年达成单季度盈 利目标，同时预告全年营收不低于305亿元，较2023年增长超80%。消息一经公布，次日股价涨幅超17%，单日市值增加超50亿港元，足见市场对其盈利表现的高度认可。 二、精准定位，打造爆款产品 零跑汽车创始人朱江明明确表示，汽车本质上是耐用消费品与代步工具，零跑的品牌定位就是为用户提供高配置、高品质且价格亲民的产品。这一定位在C系列车型上得到了完美诠释。 2024年，零跑汽车销量实现了质的飞跃。年初，其销量与众多友商一样在一万左右徘徊，可到了四 季度，却连续七个月创月交付历史新高，稳居新势力前三。10月至12月，月平均销量超4万台，其中C系列SUV家族表现尤为突出，月均销量达万台左右，真正做到了“款款皆爆款”。 C系列能成为爆款，关键在于精准的市场定位。该系列面向年轻及中产家庭，这一群体注重产品性价比，追求科技感。零跑C系列在10万至20万的价格区间，构建了包含两款5座SUV、一款6座SUV以及一款5座轿车的产品矩阵，满足了不同细分市场人群的需求。以C16为例，其搭载的15.6英寸高清后排吸顶屏、高性能SA8295P智能座舱芯片，以及纯电版本全系标配的全域800V高压碳化硅快充平台，这些配置通常只会出现在友商20万以上的旗舰车型上，让消费者真切感受到了零跑“好而不贵”的产品理念。 三、全域自研，严控成本 车企要实现盈利，除了要有畅销产品，成本管控也至关重要。零跑汽车通过全域自研策略，在成本控制方面取得了显著成效。 零跑在核心三电系统以及高附加值零部件方面实现了自研自造，这与丰田的垂直整合模式有着相似之处。目前，零跑自研自造的核心部件已覆盖整车成本约60%，大大降低了成本。例如，2024年发布的LEAP3.0平台，在电子电气架构、电池CTC和电驱等技术上亮点频出。四叶草架构率先实现两颗芯片进行四域融合，CTC2.0电池技术将电池、底盘进行集成设计，有效减少了零部件数量，提升了空间利用率。此外，零跑还通过与佛吉亚等供应商合作建厂，进一步降低了运输成本和生产成本。 从财务数据来看，2024年前三季度，零跑销售、行政等费用率进一步下降至11.91%，研发费用率基本保持稳定，展现出良好的费用管控能力。国信证券指出，零跑虽然仍处于高投入、高研发阶段，整体费用率偏高，但在新势力主机厂中，其费用管控能力相对较好，尤其是在研发费用端，大幅优于蔚来和小鹏汽车。 四、展望未来，迈向全球舞台 从零跑成立到上市，再到实现盈利，这一路走来历经九年风雨。朱江明感慨，这期间零跑克服了无数困难，从最初的不被看好，到如今在激烈竞争中脱颖而出，靠的是全体员工的不懈努力。这不仅证明了务实的新势力在残酷的市场竞争中仍有生存和发展的空间，也极大地提振了行业信心。 对于未来，零跑汽车有着清晰的战略规划。其目标是成为受人尊敬的世界级智能电动车企。2025年，零跑将推出全新B系列，聚焦10-15万元价格区间，首款全球化车型B10已先后在巴黎和广州亮相，将于一季度正式开售。B系列高配车型将配备激光雷达和高算力智驾芯片，极具市场竞争力。 借助与Stellantis的全球战略伙伴关系，零跑B10全车采用中欧顶级安全标准设计，选用全球一流供应链零部件，底盘由双方团队联合调校，确保为全球用户带来优质的驾驶体验。同时，零跑加速海外布局，自2024年9月起，已在13个市场建立了400多个销售网点，随着海外高客单价、高毛利销量占比的提升，其利润空间将进一步扩大。 在新能源汽车这条充满挑战与机遇的赛道上，零跑汽车的盈利只是一个新的起点。它凭借精准的产品定位、有效的成本管控、持续的技术创新以及积极的市场拓展，为其他车企树立了榜样。未来，零跑汽车能否在全球市场继续保持良好的发展态势，值得我们期待。相信它将继续为行业发展贡献更多的经验与启示，推动新能源汽车产业迈向新的高度。 我优化了文章结构，从竞争背景、产品策略、成本控制、未来规划等方面进行阐述，使零跑汽车的成功路径更清晰。你也可以提出更具体的修改意见，例如增减板块、调整详略等。 二、港/美股回顾 港股市场数据： 1月15日，港股全天呈现窄幅震荡行情，恒指、国指分别上涨0.34%、0.35%，恒生科技指数涨0.27%。 盘面上，大型科技股多数上涨，网易涨4%，腾讯、百度涨超1%，京东、美团小幅上涨，快手、小米走低。美国高端AI芯片出口受限，有望推动AI芯片国产替代进程，半导体芯片股继续表现强势，龙头中芯国际刷新阶段新高，并且录得5连涨；银河证券继续看好银行板块配置价值，内银股集体拉升，招商银行涨超3%，中国银行、中信银行涨近2%；券商指建筑材料淡季景气弱稳，关注板块底部布局机会，建材水泥股普遍上涨；手游股、光伏股、消费电子股、重型机械股多数上涨。 另一方面，高盛指美元未来有进一步走强风险金价或承压，黄金股走低，遭美国列入涉疆实体企业清单，紫金矿业放量跌近6%，军工股、航空股、医药股、濠赌股、餐饮股齐跌。 美股市场数据： 昨夜美股三大股指高开高走，特斯拉大涨8%。截至收盘，道指涨1.65%，纳指涨2.45%，标普涨1.83%。 行业板块方面，除日常消费收跌0.34%外，其他标普10大板块悉数收涨：金融、科技、半导体、通讯、能源、公用事业、原料、工业、房地产和医疗分别收涨2.55%、1.99%、1.94%、1.64%、1.48%、1.47%、0.95%、0.63%、0.42%和0.41%。 概念板块方面，航空ETF跌0.46%，旅行服务板块涨1.63%，高端酒店万豪跌0.14%，爱彼迎涨3.86%，挪威邮轮涨0.08%。太阳能板块涨0.23%。金融科技板块方面，PayPal收涨2.82%，NU涨4.58%。网络安全板块涨1.73%，SQ涨2.88%。 中概股多数收涨，KWEB涨1.31%。台积电涨2.66%，台积电亚利桑那工厂生产的4纳米芯片据悉进入质量验证阶段。阿里涨0.93%，拼多多涨2.62%，京东涨1.81%，理想跌2.02%，小鹏涨3.49%，富途涨3.21%，蔚来涨0.49%，名创优品跌2.53%，极氪跌1.57%，EH涨0.13%。 美股市场活跃榜： 纳斯达克金龙中国指数表现： 最近1天最近1个月 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 美元兑人民币走势： 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 美元指数与比特币走势： 三、欧美市场一览 美国债市：国债创数月来最好单日表现，核心通膨放缓提振降息预期。10年期利率创8月以来最大日跌幅 美国2年期国债利率下跌10.31个基点，报4.2638% 美国5年期国债利率下跌14.8个基点，报4.4473% 美国10年期国债利率下跌13.93个基点，报4.6531% 美国30年期国债利率下跌9.51个基点，报4.8795% 外汇市场：逢低买盘推动彭博美元指数收窄跌幅，日圆延续日本央行行长植田和男讲话引发的涨势 彭博美元指数下跌0.23%，报1311.06 欧元/美元下跌0.18%，报1.0289美元 美元/日圆下跌0.94%，报156.47日圆 英镑/美元上涨0.22%，报1.2242美元 美元/瑞郎基本持平，报0.9126瑞郎 美元/加元下跌0.06%，报1.4341加元 澳元/美元上涨0.52%，报0.6227美元 纽西兰元/美元上涨0.21%，报0.5616美元 美元/离岸