国信（香港）市场资讯日报

港美股研究·资讯日报 国信（香港）市场资讯日报 AI芯片市场风云变幻：英伟达王座动摇，定制芯片势力崛起 一、全球投资焦点 美股市场动态：通胀报告前夕，多空因素交织下的市场观望与板块分化 美东时间周二，美股市场在多空因素的交织影响下，呈现出复杂的运行态势。三大指数集体收跌，道指已连跌四天，全天冲高回落，市场波动幅度极为有限，投资者聚焦于即将公布的关键通胀报告，该报告将对美联储下周利率决定产生重要影响。 一、宏观经济数据与市场情绪 定于周三公布的11月消费者价格指数（CPI）成为市场瞩目的焦点这是美联储利率决议前最重磅的报告之一。据市场预期，总体通胀率将从10月份的2.6%小幅上升至11月份的2.7%。在数据公布前，市场存在明显的观望情绪。EdwardJones投资策略主管MonaMahajan表示，投资者希望看到一个不会对美联储造成太大 干扰的数据，这反映出市场对于美联储货币政策路径的高度敏感性。CME的美联储观察工具显示，交易员认为下周降息的可能性高达86%，上周五有关失业率上升和就业增长反弹的消息传出后，降息 押注大幅增加，这也在一定程度上影响了当前市场的情绪和资金流向。 2024年12月11日 港美股研究·资讯日报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数6,034.9 52周最高6,100.0 52周最低4,593.4 近3个月日均成交额（亿）3,066.4 数据来源：Wind；数据日期：2024年12月11日国信证券（香港）财富研究部整理 美股主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2024年12月11日国信证券（香港）财富研究部整理 XIAXiaodong SFCCENo.：BLA385 +85228996772 xiaxd@guosen.com.hk 248Ventures首席策略师LindseyBell指出，尽管标普500指数今年迄今已上涨约27%，但在即将公布的经济数据和美联储会议之前，投资者仍保持谨慎。当前处于一年中市场较为强劲的时期，而投资者们选择稍作休息，因为重要的并非美联储下周的具体行动，而是其对未来利率走势的看法。根据22V研究公司的调查，37%的投资者预计市场对CPI的反应是“避险”，押注市场反应将是“逐险”和“可以忽略不计”的投资者比例持平，同时，61%的投资者认为核心CPI正沿着对美联储政策较为有利的轨迹发展，即不会出现金融状况的重大紧缩或经济衰退，但仍有37%的投资者认为金融状况需要进一步紧缩，这体现了市场对于通胀前景和美联储政策预期的分歧。 二、指数与板块表现 截至收盘，道指跌154.10点，跌幅为0.35%，报44247.83点；纳指跌49.45点，跌幅为0.25%，报19687.24 点；标普500指数跌17.94点，跌幅为0.30%，报6034.91点。从标普500指数的11个板块来看，通信服务板块表现突出，上涨2.6%，而金融板块跌0.11%，能源板块跌0.62%，医疗保健板块跌0.46%，信息技术板块跌1.26%，板块之间出现明显分化。美股行业ETF方面，多数收跌，半导体ETF收跌2.52%，科技行业ETF跌 1.39%，全球科技股指数ETF跌1.03%，生物科技ETF跌超0.8%，银行业ETF跌0.37%，但可选消费ETF则涨 0.2%，全球航空业ETF维持超过1%的收盘涨幅，这反映出不同行业在当前市场环境下的不同境遇。 三、热门股表现 大型科技股涨跌不一，特斯拉涨2.85%，苹果涨0.43%，Meta涨0.94%，微软跌0.57%，亚马逊跌0.42%。芯片股普跌，美光科技跌近5%，博通、台积电跌近4%，英特尔跌超3%，英伟达、高通跌近3%，芯片股的下跌可能与市场整体风险偏好下降以及行业自身的供需格局和竞争态势有关。谷歌A涨5.59%，公司推出最新量子芯片“Willow”实现重大技术突破，消息发布初期股价未现巨大波动，直至科技界领袖人物作出反应后才引发股价大涨，这凸显了技术创新消息对股价的潜在影响以及市场反应的延迟性。美国连锁药房沃尔格林大涨17.7%，因该公司正在与私募股权公司SycamorePartners洽谈出售事宜；阿拉斯加航空大涨13.16%，得益于上调第四季度盈利预期；波音涨4.5%，因其已恢复737的生产，这些个股的上涨均与公司自身的特定利好消息相关。而甲骨文跌6.68%，由于第二财季营收及本财季业绩指引不及预期，作为今年美股AI热潮中的热门股，业绩未达预期对股价造成了较大压力。此外，纳斯达克中国金龙指数收跌4.34%，热门中概股集体下挫，老虎证券跌超14%，富途 控股跌超11%，哔哩哔哩跌超11%，蔚来跌超7%，小鹏汽车跌超6%，拼多多、理想汽车跌超5%，网易、京东、百度跌超4%，中概股的整体下跌可能受到多种因素综合影响，包括全球市场风险偏好、中美关系以及公司自身业务发展等。 总体而言，美股市场在通胀报告前夕处于谨慎观望状态，宏观经济数据预期、行业板块差异以及个股的不同表现共同构成了当前复杂的市场格局，后续市场走向将在很大程度上取决于通胀数据的实际情况以及美联储的政策回应。 AI芯片市场风云变幻：英伟达王座动摇，定制芯片势力崛起 在科技浪潮汹涌澎湃的当下，AI芯片市场正经历着深刻的变革。长期以来，英伟达作为数据中心GPU的巨头，凭借其强大的技术实力和广泛的市场应用，稳坐AI芯片领域的王座，尽享市场红利。然而，随着AI应用的迅猛发展，对推理训练需求呈指数级增长，这一格局正悄然发生着变化。 从2023年初至近期，英伟达股价飙升8.5倍，市值一度超越苹果，成为全球市值最高的公司，其2025财年第三 季度财报预计2025年GPU销量高达650万至700万块，且几乎全为最新系列，这充分彰显了其在全球市场的强大影响力。但市场的风向已开始转变。 一方面，GPU虽具有通用计算的灵活性和成熟生态系统，英伟达的产品更是凭借强大并行处理能力在AI训练和推理领域占据主导，但ChatGPT爆火后，其供货周期难以满足市场庞大需求，众多企业被迫采用服务器CPU+ ASIC芯片的组合来填补算力缺口。 另一方面，为摆脱对英伟达的依赖并降低成本，科技巨头们纷纷自研ASIC芯片。谷歌、亚马逊、特斯拉和Meta等公司相继推出ASIC芯片，这一举措不仅体现了他们对自主可控算力的追求，也预示着市场格局的重塑。市场研究机构Omdia预计，2024年数据中心在非英伟达芯片上的支出将大幅增长49%，达到1260亿美元，这一数据直观地反映出英伟达的市场地位正面临严峻挑战。 在这场变革中，博通和迈威尔科技成为ASIC芯片领域的两大巨头。博通以35％的高端ASIC市场占有率独占鳌头，迈威尔科技以12％的市占率紧随其后。它们凭借为科技巨头定制AI芯片的业务模式，业绩与股价齐飞。迈威尔科 技上周市值突破千亿美元，超越英特尔，过去三年股价暴涨数倍，且与亚马逊签订五年合作协议，有望推动其AI定制芯片业务翻倍增长。博通则通过AI芯片、通信传输技术和云虚拟化软件的协同发力，缔造了经营业绩和股价的传奇，市值一度跻身美股前十。其第二季度AI收入占半导体业务营收的43%，同比暴增280%，预计2024财年人工智能业务将继续保持强劲增长，抵消其他业务的周期性疲软。 极具雄心的亚马逊更是在挑战英伟达的道路上大步迈进。其位于德克萨斯州奥斯汀的工程实验室精心研发的Trainium2芯片已在数据中心开始部署，并计划在多个核心数据中心全面推广，目标是构建多达100000个芯片的集群。同时，亚马逊云科技推出基于Trainium2的AmazonEC2Trn2实例及全新AI服务器，为用户提供高性价比的AI模型训练和部署方案，且已吸引Adobe、Poolside、Databricks、高通、苹果等众多公司采用Trainium2训练AI模型。若该芯片能在公司内部及AWS大客户项目中广泛应用，将对英伟达的市场份额构成实质性威胁。 然而，这场变革的涟漪不仅波及英伟达，还影响到了AMD。尽管AMD在AI服务器GPU市场份额仅次于英伟达，但在定制化AI芯片日益受宠的超大规模数据中心领域，博通与迈威尔科技等推出的产品可能会极大限制AMD的 市场份额增长潜力。美国银行分析师预测，AMD虽有一定年同比增长率，但超出市场预期的可能性微乎其微，这也导致其股价面临抛售压力。 综上所述，AI芯片市场正步入一个群雄逐鹿的新时代。英伟达虽长期占据霸主地位，但如今面临着前所未有的挑战。谷歌、亚马逊等科技巨头的定制芯片，以及博通、迈威尔科技等专业芯片厂商的崛起，不仅为用户提供了更多元化的选择，也将推动整个AI技术领域在竞争中加速创新与进步。未来，谁能在这场激烈的角逐中脱颖而出，成为AI芯片领域的新王者，值得我们拭目以待。 公司报道 【微软股东投票反对比特币投资提案】 美东时间周二，微软主要股东投票反对将比特币纳入公司资产负债表，认为这不符合股东的长期利益。微软董事会早些时候曾敦促股东拒绝国家公共政策研究中心(NCPPR)的一项建议，即建议该公司将利润的1%投资于比特币，以对冲通胀。在周二的公司年会上，MicroStrategy董事长迈克尔·塞勒做了三分钟的演讲，试图说服微软股东支持这一提议。他的公司在比特币上投资了数十亿美元，获得了巨大的回报。塞勒声称：“如果你想获得超额收益，你就需要投资比特币。如果你这样做，公司股价也会大幅上涨。”代理咨询公司GlassLewis指出，专家认为不能保证投资加密货币会提高投资组合的回报。微软副总法律顾问KeithDolliver在股东大会的网络直播中表示，该提议因此被否决了。 【苹果据悉计划为智能手表配备卫星通讯功能旨在吸引户外爱好者换新】 苹果公司计划在2025年为智能手表配备卫星通讯功能，并在加紧开发血压监测功能，以试图吸引徒步者和注重健康的消费者升级设备。据知情人士透露，明年苹果的高端产品线AppleWatchUltra将配备卫星通讯功能。这项技术将允许智能手表用户在没有蜂窝网络或Wi-Fi连接时通过GlobalstarInc.的卫星群发送离网短信。因讨论未公开信息而要求匿名的这些知情人士表示，另一项监测智能手表用户是否患有高血压的功能也可能最早在2025年推出。但该功能之前曾被推迟，苹果此前的目标是在去年发布这项功能。 【亚马逊将在印度试运营快速配送服务承诺15分钟内送达】 亚马逊新兴市场高级副总裁阿米特·阿加瓦尔（AmitAgarwal）周二接受采访称，亚马逊将在印度班加罗尔试运营15分钟或更短时间的送达服务，“服务涉及的产品目录将从杂货到家居用品不等，具体取决于所服务的社区”。印度外卖巨头Zomato旗下Blinkit、软银支持的Swiggy和塔塔集团旗下BigBasket等公司主导着印度杂货快送市场，其中部分企业已推出最快10分钟的快速配送服务。 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 港股三大指数呈现高开低走行情，恒生科技指数收跌1.39%，曾大涨超4%，恒指、国指分别下跌0.5%及0.74%，恒指短暂站上21000点，市场做多情绪未能延续。 盘面上，大型科技股多数转跌，快手跌2.68%，腾讯、百度跌近2%，阿里巴巴飘绿，京东、网易、美团 微幅上涨；中资券商股午后跌幅持续扩大，招商证券大跌超10%，中信证券、中金公司、中信建投皆跌超5%；内房股早盘全线高开后持续走弱转跌，苹果概念股、生物科技股、半导体芯片股、光伏股、石油股、餐饮股等纷纷下跌。 另一方面，贺岁档将至！阿里影业涨4.4%，猫眼娱乐涨超3%，年度需求旺季来临，猪肉概念龙头万洲国际涨约2%，水务股、重型机械股、婴童概念股部分上涨，毛戈平首日上市大幅上涨76.5%。 美股市场数据： 昨夜美股三大股指集体收跌，特斯拉逼近新高，中概股指挫逾4%。截至收盘，道指跌0.35%，纳指跌0.25%，标普跌0.3%。 行业板块方面，除通讯和日常消费分别收涨1.57%和0.47%外，标普其他9大板块悉数收跌：半导体、房地产、科技、原料、公用事业、能源、医